美元以强势姿态迈入2026年下半年，得益于市场对美利率走高的押注，以及对“美国例外论”的持续追捧——投资者对美元资产的需求近乎饥渴，而这可能意味着其他货币将面临更多煎熬。截至半年节点，美元录得3%的涨幅，成为表现最佳的主要货币。这与一年前形成鲜明对照：彼时受美国关税政策冲击，美元上半年重挫逾10%，创下自1970年代初以来最大半年度跌幅。

　　如今，即便伊朗战争持久停火的前景拉低能源价格并缓和通胀风险，但AI热潮驱动的美国经济强劲增长，仍令市场预期利率的下一步走向是上行而非下行。这进一步巩固了美元——其此前已因地缘政治紧张获得支撑。

　　新任美联储主席凯文.沃什的鹰派基调持续聚焦通胀，而通胀水平仍远高于美联储2%的目标。交易员目前预期年内至少加息一次，并有50%的概率迎来第二次加息——而数周前，市场还预计按兵不动。

　　毫不意外，美元兑日元已升至40年高位，令日本官员深感忧虑;兑欧元亦逼近年内高点。

　　购买美国商品变得更为昂贵，但这未必能阻挡任何人。Eurizon SLJ Asset Management首席执行官兼首席投资官Stephen Jen表示：“强势美元在全球范围内都不受欢迎，包括美国自身。但美国企业及身处美国的价值和吸引力实在太过突出。外国企业正大举投资美国以获取立足之地，这也在支撑美元。”

　　从奥克兰到苏黎世，多国政策制定者正疲于应对本币走弱——这可能推高国家进口账单。尽管能源价格下跌，但食品、旅行及其他商品和服务价格已大幅飙升。韩元跌至纪录低位，助长股市泡沫并令监管机构忧心;印度等新兴市场则通过干预本币或加息来抵御美元强势。

　　多头仓位加速积聚

　　商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，投资者对美元持续走强的押注，在上半年的增仓速度为有记录以来最快。投机客持有的净多仓约达300亿美元，为特朗普第二任期开始以来最高水平。而上半年净增仓规模达370亿美元，则是自2012年CFTC有记录以来的最快增速。

　　 Neuberger投资组合经理Joseph Purtell表示：“我确实认为，短期风险在于美国实际利率上升推动美元进一步走强。我们能否打破过去六到九个月所形成的波动区间?我认为可能性很大。”但他补充称，其公司长期观点仍是美元将走弱，原因在于美国财政可持续性等结构性隐忧。

　　资金流入创纪录

　　自4月以来，美国经济数据几乎持续带来超预期惊喜，企业盈利增长亦屡超预期。摩根士丹利在一份报告中指出，若市场继续对美联储的鹰派立场进行定价，欧元跌向1.10美元的风险已不可忽视——目前欧元交投于约1.135美元。

　　与此同时，AI狂热及万亿级IPO(以SpaceX(SPCX.US)为首)正吸引创纪录资金涌入。美银估算，今年迄今已有约3410亿美元流入美股，规模为历史同期之最，而去年同期仅为1340亿美元。

　　美国不仅聚集了竞相建设AI数据中心的大型云服务商，还坐拥部分顶尖量子计算公司，这令部分投资者更加笃信美元走强的逻辑。Natixis Investment Management全球市场策略主管Mabrouk Chetouane表示：“强劲的经济伴随强劲的货币。若我们认为未来增长取决于算力、能源和劳动力三者的结合，那么哪个国家、哪个地区处于最佳位置?答案是美国——赢家通吃。”