在美联储主席凯文·沃什的讲话削弱了市场对美联储今年可能加息以应对通胀的猜测后，黄金延续反弹走势。周四，黄金现货一度上涨0.9%，截至发稿涨0.5%至4050.9美元/盎司;此前一个交易日收涨0.6%，结束连续两日下跌。

　　沃什周三在葡萄牙举行的欧洲央行论坛上的讲话，没有市场此前担心的那样鹰派，缓解了市场对美联储下一步政策行动的担忧。尽管市场高度关注美联储下一次议息会议是否会加息，但沃什并未释放明确政策信号。不过，他多次表示，美联储绝不会接受高于2%的通胀目标。值得注意的是，沃什透露，过去四周美国通胀预期已有所回落，通胀风险较此前有所下降，但美联储不会因为短期数据变化而轻易改变政策方向。

　　黄金走势一直紧跟利率路径预期

　　Pepperstone Group分析师艾哈迈德·阿西里表示，这一市场情绪“整体上仍然利好”黄金。不过，他指出，美元仍然维持在相对高位，美国国债收益率也已收复此前的大部分跌幅，这表明“由于沃什拒绝提供前瞻性指引，市场仍然无法准确判断他的政策立场”。

　　最新数据显示，美国经济表现喜忧参半。6月份制造业活动连续第六个月扩张，但扩张速度有所放缓。与此同时，私营部门就业增长依然稳健，创下一年多以来最强劲的连续三个月招聘表现。即将于周四公布的非农就业数据将提供更多线索。

　　华尔街黄金多头齐砍预期

　　随着投资者对美国货币政策前景愈发谨慎，加之黄金投资需求持续萎靡，国际投行近期掀起了新一轮下调金价预期的浪潮。德意志银行分析师Michael Hsueh在发布的报告中将第三季度金价预测从原先的水平下调逾五分之一至每盎司4300美元，第四季度目标价下调17%至4800美元。尽管修正后的两个目标价仍高于当前金价水平，但看涨力度已“显著减弱”。

　　Michael Hsueh在报告中明确指出，推动金价走低的两大核心因素是：美联储政策路径的重新定价，以及美国宏观经济数据展现出的韧性。更令人警惕的是下行风险的量化评估。Michael Hsueh进一步警告，如果美联储加息三到四次，金价可能跌至每盎司3800美元左右——这意味着从1月底的历史高点5600美元计算，潜在跌幅可能高达32%。

　　而在德银之前，华尔街最坚定、最高调的黄金“大多头”高盛就已率先“倒戈”。高盛将2026年年底黄金目标价从每盎司5400美元大幅下调至4900美元，调降幅度高达500美元。

　　高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven明确列出了两大下调原因。其一，降息预期彻底落空。 高盛经济学家已将美联储最后两次降息推迟至2027年6月和12月，意味着2026年内不再有降息落地。此前市场普遍预期的“年内降息”路径被彻底推翻。其二，沃什“鹰派首秀”改变市场逻辑。新任美联储主席沃什主持的首次FOMC会议释放出“超预期鹰派”信号，大幅缓解了市场对央行独立性的担忧，使黄金作为宏观政策对冲工具的需求难以如预期般回升。

　　高盛虽然维持对黄金中长期的建设性判断，但明确将近期策略定性为 “战术谨慎” ，并警告若美联储今年秋季落地两次加息，年底金价可能进一步跌至4440美元。

　　不过，并非所有机构都一边倒地看空。花旗的态度转变最为剧烈——6月12日将黄金3个月目标价下调至4000美元，但仅四天后又迅速反转，上调至4500美元，认为此前下跌是“价格重置”而非牛市终结，并维持6至12个月5000美元的看涨预测。美国银行虽承认短期内金价难以触及6000美元目标，但仍认为美国财政赤字高企、财政整顿缺失将支撑黄金长期上行。摩根大通则维持2026年底6000美元、2027年均价6263美元的预测。

　　黄金下半年怎么走?世界黄金协会这样看

　　1月下旬，金价超12次刷新历史峰值，一度达到5405美元/盎司的高点，此后于6月大幅回落至4002美元/盎司的低点。这一波动使得年初至今金价下跌7%，平均波动率升至30%。

　　7月1日，世界黄金协会发布的《2026年全球黄金市场年中展望》报告显示，在经历年初以来的波动之后，黄金将在下半年步入关键节点，其表现将受到地缘政治、利率环境和投资者情绪等多重不确定性因素的共同影响。

　　世界黄金协会的短期金价表现归因模型显示，上半年驱动金价表现的主导因素在于地缘政治风险升温，其中美伊冲突影响尤为显著，此外投资者的仓位调整以及获利了结行为等势能因素也起到重要作用。随着市场对利率和美元预期进行了重新评估，机会成本对黄金表现的影响则呈现好坏参半的复杂局面。

　　展望下半年，世界黄金协会的黄金估值框架显示，黄金将继续充当全球宏观经济的晴雨表。与主要受本国因素驱动的资产不同，黄金反映的是全球消费者、投资者和机构的需求。

　　具体来看，世界黄金协会认为，下半年可能出现三种情景：

　　当前金价与市场共识基本相符。市场预计美联储将在2026年至少加息一次，很可能在10月份;英国央行、日本银行和欧洲中央银行均将收紧政策;美国二季度通胀率预计将见顶，接近3.9%。若上述环境无重大变化，金价年内或将在4100美元/盎司附近交投，波动区间约为±5%。

　　若地缘政治或经济形势恶化、或利率预期发生转变，黄金有望重拾涨势。不过，只有全球经济放缓的信号足够强烈，才可能推动金价向上突破。

　　美元走强、加息幅度超出预期以及市场风险偏好回升，是金价面临的主要阻力。若金价持续低于4000美元/盎司，则可能触发进一步抛售。不过，根据历史表现，若金价较当前水平下跌超过10%，则可能触发多个地区长期投资者的“逢低买入”需求。