有色早评 | 2026年7月2日

　　铜

　　铜价行情跟随宏观流动性和风偏的波动，周三行情出现小幅反弹。

　　宏观方面，美国6月ADP就业人数增加9.8万人，为3月以来最低增幅，低于市场预期的增长11.8万人；美国6月ISM制造业PMI 53.3，稍不及预期的54；美联储主席沃什表示过去四周的通胀预期有所下降，不会提供前瞻指引，将制定新方向，以便做出更好的决策。整体表态相对中性，未出现进一步加深加息预期的表态。在经济数据偏弱和表态相对中性的情况下市场迎来一定的支撑位反弹，铜价同步宏观走势。

　　从基本面来看，6月25日国内市场电解铜现货库存21.26万吨，较18日增0.68万吨，较22日降0.31万吨；进口铜到货虽小幅回升，但前期铜价弱势调整使得下游企业新增订单表现提升，并维持逢低补库需求。美东时间2026年6月30日，美国商务部按期提交铜产业232国家安全调查年度复审报告，这份文件仍为政策建议材料，并非即刻生效的征税法令，最终是否实施阶梯关税需等待白宫签署总统公告后才能正式落地。若关税落地，新一轮囤货潮可能延续，铜价相对强势；若延期或豁免，前期囤货逻辑结束，铜价出现回落。

　　整体而言，铜价基本面仍保持稳定，现阶段高度相关宏观市场，议息会议后，市场宏观伴随地缘反复和经济通胀数据的波动仍在加剧，铜价仍缺乏趋势行情驱动。日内可关注宏观变化以及关税政策更新。

　　铝

　　铝 2026.7.2

　　美国6月ADP就业人数增加9.8万人，为3月以来最低增幅，低于市场预期的增长11.8万人，美国6月ISM制造业PMI 53.3，稍不及预期的54，偏弱的就业和ISM PMI数据使得市场预期未进一步定价加息预期，对于基本金属的抑制小幅回落。美联储主席沃什表示过去四周的通胀预期有所下降，不会提供前瞻指引，将制定新方向，以便做出更好的决策。整体表态相对中性，未出现进一步加深加息预期的表态。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比+0.1至87万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨，霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，海外短期处于需求被高铝价抑制同时供应即将增加的压力下。

　　需求端，国内周度表需环比-2.3至96万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-5.3至129.6万吨，库存环比去库，前期内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4-5月铝材出口验证环比增加，美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡有望放开，中东铝复产预期下，内外价差收敛，铝材出口利润下滑，铝材出口需求提振或减弱。国内终端需求光伏新增装机同比大幅下行，白色家电7月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

　　原料端，几内亚计划于6月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%。进口矿价环比持平至70美金，继续涨需依赖几内亚铝土矿出口管制政策实施。本周冶金级氧化铝产量环比+1.6至180.3万吨，对应电解铝周度产量87万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存。

　　整体来看，美国偏弱的就业和ISM PMI数据使得市场预期未进一步定价加息预期，对于基本金属的抑制小幅回落。霍尔木兹海峡有望放开，中东电解铝复产预期升温，内外价差收敛，铝材出口需求提振或减弱，铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），关注内需对铝价的提振（当前弱于预期），短期建议观望等待（等待海外铝厂复产预期落地）。进口铝土矿价环比持平，上涨持续性和高度依赖几内亚铝土矿出口管制政策，而几内亚政策预期落地的时间窗口已过去（6月），政策预期交易日久且无后续，政策预期减弱，氧化铝期价随之回落，关注后续几内亚政策。

　　1.【挪威海德鲁Slovalco铝厂停产四年后重启7.5万吨产能】外电7月1日消息，挪威铝业巨头海德鲁（Norsk Hydro）周三宣布，其持股55.3%的斯洛伐克Slovalco合资铝冶炼厂已与斯洛伐克政府达成协议，将在停产四年后部分重启生产。协议包括与国有水电公用事业公司Vodohospodarska Vystavba签订的长期电力供应合同，以及欧盟碳排放交易体系（ETS）下的间接碳成本补偿方案。此次重启将恢复7.5万吨/年的冶炼产能，预计2026年第四季度恢复生产。海德鲁表示，Slovalco铝厂剩余10万吨/年的产能重启将取决于2030年之后的市场条件以及额外的电力合同。该工厂位于斯洛伐克中部Ziar nad Hronom，2022年9月因高电价导致财务亏损而被迫停止原铝生产。Slovalco将投资1亿欧元以恢复运营，此举将支持超过200个工作岗位。（上海金属网编译）

