焦 煤

　　【焦煤】昨日焦煤主力合约在前期高点连续回调后，呈现低位日内反弹走势，与焦炭反弹节奏同步，但螺纹、热卷仍显乏力，黑色板块内部分化明显。这一反弹并非趋势反转信号，更像是前期下跌动能衰减后，在安检现实与深贴水保护下的技术性修复。焦煤当前处于宽幅震荡偏弱格局，下方存在安检叠加深贴水托底，而上方蒙煤、叠加保供及成材弱预期盖顶的限制，短期单边趋势性机会不明显。

　　近期焦煤当前处于供应偏紧、刚需有支撑的格局，近端表现相对更强。供应端主产区复产进度不及预期，原煤、精煤周度产量环比下滑，另一主要进口通道的通关量也降至偏低水平，短期流通货源偏紧。需求端高炉铁水产量微增，对原料的刚需采购仍有支撑。库存层面，下游焦化环节库存去化，港口库存小幅累积，全环节总库存环比回落，整体未出现累库压力。

　　综合而言，焦煤盘面当前呈现近强远弱特征，不同产地仓单与近月、远月合约的价差分化，近月受现货偏紧支撑相对坚挺，远月则受后续复产预期压制走势偏弱。短期近端合约维持区间震荡，跨期层面可关注远月相对近月走弱的价差机会，重点跟踪港口库存累积节奏与主产区复产进度：若复产进度超预期提速，近端支撑也将松动；若铁水需求出现明显回落，整体供需格局将转弱。风险点在于供应恢复超预期或需求骤降打破当前近强远弱结构。

　　风险提示：警惕供应恢复超预期或需求骤降打破当前近强远弱结构。