隔夜内外铜价震荡走弱，沪铜VIX再次降至17附近，国内精炼铜现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国6月PPI环比下跌0.3%，为2020年4月以来最大单月跌幅，同比涨幅收窄至5.5%，大幅低于市场预期的6.2%，该数据全面低于预期，进一步印证通胀压力正在消退。昨晚沃什在国会听证次日，承认6月CPI和PPI数据有改善，但指出通胀指标不能完美反映潜在通胀状况，并指出AI推高价格但未必推升通胀。国内方面，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%。库存方面，LME库存下降1250吨至302275吨；Comex库存增加1037吨至618659吨；SHFE铜仓单下降753吨至43944吨，BC仓单维系8207吨。需求方面，下游维持刚需采购、高价备货意愿薄弱。随着特朗普在霍尔木兹海峡通航问题上的表态以及美通胀数据的下行，宏观边际转松，美元下行，加之铜近期出现的供应端扰动风险，铜价维系偏强运行，但随着利多落地，铜价也未能继续高走，当前宏观的反复性以及潜在流动性风险仍是市场隐忧，铜价能否摆脱桎梏存疑，谨慎看待。