　　2.【LME考虑放宽规则，以提升香港作为金属枢纽的地位】SHMET07月01日讯，据四位业内人士透露，伦敦金属交易所（LME）正考虑放宽规则，以提升中国香港作为金属仓储地的地位。其中两位消息人士称，LME的所有者香港交易所（HKEx）的高管曾询问仓储公司，需要消除哪些障碍才能使香港具备可行的仓储条件。LME在今年3月的一份咨询文件中提出，在“按地点逐一评估”的基础上，将铝的室外存储作为一种选项。四位消息人士称，该提议主要针对香港，因为当地适合仓储的空间有限。该交易所在20世纪90年代中期曾短暂允许铝进行室外存储，但后来因担心天气损害及安全问题而取消该做法。

　　3.【56亿美元重磅交易落地 South32剥离绝大部分铝业务】外电6月30日消息，澳大利亚矿业公司South32宣布与美国铝业（Alcoa Corp.）签署具有约束力的有条件协议，以最高56亿美元出售其全球铝业务的大部分资产。此次交易包括South32持有的Worsley氧化铝公司86%股权、南非Hillside铝业100%股权以及巴西MRN铝土矿33%股权、氧化铝精炼厂36%股权和铝冶炼厂40%股权。South32在声明中表示，出售铝资产将使公司业务更加精简，聚焦于“高利润的铜、锌、银和铅业务”。根据协议，美铝将支付31亿美元现金及价值10亿美元的股票（约占美铝已发行股本的6%），并承担约7.5亿美元的相关负债，此外根据2026至2030年铝价表现，美铝还可能额外支付7.5亿美元。受此影响，South32股价在澳大利亚市场开盘下跌2%，市值约175亿澳元；美铝股价在盘后交易中下跌约2%至51美元上方，市值约137.5亿美元。South32新任首席执行官Matthew Daley表示，交易完成后公司约85%的预估EBITDA将来自基本金属和贵金属。（上海金属网编译）

　　锌

　　锌 2026.7.2

　　美国6月ADP就业人数增加9.8万人，为3月以来最低增幅，低于市场预期的增长11.8万人，美国6月ISM制造业PMI 53.3，稍不及预期的54，偏弱的就业和ISM PMI数据使得市场预期未进一步定价加息预期，对于基本金属的抑制小幅回落。美联储主席沃什表示过去四周的通胀预期有所下降，不会提供前瞻指引，将制定新方向，以便做出更好的决策。整体表态相对中性，未出现进一步加深加息预期的表态。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，中国5月锌矿砂及精矿进口量同比下降19.3%，TC低位运行，矿端供应仍偏紧，考虑到副产品价格回落，炼厂生产利润被挤压，国内冶炼厂检修增多，据百川调研，7月锌产量预估环比-5200吨。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。秘鲁因天然气管道破裂，全国天然气供应中断进入能源紧急状态，锌供应占比达11.5%，在当前能源约束下，当地矿山生产面临产能被迫收缩的潜在风险。嘉能可的Kazzinc工厂在火灾后削减锌和铅产量，涉及锌产能25-30万吨。Nexa旗下秘鲁卡哈马奎利亚冶炼厂火灾，工厂临时停产，涉及产能32万吨，企业称暂无重大影响，复产时间待定。国内罗平锌电全资子公司向荣矿业收到现场处理措施决定书，已被责令停产，生产原矿规模涉及50万吨/年，将会影响其精锌的生产，罗平锌电12万吨精锌产能面临原料下行带来的减产风险。锌供应端扰动频出。

　　需求端，国内库存环比-0.2至24.6万吨，库存开始去库，现货维持贴水，持续验证国内需求成色，关注现货升贴水和库存变动。

　　总体来说，美国偏弱的就业和ISM PMI数据使得市场预期未进一步定价加息预期，对于基本金属的抑制小幅回落。TC低位运行，考虑到副产品价格回落，炼厂生产利润被挤压，国内冶炼厂检修增多，据百川调研，7月锌产量预估环比-5200吨，同时CZSPT拟采取减产等系列举措遏制锌原料市场极端局面，呼吁效仿电解铝产能管控，严控锌冶炼产能无序扩张，锌价短期震荡运行。

　　1.【锌价区间上涨 下游消费偏弱】今日上海金属网现货0#锌24300-24400元/吨，均价24350元/吨，较上一交易日上涨260元/吨，对沪锌2608合约报贴水110-贴水10元/吨；1#24230-24330元/吨，均价24280元/吨，较上一交易日上涨260元/吨，对沪锌2608合约报贴水180-贴水80元/吨。昨夜沪锌高开高走，今早走势篇震荡，截止上午收盘沪锌主力合约上涨245元/吨，涨幅1.01%。今日现货市场成交维持偏弱状态，锌价上涨后消费情绪降温，下游追高意愿低，刚需消费整体有限，盘中持货商对均价报+10左右，国产对08合约维持-60上下，升贴水基本持平。（SHMET）

