【现货】

　　现货跟随期货下跌，基差被动走强。唐山钢坯-20至3000元/吨。上海螺纹-30在3040元/吨，10月螺纹基差-14元；热卷价格-10至3310元每吨，10月合约热卷基差38元/吨。

　　【成本和利润】

　　铁矿库存偏高，叠加发运高位，铁矿基本面偏弱，但估值已经回落；焦煤库存偏低运行，受复产预期影响，估值向下修复。钢材内需偏弱，向上弹性主要关注间接出口和直接出口，近期出口订单一般，并不支持钢厂利润走扩。

　　【供应】

　　上半年产量同比下降0.5%，6月产量峰值，7月产量环比回落。截止7月10日数据，铁水产量-2至241万吨；五大材产量环比-17至847万吨，螺纹钢-11吨至205.2万吨；热卷产量+1.74万吨至304万吨。随着需求转入淡季，利润收缩，钢厂检修增多，产量高位回落。从最新产量数据推测，7-8月产量同比维持1%左右降幅。分品种看，今年铁水更多流向钢坯，上半年五大材产量累计同比下降1.9%，降幅大于铁元素产量。其中螺纹钢产量同比下降，热卷产量同比增长。

　　【需求】

　　今年钢厂需求同比下降，其中建筑业需求和制造业需求K型分化；出口和内需也呈现分化现象。环比看五大材表需处于淡季水平。本周表需微幅下降。五大材表需-6万吨至836万吨其中螺纹表需-15万吨至195万吨；热卷+9万吨至302.4万吨。SMM调研的31家出口商新接出口订单约61.93万吨，环比上一周订单增加2.8万吨，环比+4.74%。今年上半年建筑业需求继续下滑，制造业需求同比增长对冲部分建筑需求减量，钢材直接出口基本持平。总需求依然是同比下降状态。展望下半年，内需增量预期不大，增量主要是直接出口和间接出口方面。考虑制造业需求占比分散，对总需求贡献弹性不大，需求端缺乏弹性预期。

　　【库存】

　　库存进入季节性累库走势。产量高位回落，累库幅度有所放缓。本期五大材库存+11万吨至1634万吨。其中螺纹+10万吨至700万吨；热卷+1.6万吨至440.3万吨。

　　【观点】

　　昨日钢材跌幅明显，铁矿和双焦普跌。黑色金属跌幅更多受宏观情绪影响。产业端看，唐山即将在15-30日执行限产，预计产量将有所回落；上周供需面出现边际好转：一方面是钢厂利润下降，检修增多，产量高位回落，钢材累库放缓；其次是铁矿库存环比回落。整体有利于钢价企稳，但需求依然偏弱，出口订单维持偏弱水平，上涨动力不足。操作上，单边暂观望；价格向上弹性需要关注钢材出口接单情况和原料供应端情况。

　　【操作建议】观望

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