2026年7月2日

　　逻辑：6 月制造业 PMI 重回扩张区间，市场博弈中报业绩，资金转向大盘龙头；A 股周三高开低走，大金融板块领涨，TMT 板块下跌。数据：上证收 4112.45 点涨 0.44%，深成指跌 0.53%；IF/IH/IC/IM 主力合约全线小幅震荡，基差分别 - 127.78、-50.64、-315.93、-359.03 点；单日逆回购净回笼 11625 亿元，A 股成交 3.66 万亿。观点：建议搭配备兑期权策略，逢低布局大盘指数。

　　逻辑：美国 6 月制造业通胀降温，美联储官员释放通胀缓和信号，美加息预期减弱；中东地缘扰动短期支撑金价，但美元、股市资金分流压制上涨空间。数据：国际黄金收 4030.67 美元 / 盎司涨 0.6%，白银 59.04 美元 / 盎司涨 0.92%；COMEX、LME 无大幅库存变动。观点：黄金短期 4000 美元附近震荡观望，白银逢低做多金银比；铂钯短线高抛低吸，卖出虚值看涨期权。

　　【铜】

　　逻辑：铜矿加工费持续低位，冶炼厂依赖硫酸盈利；下游家电、地产淡季需求偏弱，美国关税政策悬而未决，美元走强压制铜价。数据：SMM 电解铜均价 102080 元 / 吨；LME 库存 32.49 万吨减少，上期所库存 13.57 万吨减少，COMEX 库存 66.63 万吨增加；主力区间 100000-104000 元。观点：短期多空交织以震荡调整为主，中长期供应收紧具备上行潜力，等待政策信号。

　　逻辑：几内亚出口收缩传闻落空，利好溢价消退；广西新产能持续投放，电解铝补库意愿低迷，现货抛压加大。数据：山东现货均价 2800 元 / 吨；港口库存 86 万吨增加，仓单 26.26 万吨减少；主力区间 2700-2850 元。观点：盘面暂无反转条件，近月空单可继续持有。

　　【铝】

　　逻辑：美联储加息预期升温推高美元，海外低库存、国内持续去库形成对冲，下游加工开工普遍走弱。数据：A00 铝现货 22260 元 / 吨跌 240 元；国内社库 116.5 万吨单周减少 18.4 万吨，LME 铝库存 30.18 万吨；运行区间 22200-23200 元。观点：宏观利空主导短期行情，情绪企稳后可逢低做多。

　　【铝合金 】

　　逻辑：合规废铝紧缺，税务监管限制原料流通，汽车行业淡季但出口订单尚可，库存连续四周下降。数据：现货均价 23700 元 / 吨跌 100 元；社会库存 2.44 万吨减少，仓单 2.81 万吨；区间 22200-23200 元。观点：成本支撑力度强，底部稳固，逢低做多，跨品种套利暂时观望。

　　【锌】

　　逻辑：全球锌矿供应紧张，冶炼厂利润逼近亏损；国内地产、基建淡季需求弱，海外库存下降打开出口空间。数据：0# 锌锭 24350 元 / 吨涨 260 元；国内社库 26.93 万吨减少，LME 库存 11.92 万吨减少；支撑位 24000 元。观点：美元压制短期涨幅，长线逢低布局多单，关注内外库存变化。

　　【锡】

　　逻辑：缅甸锡矿进口恢复，但总量不及往年；光伏、AI 需求提供支撑，国内库存连续三周下降，市场风险偏好修复。数据：1# 锡现货 391600 元 / 吨涨 3800 元；上期所仓单、社会库存同步减少，LME 库存 8575 吨持平。观点：供需紧平衡格局延续，多单继续持有，重点跟踪供应国政策。

　　【镍】

　　逻辑：美国 ADP 就业走弱缓和宏观压力；印尼镍矿配额政策存不确定性，国内精炼镍库存持续走高拖累价格。数据：1# 电解镍 125600 元 / 吨涨 300 元；LME 库存 274230 吨减少，国内社库 129255 吨增加；区间 124000-130000 元。观点：短期偏弱区间震荡，等待估值修复机会。

