本报讯 记者王蓓报道 尽管近期金价回调，但黄金仍是过去12个月表现最佳的资产之一。

　　7月1日，世界黄金协会发布的《2026年全球黄金市场年中展望》报告显示，在经历年初以来的波动之后，黄金将在下半年步入关键节点，其表现将受到地缘政治、利率环境和投资者情绪等多重不确定性因素的共同影响。

　　今年初受地缘政治风险加剧和期权市场交易活跃的影响，1月下旬，金价超12次刷新历史峰值，一度达到5405美元/盎司（伦敦金银市场协会午盘金价）的纪录高点，但此后于6月大幅回落至4002美元/盎司（伦敦金银市场协会午盘金价）的低点。这一波动使得年初至今（6月26日）金价下跌7％，平均波动率升至30％。此后，黄金波动率已回落至30％以下，但仍高于其过去20年17％的平均水平。不过，世界黄金协会的历史数据分析表明，黄金波动率在大幅飙升后往往会出现均值回归。

　　世界黄金协会短期金价表现归因模型（GRAM）显示，上半年金价主要受这三种因素影响。一是地缘政治风险高企和市场波动率上升在很大程度上推动了金价走势变化；二是投资者的仓位调整、趋势跟踪策略、获利了结行为等因素（即投资者捕捉短期投资资金流的影响）也对金价表现产生了显著影响；三是随着市场不断调整对美债收益率和美元走势的预期，机会成本对黄金表现的影响呈现好坏参半的复杂局面。

　　值得注意的是，多数金价回调发生在美国交易时段，而金价反弹则普遍出现在亚洲交易时段，进一步凸显亚洲投资者（及消费者）在全球黄金价格发现中日益重要的作用。

　　展望下半年，该报告提到，金价主要有以下3种可能的情景。

　　一是国际金价在4100美元/盎司附近交投，波动区间约为±5％。这基于当前宏观市场共识：市场预计美联储将在2026年至少加息一次，很可能在10月份；英国央行、日本央行和欧洲央行均将收紧政策；美国二季度通胀率预计将见顶，接近3.9％。

　　二是金价回归上涨趋势，有望重拾+5％至+20％的涨势。此情形需要经济或地缘政治环境恶化、利率预期逆转、长期投资者增加黄金配置。不过，只有全球经济放缓的信号足够强烈，才可能推动金价突破当前区间。

　　三是价格盘整，金价可能下跌5％~15％，但下行空间可能有限。美元走强、美联储加息幅度超出预期，以及市场风险偏好回升，是金价面临的主要阻力。若国际金价持续低于4000美元/盎司，则可能触发进一步抛售。不过，根据历史表现，若金价较当前水平下跌超过10％，则可能触发此外，央行需求与关键市场的政策变化可能成为金价下半年走势的额外“变量”。

　　世界黄金协会近期发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示，各央行仍有意愿继续增持黄金。央行购金行为能够向投资者释放积极信号。

　　印度市场对金价也有影响，自4月初以来，印度政府已采取一系列措施，以抑制黄金进口。印度经济若进一步放缓，印度消费者和投资者在金价回调时入市的意愿可能被削弱。

　　世界黄金协会表示，今年黄金市场已明确传达出一个信号：黄金是真正意义上的全球性资产。金价反映的是全球范围内的宏观经济和地缘政治动态，这也是黄金能够为投资者提供宝贵观察视角的原因之一。