7月以来，全国生猪和猪肉价格连续两周上涨，涨幅明显。据农业农村部监测信息，7月12日，北京新发地市场白条猪批发价为14.4元/公斤，较7月1日上涨15%。在养殖端，卓创资讯数据显示，6月26日至7月10日，全国猪价上涨1.94元/公斤，至11.3元/公斤，涨幅为20%。

　　期货日报记者在采访中了解到，本轮猪价上涨的核心原因是短期出栏节奏调整与市场情绪共振产生的供给阶段性收缩，而非供给的实质性、趋势性收缩。

　　上涨驱动力：供给收缩叠加情绪拉动

　　“前期养殖主体持续降重出栏导致大猪库存阶段性出清，肥标价差迅速走扩，肥猪价格高于标猪价格，刺激养殖端压栏惜售，同时猪价回到11元/公斤以上后，育肥利润为正，推动二次育肥积极补栏，进一步拉动猪价上涨。”一德期货生鲜畜牧产业分析师侯晓瑞表示，基于此，本轮猪价上涨是短期出栏节奏调整、二次育肥、局部大猪供给偏紧与市场情绪共振的阶段性行情，并非周期反弹提前启动，生猪价格仍未脱离底部区间。

　　中信建投期货农产品分析师邓昊然介绍，上半年行业连续深度亏损让散户与规模场同步放缓出栏节奏。7月初市场日均出栏规模明显回落，头部集团出现缩量出栏倾向，叠加前期亏损阶段养殖户集中出售大肥猪，市场300斤以上大猪库存下滑，标肥价差大幅走扩，市场看涨大猪预期增强。而大量本该流入屠宰环节的标猪被截留用于二次育肥，现货流通端猪源阶段性收紧，倒逼屠宰企业加价收猪，从而出现淡季快速涨价的脉冲行情。

　　价格上涨的同时，屠宰端的数据却传递出“冷热不均”的信号。据卓创资讯监测，自6月下旬至今，屠宰企业屠宰量呈现震荡减少趋势，进入7月减速明显加快。

　　“天气炎热，猪肉处于季节性消费淡季，尤其是6月中旬以后，终端消费低迷、白条猪走货不畅，日屠宰量持续下降。相关数据显示，屠宰企业开工率从6月中旬的38.7%降至7月10日的34.37%。”格林大华期货农产品分析师张晓君说。

　　对此，侯晓瑞认为，屠宰量在涨价过程中不增反降，说明涨价并非终端需求拉动，而是供给收缩所致。具体来看，高温天气抑制猪肉消费，学校放假使得团膳采购萎缩，白条猪价跟涨乏力，下游承接能力明显偏弱。

　　“综合供需两端来看，本轮猪价反弹属于短期情绪催生的脉冲行情，暂不具备趋势性反转的持续性。7月中下旬随着价格持续走高，养殖户逢高出栏意愿逐步增强，前期入场的二次育肥标猪也将陆续集中出栏，流通端阶段性供给缺口会快速被填补，叠加淡季消费疲软、高库存冻品持续压制现货，行情大概率冲高后转入宽幅震荡。”邓昊然表示。

　　反弹持续性存疑：“透支旺季”风险隐现

　　对于猪价反弹的持续性，侯晓瑞认为，短期支撑仍在，但上涨动能正在衰减。她进一步解释说，目前大猪供给缺口完全被填补还需要时间，养殖端出栏均重较前期已经有所下降，大猪暂无较大出栏压力，对猪价形成一定底部支撑，但肥标价差冲高回落，叠加二次育肥补栏热情有所降温，本轮上涨持续性存疑，7月猪价重心上移但后续仍有回调压力。

　　“判断短期市场走势，需要关注三个关键因素：一是规模场出栏进度，前期压栏导致月度出栏进度滞后，不排除后续集中出栏的可能；二是二次育肥出栏节奏，当前二次育肥库存已开始累积，后续出库风险增加；三是南方洪涝灾害，广西等地强降水可能引发提前出栏。”侯晓瑞说。

　　河南生猪养殖户王众对记者说，这种“上游挺价、下游缩量”的局面，本质上反映了供需两端的博弈。当前涨价的主要支撑来自供给端的阶段性收紧与市场情绪，而需求端的疲软压制猪价上行空间。

　　“真正支撑这轮涨价的，并非需求端的实质性回暖，而是二次育肥补栏、压栏惜售和市场情绪的共振。在这个过程中，生猪并未被真正消费，而是从屠宰场、养殖场被转移到了二次育肥栏和冷库中。”王众说，一旦涨价逻辑脱离真实需求，行情的根基便不牢固。当前猪价上涨已在一定程度上透支了三季度末的消费旺季预期，而二次育肥和压栏形成的供给后置，也构成了后续集中出栏的隐患。当前，若集中出栏的肥猪依旧需求疲软，则猪价将面临较大的回调压力。

　　据了解，在当前的行情下，市场普遍认为有“旺季预期透支”的风险。“在消费淡季背景下，猪价从9.5元/公斤附近快速拉升至11.3元/公斤，涨幅近20%，主要为供应端的阶段性收紧所致。压栏及二次育肥将供应压力后移，这些猪源将在未来某个时点集中释放，因此透支旺季空间的风险确实存在。”侯晓瑞说。

　　“在无终端消费承接的背景下，8月至9月存在二次育肥与前期压栏生猪集中出栏，从而形成‘旺季不旺’的风险。7月13日生猪期货价格下跌，正是市场提前交易这一供需利空与情绪退潮预期。”邓昊然表示。

　　邓昊然介绍，前期生猪现货价格连续上行，推升生猪期货升水预期后，期货套保利润走扩，养殖企业逢高布局套保空单，或对期货价格形成压制。近日现货价格上涨乏力，期货价格下跌也反向印证了市场暂不认可本轮猪价反弹的延续性，短期猪价上行动能或衰竭。总体来看，行业整体产能尚未实质性出清，难以走出持续性上涨的周期行情，真正具有持续性的上涨窗口或延后至2027年。

　　“从新生仔猪存栏情况来看，二、三季度出栏供给压力有所缓解，但降幅相对有限，对应三季度猪价上涨空间有限。如果肥标价差的扩大导致养殖端生猪体重回升至高位，那么可能会对后期猪价上涨形成压制。此外，市场还需持续关注广西降雨对养殖端的实际影响程度，若影响较大，则可能影响猪价。”张晓君说。

　　在侯晓瑞看来，市场的具体表现还需要观察出栏节奏。她进一步解释说，若7月中下旬二次育肥和压栏猪源开始分批出栏，猪价会经历一波回调；若9月后需求端季节性回暖(开学、“双节”备货)对冲部分供给压力，届时供需会形成新的平衡；若养殖端过度压栏导致供给集中后移，叠加四季度规模场出栏计划放量，会出现“旺季不旺”的局面。