　　逻辑：镍矿价格小幅回落，原料压力缓解；钢厂 7 月排产小幅增加，下游终端需求疲软，库存小幅回升。数据：无锡 304 冷轧 14900 元 / 吨跌 50 元；社库 112.16 万吨小幅上涨，期货仓单 99490 吨；区间 14500-15000 元。观点：成本与淡季需求博弈，短线区间操作。

　　逻辑：枧下窝复产消息落地，市场提前消化利空；新能源车、储能需求韧性足，全产业链库存持续减少。数据：电池级碳酸锂现货 160000 元 / 吨涨 3500 元；LC2609 涨 4.62% 至 164560 元，运行区间 15.8-17 万元。观点：底部支撑稳固，短期偏强震荡，中期逢回调做多。

　　逻辑：西南丰水期产量提升，多晶硅、有机硅需求走弱，市场供给大于需求，库存小幅累积。数据：Si5530 现货 9100 元维稳；总库存 73.53 万吨小幅上涨，主力区间 8200-9000 元。观点：供需偏弱，观望为主，跌到区间下沿再轻仓试多。

　　逻辑：能耗收缩减产预期支撑期货，但下游硅片、组件价格持续下跌，现货需求疲软，库存向下游转移。数据：N 型复投料 32.75 元 / 千克下跌；库存 29.6 万吨增加，期货冲高后尾盘回落。观点：短期偏空震荡，期现套利窗口打开。

　　【钢材（螺纹、热卷）】

　　逻辑：终端进入传统淡季，成品库存持续累积；钢厂检修预期缓解供给压力，原料价格波动主导钢价走势。数据：唐山钢坯 3000 元，上海螺纹 3050 元，热卷 3330 元；五大材总库存 1661 万吨增加，表需同步下滑。观点：上下空间有限，短期区间震荡，操作观望。

　　逻辑：澳洲矿山财年结束发运回落，港口库存大幅累积；FMG 部分矿流通受限提供短期支撑，钢厂持续检修压制需求。数据：日照 PB 粉 694 元 / 吨；45 港库存 16793.94 万吨增加，主力合约收 733 元跌 1.68%；区间 730-780 元。观点：供需宽松格局不变，宽幅震荡为主，消息面扰动较多。

　　逻辑：山西停产煤矿逐步复产，现货价格坚挺，但期货提前交易供给修复预期，钢材弱势压制上方空间。数据：主力 2609 收 1262 元跌 1.44%，基差高达 418 元；全品类总库存 3923.9 万吨下降；区间 1150-1350 元。观点：期现背离，单边观望，推荐 9-1 正套套利。

　　逻辑：焦煤成本大幅抬升，第九轮现货涨价落地，第十轮涨价预期存在；钢厂铁水小幅回升，但钢材走弱限制焦炭涨幅。数据：2609 合约收 1909 元跌 2.53%；总库存 1074.6 万吨小幅减少；运行区间 1850-2050 元。观点：期货高位回落、现货偏强，单边观望，套利做 9-1 正套。

　　逻辑：钢厂、镁厂进入检修季需求走弱；煤矿降价缓解成本压力，行业供需维持紧平衡，多空分歧加大。数据：内蒙现货 5450 元，主力收 5644 元跌 0.42%；行业开工率小幅下降，需求环比减少。观点：成本有底部支撑，短期震荡，5800 元附近压力较大。

　　逻辑：锰矿到港量增加、化工焦降价降低生产成本；钢厂淡季检修增多，需求持续走弱，整体供给宽松。数据：内蒙现货 5650 元，主力收 5752 元跌 0.24%；锰矿港口库存 552.7 万吨上涨；区间 5650-5900 元。观点：供需宽松压制价格，维持偏弱震荡。