　　锡

　　锡 2026.7.2

　　美国6月ADP就业人数增加9.8万人，为3月以来最低增幅，低于市场预期的增长11.8万人，美国6月ISM制造业PMI 53.3，稍不及预期的54，偏弱的就业和ISM PMI数据使得市场预期未进一步定价加息预期，对于基本金属的抑制小幅回落。美联储主席沃什表示过去四周的通胀预期有所下降，不会提供前瞻指引，将制定新方向，以便做出更好的决策。整体表态相对中性，未出现进一步加深加息预期的表态。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，全球矿端供应扰动仍存，关注刚果金、印尼、缅甸和秘鲁的供应情况。佤邦邦康炸药厂发生爆炸，曼相矿山有一部分炸药来源该厂，或对佤邦复工复产进度造成影响，5月缅甸进入传统雨季，露天开采和陆路运输受限或影响复产进度。刚果金因埃博拉疫情，当地锡矿存在供应下行的潜在风险。印尼Timah年检，6-7月出口或继续下滑。秘鲁因天然气管道破裂，全国天然气供应中断进入能源紧急状态。秘鲁作为全球有色矿产生产大国，多种矿产供应占比超10%，其中锡供应占比达11.4%，在当前能源约束下，当地矿山生产面临产能被迫收缩的潜在风险。印尼能源与矿产资源部(ESDM)近期再度拟定新提案，计划在调高多项矿产税率的同时，将锡的最高特许权使用费(权益金)税率直接翻倍，从当前的10%提升至20%，按当前锡价，税收预计提高约2000美金。印尼Timah年检，6-7月出口或继续下滑。

　　需求端，国内社库环比-1216至9026吨，现货升水维持升水，产业支撑仍存，持续验证需求成色。

　　整体来看，美国偏弱的就业和ISM PMI数据使得市场预期未进一步定价加息预期，对于基本金属的抑制小幅回落，锡价反弹。锡短期产业供需矛盾并不突出，矿端虽存潜在下行风险，但TC持稳上行，供应是在稳步回升的，同时AI需求叙事受到冲击，短期建议观望为主，中长期来看，市场对硬件成本担忧不足以终结ai超级周期，随着宏观环境转暖，仍可逢低多配。

　　1.【锡价小涨 近期市况尚可】市场预期短线供应趋减，而目前消费基本维持刚需，部分焊锡加工表现稳定，终端订单延续；而总体上看淡季实际需求受抑，且叠加宏观市场搅动，锡市紧平衡局面为继，价格保持区间宽幅震荡，当前目前偏低带来支撑。今日跟盘换月至对沪锡2608合约，听闻小牌对8月平水-升水400元/吨左右，云字头对8月升水400-升水700元/吨附近，云锡对8月升水700-升水1000元/吨左右。（SHMET）

　　镍

　　镍 2026.07.02

　　昨日沪镍主力合约-0.10%，收盘价126270元/吨。金川镍升贴水+150至1950元/吨，进口镍升贴水+100至-100元/吨。伦镍升贴水-3.76至-202.35美元/吨。上期所仓单-6至98195吨。

　　原料端。当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复。近期镍矿临近年中补充配额审批节点，市场开始关注后续补充配额的量级。昨日印尼火法镍矿价格大幅回落，1.6%品味内贸价-8.05至69.14美元/吨。霍尔木茨海峡暂未恢复完全通航，印尼当地硫磺价格仍维持高位震荡。

　　库存方面，目前国内精炼镍社会库存有所去化，交易所仓单昨日小幅去库。

　　当前临近印尼年中镍矿补充配额窗口，市场主要关注后续补充配额的量级，我们预计若总配额在3.1亿吨附近，印尼镍矿对冶炼需求或维持紧平衡。若总配额远超3亿吨，镍或重回过剩状态。霍尔木茨海峡恢复部分通航，硫磺价格回落，但地缘问题仍存风险。现货显性库存出现持续去库，同时升贴水有所回升，现货压力有边际缓解。近期印尼镍矿价格出现松动，成本支撑回落，预计短期镍价维持偏弱震荡。后续观察印尼政策补充配额数量情况与海峡通航进程。

　　1、【青山镍多金属矿及镍钼基高温耐蚀先进材料一期工程启动】30日青山镍多金属矿及镍钼基高温耐蚀先进材料一期工程在织金启动。省委常委、市委书记郭锡文出席。市委副书记、市长姚轶讲话。青山实业董事局主席助理、贵州拓金镍业有限公司总经理胡宾介绍项目情况并宣布工程启动。北京建工路桥集团有限公司总经理郑煌宇发言。华友控股集团董事长陈雪华，市人大常委会主任周仕飞，市政协主席、市委常委、市委统战部部长江耀波等出席。(要钢资讯)

