国内：我国经济景气水平有所回升。国家统计局公布数据显示，6月份我国制造业PMI为50.3%，环比上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，环比均上升0.1个百分点。财政部发布数据显示，1-5月，国有企业营业总收入328221.6亿元，同比下降0.7%；利润总额17258.0亿元，同比增长3.5%。证监会6月30日召开资本市场财务造假综合惩防体系央地协同工作推进会。

　　国际：中东局势再添变数。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗方面在未来几天内“基本没有与美方举行任何级别会晤的计划”。美国最高法院作出一项关键裁决，驳回特朗普政府限制“出生公民权”的行政令。日元兑美元跌破162重要关口，为1986年12月以来首次，日本当局是否再度入市干预成为市场焦点。

　　贵金属

　　上一个交易日COMEX黄金期货跌0.42%报4021.80美元/盎司，6月跌12.44%；COMEX白银期货涨0.70%报59.05美元/盎司。上周公布的美国PCE数据符合预期，当前在FOMC政策利空已较大程度计价、市场重新定价年内至少一次加息并保留两次加息风险的背景下，单纯偏鹰表述继续压低价格的边际效率或下降，但趋势性压力下金银更可能围绕低位区间偏弱震荡，需要继续观察4000支撑情况。地缘方面，周末美伊双方再度爆发冲突，局势不确定性增加，未来需要进一步关注是否向能源价格传导。展望未来，预计市场将继续针对地缘和加息预期展开博弈，金银价格或维持宽幅偏弱震荡。接下来重点关注非农就业数据。Comex黄金运行区间【3800,4200】美元/盎司,沪金运行区间【825，920】元/克。Comex白银运行区间【50，65】美元/盎司，沪银运行区间【13000，16000】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。

　　铜

　　上一交易日LME铜收13380美元/吨，涨0.27%。上海升水0，广东升水-45。基本面令铜价维持高位，供应方面年内增量不及预期，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，再生原料仍能补充，预计电解铜产量仍能维持高位。消费端，短期下游消费体现一定韧性，新订单环比有所改善，主因电网和AI计算机相关贡献。展望后市，地缘政治和宏观情况仍需保持关注；CL价差有回落，美国周度电铜进口维持偏低位，近期是美国铜关税公布的关键节点，需保持密切关注；虽然宏观令铜价重心下移，但基本面维持中性库存以下的紧平衡，铜自身存在基本面逻辑的支撑，预计铜价下行空间有限。

　　投资策略：短期采购可考虑在低位补充，战略采购建议等待铜关税节点后。

　　风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。

　　铝

　　上一交易日LME收于3085.5，日跌2.5，0-3结构维持con且走弱明显，沪铝夜盘空头减仓带动小幅反弹后再度回落至2.26w附近。宏观方面对价格仍有压制。基本面表现尚可，其中国内由于跌价去库幅度仍较好，维持下去中下旬有望见到100w以内的库存，而海外库存流出预期下相对弱于国内，全球看Q3预期仍处缺口。成本端看，欧洲天然气继续上涨，国内部分产地煤价延续小幅下跌、炭块价格暂维持高位、氧化铝现货价格持稳。总的看，短期宏观方面或对铝价仍有压制，国内净多持仓降至低位及产业买盘尚存支撑但仍缺乏明显向上驱动，仍需关注宏观情绪好转。

　　投资策略：前期多头继续持有，当前价位可考虑适当增加保值比例，继续警惕宏观空头资金打压风险；关注AD-AL价差收窄机会。

　　风险提示：宏观流动性风险、消费恢复不及预期。

　　铅

　　上一交易日伦铅下跌1.08%至1872美元/吨，沪铅下跌0.47%至15975元/吨，现货成交刚需为主。原生铅方面，上周开工率环比回升，近期原生铅开工率大体保持稳定，上周新增内蒙古地区检修，7月新增湖南地区冶炼厂检修，辽宁地区炼厂检修结束逐步产出；再生铅方面，由于原料偏紧和利润较差因素，周开工率再度回落，山东地区炼厂减产，安徽地区炼厂周内复产，江苏、宁夏等地再生铅厂推迟复产。需求端，铅蓄电池开工率环比下滑，主因节假日因素影响，继广东推出电动自行车补贴政策后，湖北省也推出类似补贴折扣活动，但目前终端消费仍较为疲软。整体来看，原生铅企业随着利润的回落和检修增多，产量或边际减少，再生铅企对于复产多为谨慎观望态度，供应端维持偏弱，而下游企业在度过半年度盘点因素后，后续或恢复此前推迟的采购计划，库存有去化预期，但目前终端消费改善迹象不明显，需持续观察7月旺季成色。预计铅价在减产和旺季预期下有支撑，但上行空间仍受到宏观偏空和进口铅的扰动，预计铅价维持区间震荡，沪铅主要波动区间【15900,16600】元/吨，伦铅波动区间【1870,1980】美元/吨。

