尽管期货交易员和预测市场目前仍普遍预计，美联储将在7月会议上再次按兵不动，但同时押注该央行届时采取行动的可能性正在上升。周一，市场对美联储加息的押注持续升温。根据芝商所的“FedWatch”工具，目前市场预计美联储将在7月29日加息25个基点的概率已升至46.5%，高于上周日的34%。在预测市场平台Kalshi上，交易员目前预计美联储加息的概率为36%，高于上周日不足20%的水平、也远高于本月初不足10%的概率。

　　市场对美联储加息预期的升温，正值美国总统特朗普宣布重新实施针对霍尔木兹海峡附近伊朗港口的封锁、并对所有通过该海峡运输的货物征收20%的过境费之后。随着近期美伊局势再度紧张，国际油价重新走高，加剧了市场对通胀将在高位维持更久时间、并迫使美联储加息的担忧。

　　因此，投资者将密切关注即将公布的美国6月份消费者价格指数(CPI)和批发价格等关键通胀数据。这将是美联储于本月稍晚召开议息会议前公布的最后一批通胀数据，因此将为评估未来利率前景提供重要线索。经济学家预计，美国6月份整体CPI以及剔除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅均将较5月份略有放缓——预计美国6月份CPI同比上涨3.8%，低于5月份4.2%的同比涨幅——但两项指标仍将明显高于美联储2%的通胀目标。

　　在美伊局势再度升级、油价继续上涨的背景下，通胀前景可能会变得更加复杂。巴克莱周一发布的一份研究报告认为，如今市场对通胀的担忧已不仅仅局限于能源价格。

　　巴克莱全球研究主管阿杰伊·拉贾迪亚克沙表示，由油价冲击带来的成本传导效应仍未结束，而能源价格持续高企却未导致需求明显下降，反而进一步加剧了通胀压力。他还表示，由人工智能(AI)带动的价格上涨，也正在进一步恶化通胀前景。

　　拉贾迪亚克沙写道，这些因素共同构成了一种局面，美联储可能不得不采取越来越鹰派的政策立场。他表示：“数据依赖型政策框架意味着，美联储既要对已经公布的通胀数据作出反应，也要对未来通胀预测作出反应。”“未来几个月公布的通胀数据，恐怕都不会太好看。”

　　此外，美联储主席沃什将于周二和周三出席国会听证会，届时美联储观察人士将密切关注他对通胀、劳动力市场和经济增长的看法，以及这些因素如何与利率互动。但如果以他近期公开露面的一贯风格为参照，这些观察人士恐怕仍会所获寥寥。沃什已承诺摒弃央行所谓的“前瞻性指引”——即关于利率路径的信号。在6月17日的首次新闻发布会上，他对多个相关问题避而不答。例如，当被问及决策者在等待通胀回落方面能有多大耐心时，他回应道：“你的问题听起来像是在鼓励我给出前瞻性指引。”

　　美联储理事克里斯托弗·沃勒周一表示，当前美国通胀形势依然令人担忧，但美联储不应因吸取2021年通胀应对滞后的教训而急于再次加息，而应等待更多经济数据，以判断通胀走势及其背后的驱动因素。沃勒当天在纽约发表演讲时表示，目前通胀压力已不仅仅来自关税和能源价格上涨，还受到AI投资带动需求扩张等因素影响，这也是通胀持续高于美联储2%目标的重要原因之一。

　　不过，他强调，美联储需要避免“重蹈覆辙”。沃勒表示：“我深知我们在2021年未能及时应对高通胀所犯下的错误，也决心避免再次犯同样的错误。但这并不意味着面对当前的通胀压力，就应该立即提高利率。”

　　沃勒认为，目前仍有“充分理由”相信通胀未来将逐步回落，但同样存在一种“完全合理”的情景，即通胀维持高位甚至进一步上升，从而需要在短期内进一步收紧货币政策。他指出，美联储目前正评估推动通胀的多重因素，包括2025年实施的关税政策、中东局势导致的能源价格上涨，以及AI投资带来的需求外溢效应，“我们既不能因为上一次行动太慢，就过早收紧政策，也不能重演2021年至2022年的错误，在应对通胀时再次行动过晚”。

　　沃勒认为，与上一轮通胀相比，美联储目前拥有两项有利条件，一是劳动力市场依然稳健，并未成为推动通胀的主要来源;二是长期通胀预期总体保持稳定，至少市场指标仍显示公众对长期通胀保持信心。尽管如此，他警告称，决策者不能因此掉以轻心。沃勒表示：“我经常听到有人认为，只要通胀预期保持稳定，央行就无需对高于目标水平的通胀作出反应。这种观点是错误的。仅仅盯着通胀，寄希望于它自己回落，并不是一种可行的政策选择。”