本文首发日期丨2026/6/29

　　导语

　　近日，国家发改委等部门联合印发重点行业节能降碳改造攻坚三年行动方案(2026—2028)，以钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9个行业为重点，要求2028年底能效基准水平以下产能基本清零。这一政策以“双碳”目标为牵引，对石油焦这一炼油副产品市场构成深刻影响。

　　一、政策背景概述

　　石油焦作为炼油过程中的副产品，既是燃料也是工业原料，其应用贯穿多个政策重点行业。从下游看，燃料级石油焦主要供应玻璃、水泥、钢铁行业，煅烧级石油焦则是电解铝和钢铁生产的关键原料。政策对上述行业能效水平的硬性约束，将沿产业链传导，重塑石油焦市场供需格局。

　　二、定量分析：供需数据的量化解读

　　(一)价格走势与市场表现

　　2025年，中国石油焦市场经历了剧烈波动，年度涨幅高达60.88%，总体呈现“先扬后抑再震荡上扬”的走势。受国内延迟焦化装置集中检修、进口资源同步收缩以及新能源领域需求爆发式增长等多重因素叠加影响，价格被快速推至历史同期高位。

　　(二)供给端：产量收缩与进口扩张

　　政策对炼厂能效的约束正在深刻改变石油焦的供给结构。2025年国内延迟焦化产能利用率大幅下滑，全年平均产能利用率仅为58.76%，同比下滑3.8个百分点。2025年国内石油焦产量总计约2878万吨，同比减少61.79万吨，降幅2.1%。

　　为弥补国内产能收缩带来的资源缺口，石油焦进口量大幅攀升。2025年全年石油焦进口量达1524万吨，同比增加183万吨，增幅13.64%。对外依存度均值提升至35%，二季度受中美关税事件影响，理论对外依存度一度高达44%，为近三年以来高位。

　　(三)需求端：两极分化加速

　　石油焦需求结构正经历深刻重塑。2025年石油焦下游需求中，预焙阳极领域占比为65%，较2021年的61%小幅增加；锂电负极在石油焦总需求中占比约11%，预计2026年将提升至14%，泛新能源领域占比已达18%，预计2026年进一步升至24%。负极材料消费量从2024年的约192万吨增至2025年的260万吨，增幅达35.4%。与此形成鲜明对比的是，燃料消费量从866万吨降至758万吨，降幅12.5%，增碳剂消费量则从334万吨跃升至462万吨，增长38.3%。综合来看，2025年国内石油焦总消费量约4450.27万吨，同比增长0.27%。

　　三、定性分析：政策对石油焦市场的多维影响

　　(一)燃料级石油焦加速萎缩

　　政策明确要求重点区域工业炉窑禁止掺烧硫含量大于3%的高硫石油焦，玻璃行业全面禁止掺烧。《高污染燃料目录》已将石油焦列为高污染燃料，各地逐步划定禁燃区。与此同时，针对以石油焦为燃料的工业炉窑，政策提出加快实施天然气、电力、氢能等清洁低碳能源替代工程，并从源头上禁止将石油焦作为煤炭减量替代措施。展望“十五五”期间，燃料级石油焦将是最早受到冲击的应用领域，消费量将持续萎缩。

　　(二)负极材料需求强劲扩张

　　石油焦(尤其是优质高品质低硫焦)是锂离子电池负极材料的核心原料。我国原油硫分低，是低硫焦的重要产地，中石油、中海油低硫焦产能占比达93%。随着新能源汽车和储能产业的爆发式增长，负极材料对高品质低硫焦的需求将持续旺盛。2025年负极材料全年产量约295万吨，产能持续扩张，预计2026—2027年负极材料新增产能将迎来投放高峰。这是石油焦行业确定性最强的增长极，也是供给侧结构性调整中最具弹性的增长方向。

　　(三)高硫与低硫价格走势显著分化

　　2024年9月以来，石油焦价格经历了一轮系统性上涨，且呈现低硫焦领涨的鲜明特征。其中1#石油焦累计涨幅高达134%，2#涨幅达119%，而4#-5#高硫焦累计涨幅仅为58%，低端高硫焦显著跑输。进入2025年下半年，低硫焦与中高硫焦的价格差距进一步拉大。

　　(四)电解铝与预焙阳极传导效应

　　电解铝行业全年开工率达95%至99%，始终处于满产状态。然而，“十五五”期间，电解铝行业将面临更严格的能耗与碳排放管控，对其两大核心下游——传统建筑用铝及新能源领域电力系统用铝——形成截然不同的需求驱动。石油焦价格上涨已逐步传导至预焙阳极环节。在石油焦供需格局扭转的情况下，石油焦及预焙阳极价格有望持续上行，产业链相关品种价格已受到明显提振。

　　四、重点区域影响分析

　　山东省作为国内第一大石油焦生产和消费地，2025年石油焦消费量占全国的31%，区内预焙阳极产能占全国31%，电解铝产能占全国18%。重点区域大气污染防治的要求(尤其是京津冀及周边大气污染防治重点区域率先落地清洁替代工程)，将直接冲击山东地区的高硫焦燃料需求，同时推动当地企业加快向低硫焦加工和精细化工方向转型升级。

　　五、未来展望

　　综合供需两端的结构性变化，未来石油焦市场将呈现三个主要趋势：一是燃料级高硫焦消费持续萎缩，在环保政策约束下逐步被替代性清洁能源和低硫焦所替代；二是负极材料驱动的高品质低硫焦需求持续旺盛，成为市场核心增长引擎；三是供需紧平衡格局延续，近期受供应增加、库存高位等因素影响，市场整体稳中偏弱，各品类结构性分化行情延续。中长期看，2026—2030年石油焦主力下游产能继续扩增，消费量有望保持增长，但增速较2021—2025年周期有所放缓。全球石油焦市场正在面临供给侧的多重压缩，而这一趋势在中国节能降碳政策的叠加效应下将进一步加强。