　　【豆粕、菜粕】

　　逻辑：美大豆种植面积符合市场预期，利空落地后盘面获得支撑；国内油厂库存偏高，现货成交偏弱。数据：天津豆粕现货 2900 元，山东 2820 元涨 10 元；全国油厂开机率 63.72% 小幅上升，美 6 月大豆库存超预期。观点：成本端有支撑，国内基本面偏弱，整体区间震荡。

　　逻辑：现货小幅上涨，屠宰量环比下滑；前期二次育肥集中入场，后期供给压力后置，需求处于消费淡季。数据：全国生猪均价 10.5 元 / 公斤涨 0.23 元；自繁自养、外购育肥出栏均亏损，出栏均重持续下降。观点：上涨情绪降温，单边谨慎，关注 9-11 反套机会。

　　逻辑：产区农户惜售出货少，深加工、饲料企业需求低迷；进口玉米、新麦分流饲用需求，上下均有支撑。数据：东北报价 2160-2330 元，北方港口库存 272.2 万吨减少；盘面区间 2300-2350 元。观点：市场购销清淡，窄幅震荡，单边无明确方向。

　　逻辑：海外高温干旱威胁甜菜、甘蔗产量；国内流通库存偏高，下游食品企业仅按需采购，交投冷清。数据：巴西、泰国新榨季产糖同比下滑，国内 1-5 月进口食糖 85.91 万吨；ICE 原糖冲高回落。观点：内外逻辑分化，国内缺乏驱动，短期观望。

　　逻辑：美棉干旱缓解，出口签约量下滑；国内新棉苗情平稳，纺织企业成品库存积压、开工走弱，优质棉花现货偏紧。数据：郑棉仓单 11019 张减少；美棉周出口签约环比下滑 53%，国内纺企持续去原料库存。观点：底部有原料支撑，区间震荡运行。

　　逻辑：高温天气产蛋率下降，淘汰鸡出栏增多缓解供给；梅雨拖累流通，销区补货带动蛋价小幅上涨。数据：主产区均价 4.11 元 / 斤上涨；生产环节库存 1 天，流通库存 1.21 天小幅减少。观点：现货止跌回暖，出梅后近月合约有望企稳反弹。

　　逻辑：原油下跌拖累油脂成本，马来西亚棕榈油出口小幅增长；国内工厂库存偏高，下游采购以刚需为主。数据：24 度棕榈油广州 9118 元，豆油张家港 8650 元；马棕油围绕 4500 令吉震荡，进口理论亏损扩大。观点：跟随原油区间整理，棕榈油下方测试 9000 元支撑。

　　逻辑：南疆进入坐果关键期，持续高温有减产预期；现货处于消费淡季，渠道库存高，现货走货缓慢。数据：CJ2609 收 8490 元跌 2.47%，仓单折合 41775 吨；主产区库存 10718 吨小幅下降。观点：强弱预期博弈波动大，多单搭配看跌期权对冲风险。

　　逻辑：冷库尾货持续出库，夏季鲜果分流需求；市场预期新季丰产压制远月，优质旧果稀缺提供底部支撑。数据：AP2610 收 7689 元涨 0.07%；全国冷库库存 104.74 万吨持续去化，走货速度放缓。观点：上下约束明显，反弹后偏空思路操作。

　　【原油（WTI、布伦特）】

　　逻辑：霍尔木兹海峡通航恢复，地缘溢价大幅消退；美国原油库存持续走低，夏季出行旺季提供底部支撑。数据：WTI 08 合约 68.58 美元跌 1.32%，布伦特 09 合约 71.57 美元跌 1.89%；美国商业原油库存单周减少 377.5 万桶。观点：下跌动能减弱，进入震荡行情，近端低库存适合做正套。

　　【PX、PTA】

　　逻辑：7 月上下游装置集中检修，市场预期持续去库；原油走弱限制反弹空间，聚酯终端订单偏弱。数据：PX 亚洲现货 985 美元，PTA 加工费 713 元；国内 PX、PTA 开工率跌至年内低位。观点：价格低位有支撑，反弹需原油配合，关注 TA9-1 反套。

