欧元区上月整体商业与企业经营活动好于市场最初预期，该地区经济增长似乎陷入停滞，而非陷入衰退进程。周五公布的数据显示，由标普全球编制的欧元区综合采购经理人指数(即综合PMI)从48.5升至50，正好落在区分经济活动扩张与收缩的综合PMI荣枯分界线。受德国经济数据好于预期推动，该项综合PMI的6月终值结果高于49.5的统计初值。

　　“6月欧元区服务业商业活动下滑势头缓和是令市场感到欣慰的消息，并且加上制造业增长步伐，意味着更广泛欧元区经济在产出连续两个月下降后已经稳定下来。”来自标普全球市场财智的首席商业经济学家Chris Williamson表示。

　　如上图所示的那样，欧元区私营业务部门上月陷入停滞。

　　这一最新的PMI结果凸显出该地区对中东地区地缘政治事件的经济韧性，美伊爆发的地缘政治战争以及黎巴嫩和以色列战争事件曾大举推高通胀并打击消费者信心。尽管美伊和平谈判达成暂时协议后已使油价大幅下跌，但欧洲央行在6月仍然实施了自2023年以来首次加息，并且在一些经济学家看来仍可能再次加息，以确保价格压力不会进一步扩散。

　　不过，欧洲央行政策制定者们对于下一步政策行动的立场正变得愈发分歧。本周在葡萄牙举行的欧洲央行年度研讨会上，一些政策制定者暗示，上月的加息举措可能已被证明足够。

　　欧元区当前更像是从能源冲击后的收缩边缘回到停滞区间，而不是重新进入强复苏进程。6月综合PMI点位被上修至50，说明经济刚好站上荣枯线;但此前初值仍显示新订单连续四个月下滑、服务业仍处收缩区间，表明欧元区实际内需并不强劲。

　　欧元区更广泛经济数据则呈现“弱增长、强就业、通胀回落”的混合状态：欧元区5月失业率维持在6.2%的纪录低位，显示欧元区企业尚未大规模裁员;但6月整体通胀从3.2%降至2.8%，低于市场预期的3.0%，核心通胀也从2.6%降至2.4%，服务通胀从3.5%降至3.2%，说明油价回落和需求降温正在削弱价格压力。

　　这些最新公布的经济数据似乎不足以支撑欧洲央行立即连续加息，但足以让其保留“若通胀二轮效应回升则再加一次”的货币政策选择权。6月加息的逻辑是防止中东能源冲击扩散，欧洲央行(ECB)新预测仍显示2026年通胀约3.0%、2027年2.3%、2028年才回到2.0%;不过油价快速回落、消费者一年期通胀预期从4.0%降至3.5%，加之欧元区经济刚好站上荣枯线，都削弱了7月立即行动的必要性，市场也只定价约三分之一概率的7月加息，且到10月才完全定价一次加息。