美国经济数据强劲推动加息预期不断升温，对黄金带来短期压力，黄金调整正在进行。短期快速调整后，贵金属将止跌企稳，等待宏观指引。

　　截至6月26日，外盘伦敦金银分别下跌1.66%和8.76%，COMEX金银分别下降3.37%和20.79%；SHFE金银分别下降6.33%和15.23%。

　　1.美国6月标普全球制造业PMI升至55.7，高于预期54.6和前值55.1，综合PMI录得52.2，略超预期且高于前值51.5，表明服务业与制造业均处于扩张区间，经济韧性依旧。但里士满联储制造业指数骤降至4，远低于预期8和前值13，显示区域性制造业活动明显放缓。耐用品订单环比骤降4.5%，创近一年最大跌幅，暗示企业资本开支意愿减弱。综合来看，全国性PMI与区域指数、订单数据出现分化，经济虽未失速，但结构性问题逐步显现。

　　2.加剧。房地产方面，5月新屋销售环比大跌7.3%，远逊于预期的增长3.3%，前值也由-6.2%下修，表明高利率环境对购房需求的压制持续深化，楼市复苏根基脆弱。消费端，一季度GDP终值虽上修至2.1%，高于预期。但细项数据显示消费支出走软，增长质量存疑。5月零售库存环比增0.6%，略超预期，批发库存增0.3%则低于预期，库存积累速度放缓，反映终端需求可能趋弱。整体看，经济表面数字尚可，但内需动力正在减退。

　　3.5月PCE物价指数同比升至4.1%，符合预期但高于前值3.8%，创逾三年新高；核心PCE同比增长3.4%，环比涨0.4%略低于预期，通胀黏性依然顽固。就业市场方面，6月20日当周初请失业金人数录得21.5万人，好于预期22.5万和前值22.6万，显示劳动力市场仍具韧性，裁员压力未明显扩散。

　　4.美国API数据显示，截至6月20日当周原油库存减少76.5万桶，降幅较前一周的833万桶大幅收窄；库欣原油库存下降98.2万桶，前值为-152.3万桶。成品油方面，汽油库存增加123.8万桶（前值+247.9万桶），馏分油库存增加144.7万桶（前值-152.3万桶）。值得注意的是，美国商业原油库存（剔除SPR）已降至2025年1月以来新低，含SPR在内的总石油库存更是创下1984年10月以来最低水平。

　　上周美元指数延续了前期的上涨走势。5月美国耐用品订单环比下降4.5%，新屋销售环比大跌7.3%，制造业与地产数据偏弱；但5月PCE物价指数同比升至4.1%，核心PCE达3.4%，通胀仍处高位，同时当周初次申请失业金人数降至21.5万人，就业市场保持韧性。此外，美国商业原油及总石油库存降至多年极低水平。上述通胀、就业及能源库存数据共同强化了市场预期，支撑美元指数继续收涨。

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，6月26日COMEX金库存2767.74万盎司，较前一周减少32.14万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，6月26日COMEX银库存3.23亿盎司，较前一周增加了207.78万盎司。

　　截至6月26日，SPDR持仓量为1005.08吨，与前一周相比减少了15.41吨，基金持仓有所减少。截至到6月26日，SLV持仓量为14947.54吨，与前一周相比增加了8.44吨，基金持仓有所增加。

　　截至6月26日当周，沪金主力期货持仓量为148354手，较上周减少19308手；沪银主力期货持仓量为240550手，较上周减少4872手。

　　美国经济数据强劲推动加息预期不断升温，对黄金带来短期压力，黄金调整正在进行。短期快速调整后，贵金属将止跌企稳，等待宏观指引。

　　写作日期：2026年6月29日