　　【短纤、瓶片】

　　逻辑：短纤装置复工供给增加，下游纱厂库存累积；瓶片 7 月有新装置投产，下游饮料淡季但低价后补货增多。数据：短纤主流成交 6900-7450 元，瓶片出厂 6930-7180 元；短纤产销仅 44%，瓶片厂内库存可用 10.74 天。观点：供需偏弱跟随原料波动，单边同 PTA 思路。

　　【乙二醇 (EG)】

　　逻辑：中东进口量预期回升，但国内装置集中检修、港口持续去库；聚酯负荷小幅回升提供需求支撑。数据：华东港口库存 54.1 万吨减少，外盘船货最低 505 美元；综合开工率 63.74% 处于低位。观点：震荡为主，可逢低做扩 9-1 月差套利。

　　【纯苯、苯乙烯】

　　逻辑：纯苯 7 月装置集中检修库存走低；苯乙烯行业亏损，装置主动降负，下游三大塑料开工低迷。数据：江苏纯苯现货 6770 元，苯乙烯 7250-7350 元；苯乙烯港口库存 11.38 万吨小幅增加。观点：纯苯低位偏多，苯乙烯低估值有成本支撑，谨慎看多。

　　【LLDPE、PP】

　　逻辑：美伊缓和油价下行压低成本；塑料装置重启供给增加，农膜、包装等下游行业处于传统淡季。数据：LLDPE 开工 79.14%，PP 开工 65.12%；下游制品开工率普遍低于 50%，库存小幅去化。观点：供需双弱压制价格，短期观望。

　　逻辑：霍尔木兹海峡放开后进口量预期大增，7 月上旬港口库存见底，下游烯烃检修限制反弹高度。数据：太仓现货 2620 元跌 120 元，内蒙 2190 元；企业库存上涨、港口库存大幅下降，开工率 78.43%。观点：价格持续弱势，推荐 9-1 正套。

　　【烧碱、PVC】

　　逻辑：烧碱下游氧化铝采购疲软，厂库持续累积；PVC 国内外需求淡季，库存同比大幅走高，价格难上涨。数据：32% 液碱山东主流 605-660 元；PVC 华东现货 4320-4450 元，行业库存同比增 55.37%。观点：供需疲软，价格震荡偏弱

　　逻辑：工厂库存持续累积，农业需求空档，出口行情偏弱；行业开工维持高位，货源供给充足。数据：山东出厂 1760-1820 元；厂库 113.36 万吨上涨，周产量 150.85 万吨小幅增加。观点：价格震荡走低，关注 1680-1750 元支撑与 9-1 正套。

　　【纯碱、玻璃】

　　逻辑：纯碱下游玻璃、光伏需求走弱，企业出货放缓；玻璃产线频繁放水检修，成品库存持续高位亏损运行。数据：纯碱 SA609 收 1086 元；玻璃 FG609 收 961 元，行业库存 7644.3 万重箱上涨。观点：两者均偏弱，纯碱空单持有，套利做 9-1 反套；玻璃维持空头思路。

　　【天然橡胶、合成橡胶 (BR)】

　　逻辑：产区降雨限制割胶，但下游轮胎企业端午检修，成品库存偏高；顺丁原料丁二烯港口库存累积，需求淡季。数据：泰标保税胶 2200 美元；BR2609 收 11825 元跌 1.25%，半钢胎开工 63.21% 环比下滑。观点：天胶区间 16500-17000 震荡观望，BR 关注 11000 元支撑。

　　逻辑：7-8 月旺季运费即将见顶回落，市场博弈运价下跌幅度；国内出口新订单连续下滑，远期货量承压。数据：SCFIS 欧线指数 3358.62 点上涨，EC2608 合约日内跌幅超 10%；40GP 马士基报价 - 5500 美元。观点：07 合约受旺季高价支撑，08 合约区间 2400-3000 点可谨慎做多，四季度合约观望。

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