　　2、【NCKL三座RKEF总产能2026年底将达30.5万吨/年】PT Trimegah Bangun Persada Tbk（NCKL）总裁董事Roy Arman Arfandy6月30日表示，公司在北马鲁古省奥比岛（Obi Island）的三项战略项目正加快推进。公司此前已运营由PT Megah Surya Pertiwi（MSP）管理的2.5万吨/年项目和PT Halmahera Jaya Feronikel（HJF）管理的9.5万吨/年项目（8条线满产）。随着第三座RKEF（KPS）的建成，公司在奥比岛的三座RKEF镍冶炼设施到2026年底总装机产能将达30.5万吨镍金属/年。

　　不锈钢

　　不锈钢 2026.07.02

　　昨日不锈钢主力合约收盘价14600元/吨，涨跌幅-0.54%。主力合约持仓-1735至91165手；仓单-348至99490吨

　　原料端，当前印尼政府面临巨大财政压力，资源民族主义情绪较高，镍产品有进一步限制的政策意图，但实际落地过程中仍会顾及未来长期海外投资吸引力等问题，因此政策表现较为反复。近期印尼政府释放年中增加补充镍矿配额以及为大宗商品设立出口豁免条件等信号。印尼当地火法矿内贸价下单，镍铁供需趋松，昨日报价维持1150元/镍点。

　　供应端，5月不锈钢产量205.76万吨，环比提升4.96%，供应压力维持。6月有部分企业检修，供应压力预计环比减弱。

　　需求端，随着梅雨季到来，不锈钢现货需求预计进入淡季。

　　当前印尼释放年中增加镍矿补充配额信号。后续矿价或出现进一步松动。镍铁价格相对偏强，不锈钢成本或维持高位。供应端月不锈钢产量回升，排产环比小幅下滑，300系产量回升显著，需求端进入季节性淡季。由于前期镍铁价格坚挺，不锈钢现货挺价意愿较强，不锈钢盘面回调幅度有限。后续由于矿端价格出现显著回落，镍铁价格或有回调，预计不锈钢价格在淡季维持偏弱震荡。

　　1、【短短两个月进口暴涨65%，印度中小钢厂紧急要求提高对华不锈钢门槛】2026年7月1日综合外媒消息，印度中小型不锈钢生产商近期联合向中央政府发出呼吁，要求重启对进口不锈钢的强制性品质管制令（QCO），以应对放开管制后中国低价不锈钢进口激增带来的冲击，而印度政府在此前已两次延长豁免期限，将终端不锈钢扁平材的认证豁免最终延长至2027年3月31日。（51bxg）

　　碳酸锂

　　碳酸锂 2026.07.02

　　昨日碳酸锂主力合约上涨4.62%，收盘价164560元/吨。主力合约持仓-1438至423847吨，电池级碳酸锂+5400至161350元/吨，工业级碳酸锂+5200至157950元/吨。

　　供应端，传JXW已获得安全生产许可，若消息属实，复产预期将大幅提前。近期中矿资源发公告称子公司锂盐加工厂停产检修，预计7月底前结束，后续跟据原料到厂情况择机复产。

　　需求端，7月锂电排产环比增加7%，锂电需求表现维持强劲。

　　库存方面，昨日仓单小幅去库600吨，总量仍有4.93万吨，仓单压力仍处高位。

　　碳酸锂需求端锂电排产逐月递增，显性库存持续去库，供需趋紧的预期仍存。国内锂矿复产信息几乎确认后，市场按利空落地逻辑交易，同时供应端出现加工厂停产检修动作，碳酸锂主力合约减仓反弹至16万元以上。另一方面，碳酸锂仍旧面临7月高仓单交割压力与仓单强制注销后的现货压力。预计短期锂价维持宽幅震荡。

　　1、【Prairie Lithium目标2026年首次产锂】外电6月30日消息，澳交所上市锂开发公司Prairie Lithium在完成董事会重组后，正加速推进萨斯喀彻温省Prairie锂项目商业化。公司计划2026年实现首次锂卤水生产，一期概念验证工厂将验证商业规模DLE模块的运营和环保目标。其商业规模DLE单元已于2026年5月启动工厂验收测试，为后续安装和调试奠定基础。公司一期产能已通过绑定承购协议（相当于每年150吨碳酸锂当量）获得全额承购，韩国Hydro Lithium还提供1000万澳元精炼设备以降低前期资本需求。公司正通过“可重复的模块化开发模式”扩展产能。（上海金属网）

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