【行情走势】宏观情绪压制，商品整体延续疲弱，最新宏观数据符合预期，供增需弱下橡胶偏弱震荡，沪胶夜盘主力合约收盘价为16655元/吨（-320），20号胶与丁二烯橡胶盘中大跌超5%，20号胶主力合约收盘价为14380元/吨（-500）,合成橡胶期货主力合约收盘价为12070元/吨（-85）。

　　1、美国周四公布的报告显示，涵盖全部项目的PCE价格指数同比上涨4.1%，创2023年4月以来最高水平；经季节调整后，环比上涨0.4%。同比数据符合预期，环比增速则比预期低0.1个百分点。，剔除食品和能源后，核心个人消费支出价格指数(PCE)同比上涨3.4%，环比上涨0.3%，两项数据均符合市场预期。核心PCE同比增速创2023年10月以来最高水平。市场对加息押注小幅减弱。

　　2、其他相关数据则支撑加息预期，其中，初请失业金人数公布值为21.5万人，前值为22.7，低于预期22.5，就业超预期较强；此外个人支出月率为0.7%，前值为0.4%，高于预期的0.6%，需求偏强。

　　3、上海国际能源交易中心正式在20号胶期货品种上推出跨境交割业务。为确保该业务的平稳推出和稳健运行，6月25日，上期能源发布了《上海国际能源交易中心交割细则（修订版）》的公告、两项配套操作指引及境外地区升贴水安排等内容。其中选取泰国、马来西亚、印度尼西亚作为20号胶期货跨境交割业务的境外交割地区，设置泰国的林查班港与曼谷港、马来西亚的槟城港与巴生港作为装货港，均执行贴水50元/吨；印度尼西亚的巨港作为装货港，执行贴水210元/吨。

　　20号胶境外交割7月底即开始实施，国内近月可交割资源偏紧矛盾弱化，资金情绪随宏观氛围消退。基本面来看，海外原料方面随市下跌，但是否形成下跌趋势有待观察，泰国胶水成交均价参考76.5泰铢/公斤（-2.5），杯胶均价参考66.5泰铢/公斤（-3.0）。目前原料价格偏高仍存支撑，供应季节性转宽预期和终端需求压力并存，关注原料供应格局出现边际转变的可能。主产区割胶积极性高，且物候条件较好无干旱高温，近期整体降水扰动减弱有利于供应释放。厄尔尼诺影响可能后置，后续关注季节性上量压力和浓乳分流影响。橡胶库存同比偏高，近端加工利润与进口窗口受限，远端进口驱动中性，但整体淡季去库偏缓，假期青岛库存转累。需求预期受地缘局势下的宏观扰动，能源与贸易成本上涨带来的通胀滞后影响逐步显现，地缘局势随谈判进展进一步缓和，中东等区域需求随货运恢复带动补库，出口预期稳定。下游需求承压，近期轮胎开工有回落但全钢胎显著好于同期水平，胶价回落带动则补库跟进，刚需补库带来下沿承托，后续关注成本传导以及订单回暖情况，终端消费与库存仍有压力。NR交割品与交割方式扩大对近端供应影响有限，NR仓单低位，但资金动向仍受宏观情绪主导。中长期趋势不变，短期压力与支撑并存，预计胶价维持区间震荡，一定程度受合成橡胶拖累，未来重点关注产区季节性供应上量压力与需求韧性能否延续。

　　丁二烯橡胶方面，后续丁二烯橡胶供应端逐步转宽，上游炼厂开工存在回升预期，随着上游产业链各环节装置开工恢复，丁二烯供应预期维持宽松，但上游原料完全恢复仍需时间。丁二烯下游需求相对平淡，下游开工受到整体利润走缩制约，丁二烯价格延续偏弱走势，海外供应回升压制价格，整体供应压力逐步显现，港口库存进一步累库。顺丁橡胶成本压力改善后利润回升，国内顺丁装置开工率提高，后续产量释放带来压力。生产综合成本偏高和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，虽然目前合成橡胶库存不高，但半钢胎订单景气转弱，轮胎开工均跌破70%，终端需求承压，刚需采购为主。下游成本压力随局势缓和有所缓解，供应边际放宽推动胶价走弱，逢低备库场景叠加丁二烯和顺丁胶的直接出口窗口带来一定支撑，近端仍相对偏强。综合来看，顺丁橡胶供应有所转宽，成本松动与终端需求带来压力，但近端价格相对韧性，整体维持偏弱震荡。

　　【行情展望】虽然橡胶整体供需基本面确带来拖累，前期急跌有待企稳，长期趋势不变，季节性增产压力仍存，天胶短线偏弱整理，短线驱动或依赖资金情绪变化，后续关注下游开工和去库情况、供应实际上量情况与原料价格下跌的持续性。BR或延续偏弱趋势，供应转宽趋势，但近端存在一定支撑，局势仍有一定不确定性。

　　好消息，您已获得期货T+0交易资格，马上开通>>