白糖 、原油

　　白糖：弱现实，强预期，核心关注天气的影响。

　　国际市场，基本面预期边际改善，巴西制糖用蔗比例同比偏低，印度和泰国受强厄尔尼诺影响减产的预期较强。国内市场方面，高产量高库存、配额外进口成本低于国内生产成本，进口量仍较高，且还有甜菜糖仓单问题。总体上郑糖趋势上跟随原糖，节奏上主要关注进口总量和结构。甘蔗喜水，台风美莎克对于广西蔗区生产总体影响有限。

　　原油：海峡浮仓释放近尾声，市场7月环比6月供需缺口明显放大。

　　美伊冲突暂告段落，但霍尔木兹海峡博弈未止。伊朗频繁袭击阿曼航道商船，旨在争夺北部航道控制权，短期地缘溢价再度回归盘面。

　　供应端，前期波斯湾浮仓快速释放带来出口井喷（增量500-800万桶/日），但浮仓仅剩800万桶，释放近尾声。后续产量恢复缓慢，7月最多回归500-600万桶/日，出口增速将明显放缓。同时，俄罗斯出口制裁豁免6月17日到期，后续或再度缺失100+万桶/日；全球SPR投放量从月均7000万桶骤降至7月约2200万桶，日均增量收缩130万桶/日；美国对欧亚套利关闭，战争期间增加的150-200万桶/日出口也逐步退出。

　　需求端，亚洲持续回暖，印度、日韩炼厂开工提升，中国若放松成品油出口管制，月需或增约100万桶/日。

　　综合看，7月环比6月供需缺口明显放大，同时全球除中国外库存已低于十年最低水平。目前月差基本修复到位，短期价格或随冲突缓和回落，但三季度仍有上涨驱动。

　　观点分享：美国总统特朗普表示美伊临时停火协议已结束、认为谅解备忘录已终结，并称可能恢复对霍尔木兹海峡的封锁、但仅针对伊朗；美国中央司令部在其指示下已对伊朗发动新一轮打击，规模超过此前几天，目标包括伊朗革命卫队的沿海雷达、反舰导弹阵地及防空系统，伊朗阿巴斯港、锡里克、格什姆岛及东南部沙赫尔市等多地传出爆炸。伊朗方面，据塔斯社消息，伊朗已正式暂停与美国就最终解决方案进行的谈判；知情人士称若伊朗再遭任何新的攻击，伊朗将关闭霍尔木兹海峡；伊朗军方称美国在中东的所有军事基地都将成为无人机"合法打击目标"。船舶追踪数据显示，油轮遇袭后至少四艘油气运输船已从霍尔木兹海峡折返。价格方面，WTI原油跌破74美元/桶、日内跌0.71%，特朗普称打击伊朗对油价的推升幅度将限于2美元、石油供应过剩、油价将会下跌；美国EIA原油库存结束此前连续10周的下降趋势。利率方面，美联储6月会议纪要显示少数官员认为6月加息有必要、官员对利率走向分歧明显，美国10年期国债期货下跌3个点，联邦基金利率期货显示美联储到12月将加息38个基点，CME数据显示7月维持利率不变概率为69.0%、9月维持不变概率降至31.1%。

　　黄金：减仓下跌

　　白银：再度打开下方空间

　　铜：现货走强，支撑价格

　　铅：库存持续减少，支撑价格

　　锡：横盘震荡

　　铝：宏观风偏向下

　　铂：进一步下探

　　钯：探底后价格小幅反弹

　　镍：宏观压力稍有缓和，现实边际有所企稳

　　不锈钢：镍铁矛盾预期支撑，现实限制向上弹性

　　碳酸锂：情绪转弱，关注今日库存变化

　　工业硅：下方空间有限

　　多晶硅：冲高回落

　　铁矿石：钢厂利润承压，铁水短期或见顶

　　螺纹钢：板块情绪共振，钢价偏强振荡

　　热轧卷板：板块情绪共振，钢价偏强振荡

　　焦炭：宽幅震荡

　　焦煤：宽幅震荡

　　动力煤：煤价回调幅度收窄，关注库存变化

　　原木：需求尚可，价格弱反弹

　　对二甲苯：成本强支撑，短期偏强，月差正套

　　PTA：聚酯产销放量，台风利多正套，成本支撑价格走强

　　MEG：低库存、月差正套

　　合成橡胶：区间运行

　　沥青：震荡有支撑，基差收窄

　　LLDPE：油价反弹，基差走强

　　PP：纸面利润压缩，重启进度偏慢

　　烧碱：估值低位，短期反弹

　　尿素：中东局势反复，短期震荡

　　苯乙烯：短期反弹

　　LPG：关注供应实际回归情况

　　丙烯：下游全面亏损，关注基本面拐点

　　PVC：估值低位，震荡为主

　　燃料油：持续回涨，价格短期转强

　　低硫燃料油：大幅上冲，亚太现货高低硫价差再次回到高位

　　集运指数（欧线）：重心下移

　　短纤：短期震荡偏强，成交放量

　　瓶片：短期震荡偏强，成交放量

　　胶版印刷纸：观望为主

　　纯苯：短期反弹

　　棕榈油：地缘升温主导反弹情绪

　　豆油：高温天气扰动，豆系波动加剧

　　豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或跟随调整

　　豆一：现货稳定，盘面调整震荡

　　玉米：关注反套

　　棉花：维持震荡走势

　　鸡蛋：震荡调整

　　生猪：关注1-3及1-5反套

　　花生：震荡运行