最新一周全球科技股波动明显加大，AI硬件和半导体板块成为主要调整方向。A股方面，前期快速上涨的科技成长板块进入集中调整，上周上证指数、深证成指和创业板指分别下跌1.17%、3.53%和4.41%，市场赚钱效应明显下降。结构上，存储芯片、半导体设备、光通信等高位方向波动加剧，资金逐步向高股息、医药及部分低位板块切换。

　　短期看，A股仍处于前期放量上涨后的震荡整固阶段，科技板块快速调整后可能出现技术性修复，但市场波动尚未充分收敛，指数重新形成趋势性上涨仍需要增量资金和半年报业绩的进一步确认。海外科技股调整、地缘局势及能源价格上涨，也可能阶段性压制全球风险偏好。当前国内经济和流动性环境并未出现明显恶化，市场系统性下跌风险相对有限，但科技成长内部已经从普涨阶段进入业绩验证阶段。资金将更加偏好订单增长明确、半年报业绩兑现度较高，同时估值相对合理的细分方向。整体预计市场维持震荡格局，科技成长仍是中期主线，但短期不宜简单急于抄底，价值红利短期走势或偏强，当前应更加重视仓位控制、估值消化和业绩确定性。

　　期指单边可保持低仓位做多，仓位不超过10%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，建议暂时空仓观望。期权层面，可暂时空仓观望，待波动率收敛再寻机会。

　　上周多数指数走低，上证50逆势上涨。深成指跌超3%，创业板大跌4.41%。热门科技股跌幅明显，两市日均成交额不足3万亿元，成交活跃度有所减弱。计算机、传媒、房地产等板块逆势走高。建筑材料、电力设备、化工、有色以及机械设备等板块跌超5%。

　　上周股指期货合约涨跌不一，IC以及IM跌幅较大。IM/IH从高位逐渐回落。股指期货贴水幅度整体处在较高水平，市场对冲需求较强。

　　2.2股指期货基差

　　期权方面，上周期权成交量处在中等水准。期权持仓PCR多数处在偏低水平，期权卖方当前不看涨。成交额PCR则处在中等水平，期权买方多空势力较为均衡。

　　3.2

　　近期股指波动较大，期权加权平均隐含波波动率处在较高水平。当前各标的期权加权平均隐含波动率在21%-40%附近，整体处在较高水平。近期股指出现明显下跌，同时科技股振幅剧烈，市场对未来波动预期较高。

　　最新一周全球科技股波动明显加大，AI硬件和半导体板块成为主要调整方向。海外方面，前期涨幅较大的芯片、存储和算力概念集中回落，叠加中东地缘局势升温、油价反弹以及市场对通胀和利率前景的担忧，美股风险偏好有所降温。7月13日纳斯达克指数下跌1.55%，半导体指数跌幅更为明显，但AI资本开支、存储需求和先进制程扩产等中期产业逻辑尚未发生根本变化。A股方面，前期快速上涨的科技成长板块进入集中调整，上周上证指数、深证成指和创业板指分别下跌1.17%、3.53%和4.41%，市场赚钱效应明显下降。结构上，存储芯片、半导体设备、光通信等高位方向波动加剧，资金逐步向高股息、医药及部分低位板块切换。

　　短期看，A股仍处于前期放量上涨后的震荡整固阶段，科技板块快速调整后可能出现技术性修复，但市场波动尚未充分收敛，指数重新形成趋势性上涨仍需要增量资金和半年报业绩的进一步确认。海外科技股调整、地缘局势及能源价格上涨，也可能阶段性压制全球风险偏好。当前国内经济和流动性环境并未出现明显恶化，市场系统性下跌风险相对有限，但科技成长内部已经从普涨阶段进入业绩验证阶段。资金将更加偏好订单增长明确、半年报业绩兑现度较高，同时估值相对合理的细分方向。整体预计市场维持震荡格局，科技成长仍是中期主线，但短期不宜简单急于抄底，价值红利短期走势或偏强，当前应更加重视仓位控制、估值消化和业绩确定性。

　　国内基本面继续呈现生产改善、需求修复和外贸增长较快的特征。外贸数据表现较强。2026年上半年我国货物贸易进出口总值达到25.47万亿元，同比增长16.9%，历史同期首次突破25万亿元；其中出口增长13.4%，进口增长22.1%。6月单月进出口达到4.78万亿元，同比增长24.2%，延续较快增长态势。机电产品、高技术产品及AI相关硬件出口保持较高增速，表明外需和产业升级仍对国内经济形成支撑。随着半年报预告进入密集披露期，市场交易逻辑将进一步从主题和估值驱动转向产业景气与盈利兑现。

　　期指单边期指单边可保持低仓位做多，仓位不超过10%；顺势试多IF或IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，建议暂时空仓观望。期权层面，可暂时空仓观望，待波动率收敛再寻机会。

　　写作日期：2026年7月14日

　　分析师