　　投资策略：区间震荡，铅价低位时可加大补库力度。

　　风险提示：宏观和资金情绪扰动。

　　锌

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　　昨日伦锌震荡运行，收报3551.5美元，涨幅1.85%。现货市场，上海现货对07合约升水40-升水10元，广东现货市场对08合约贴水40-贴水50附近。国内炼厂聚齐原料谈判小组会议，相互沟通原料市场困局，按照目前经济性考虑，白银价格大幅下挫，令部分冶炼厂受益接近盈亏线，存在减产风险。近期市场情绪波动较大，宏观上聚焦美国通胀的演变；此前市场经过美联储多番鹰派言论，对加息的预期已得到一定程度释放，短期内市场情绪或有边际缓和，预计伦锌短期或有所反弹，核心运行区间3500-3550美元，沪锌主力核心运行区间24000-24600元/吨，近期锌价来到区间盘整上沿，关注压力位的突破情况。

　　投资策略：下游可考虑逢低补库。

　　风险提示：消费表现超预期。

　　镍

　　上一交易日伦镍收于16325美元/吨，+0.09%；沪镍主力夜盘收于126780元/吨，+0.32%。当前矿端的现实与预期均偏宽松。7月是印尼配额修订的窗口期，ESDM称修订配额需绑定冶炼产能，增发预期相对明确，分歧在于增发量级，后续继续关注消息面。在确定有增发配额的情况下，我们认为供应难以出现明显减产，从而纯镍累库预计持续，而镍价预计低位震荡。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化。

　　锡

　　 LME锡收报51575美元/吨，较前一交易日下跌0.15%；沪锡主力合约收报398090元/吨，日内上涨2.25%。供应端，缅甸步入传统雨季，预计7月国内锡矿进口量环比基本持平；印尼冶炼厂年度检修持续推进，部分出口订单延后释放，预计7月锡锭进口环比有所修复；国内部分冶炼厂同步安排检修，锡锭产量环比小幅下降。需求端，本轮锡价快速回落之后，下游加工及终端制造企业逢低少量挂单补库。后市展望，短期宏观仍有扰动，基本面小幅去库，预计锡价维持宽幅震荡运行。

　　投资策略：关注跨市正套机会。

　　风险提示：宏观情绪反复、非洲疫情扰动原料供应、半导体行业景气度不及预期。

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅2609合约价格收涨0.48%至35325元/吨，增仓782手。产能过剩矛盾持续压制价格走势，部分硅料企业降价出货，弱基本面定价盘面。西南多晶硅产能复产，硅片排产修复，整体供需双增。近期硅料价格磨底下行，但下游采购备库意愿仍然不强，市场情绪消极，上下游均面临生产亏损问题，光伏产业链短期困境难改。在无强利多驱动情况下，多晶硅价格预计延续磨底运行，预计价格区间【3.3-3.65】元/吨，后续关注下游排产、西南复产、库存去化情况，价格跌破现金成本后可考虑低位买入建仓。

　　投资策略：区间操作。

　　风险提示：政策风险，基本面扰动，宏观情绪。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂2609合约价格收涨8.36%至163360元/吨，日增仓-12132手。6月30日，《证券日报》记者从权威渠道证实了上述消息，并进一步获悉，枧下窝锂矿已于29日晚间正式复产。枧下窝复产落地，市场解读利空出尽居多，结合需求确定性较高，即使考虑大矿复产增量，供需平衡仍有望维持去库，对锂价提供支撑。短期碳酸锂价格以区间调整看待，价格连续大幅上涨需见到超预期利多驱动，后市重点关注枧下窝复产进度及需求表现。

　　投资策略：区间操作。

　　风险提示：基本面不及预期，消息面扰动，江西锂矿复产节奏。