近日螺纹钢主力合约和热卷主力合约企稳上涨，钢价能否持续上涨备受关注，笔者将从钢材消费、钢材库存、钢材出口以及钢厂利润等方面为大家分析钢材后市走势。

　　地产、基建和部分制造业对钢材的消费低于去年同期 钢材消费同比下降

　　房企整体资金流仍偏紧拿地较谨慎，根据数据，1-6月100大中城市成交土地占地面积同比下降9.6%。6月房地产库销比仍处于高位，1-6月房屋新开工面积同比下降23.47%，房地产端对钢材消费依旧构成拖累。1-6月基建投资累计同比下降2.41%，土地财政收入下降直接压缩地方基建资金来源，今年是多个省份地方化债“全力冲刺”的关键年份，不少地方专项债用于"借新还旧"，同时优质项目审核标准提高，整体来看传统基建对钢材消费的拉动作用将弱于往年同期。工业企业对未来的销售市场信心不足，不敢贸然增加投资。1-6月制造业投资累计同比下降1.2%，制造业投资增速低于去年同期。汽车等产销同比下降，对钢材消费减少。截至7月10日，五大钢材品种表观消费同比下降4.23%，螺纹钢表观消费同比下降12%，热卷表观消费同比下降6.24%。

　　五大钢材总库存高于去年 热卷库存处于季节性最高水平

　　截至7月10日，根据上海钢联数据，五大钢材品种总库存1633.9万吨，同比增加22%，螺纹钢总库存700万吨，同比增加29.6%，热卷总库存440.3万吨，同比增加27.4%。目前钢材消费低于产量，钢材整体库存小幅累积。

　　螺纹钢钢厂利润亏损 钢厂检修增加

　　截至7月14日，根据我们对钢厂高炉和电炉即期利润的测算，螺纹高炉即期利润亏损135元/吨，螺纹钢盘面利润亏损38元/吨，独立电弧炉利润亏损164元/吨。钢厂亏损减产检修开始增加，247家钢铁企业周度高炉日均铁水周环比下降1.98万吨，为241.27万吨，见顶回落。

　　投资展望

　　今年我国对钢材产品实施出口许可管理，低附加值的钢材产品的出口合规成本抬升。越南等国家采取了钢铁贸易救济措施，钢材贸易摩擦较多。1-6月我国钢材出口5487.4万吨，同比下降5.6%，上半年钢材出口总量整体回落，1-5月钢材单月出口同比均下降，不过6月钢材出口1032万吨，同比增加6.6%，钢材单月出口同比增速首次转为正增长，出口出现好转迹象，但考虑美国和伊朗冲突再起，海运费抬升，后期我国钢材单月出口能否持续保持正增长存在较大不确定性。

　　房地产、基建和制造业整体对钢材的消费均弱于去年同期，钢材消费同比下降。螺纹钢总库存、热卷总库存以及五大钢材品种总库存均大幅高于去年同期水平。螺纹钢高炉和电炉即期利润亏损，主力合约小幅贴水，估值较低。综合来看，整体驱动向下，估值偏低，钢价将震荡偏弱运行。操作建议逢高做空，以螺纹钢2610合约为例，参考入场区间3150-3200元/吨，止损3250-3300元/吨。期权投资策略：建议择机卖出RB2610-C-3250合约。（作者单位：中州期货）