隔夜LME镍涨0.42%报16865美元/吨，沪镍涨0.17%报129210元/吨。库存方面，LME库存减少618至274830吨，SHFE 仓单增加1083吨至96109吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水涨100元/吨至-100元/吨。消息面，据Mysteel了解，截止6月底，印尼镍矿2026年已通过的RKAB审批量级已到达年初印尼能矿部所计划的量级上限。当下临近能矿部所说的年中补充配额的申报时期，市场关于配额总量的预测信息众多，最终的审批配额总量及发放节奏还需时刻关注实际市场动态。供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，关注下半年配额情况；另一方面，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行，但后续硫磺供给的有望缓解则将提升相关产能利用率水平。目前供给虽然在持续、分环节的收窄，但根据总量排产来看，6月减量更多出现在镍铁、少量电镍，而其他仍有增加，同时，一级镍库存压力仍然在持续增加。需求端，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。当前镍产业链来看，库存压力仍然是核心矛盾，印尼配额消息面扰动，宏观情绪反复，镍价震荡运行，但需要注意的是，下半年如若继续发放配额，价格或仍承压。

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2609收于2813元/吨，跌幅0.78%。持仓增仓5259手至27.9万手。隔夜LME收于3164.5美元/吨，涨幅1.35%，库存减少2000吨至30.82万吨。AL2607收于22935元/吨，跌幅0.17%，持仓减仓2687手至30.6万手。铝合金隔夜主力AD2608收于22580元/吨，跌幅0.44%。持仓减仓1468手至14828手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2762.75元/吨。铝锭现货贴水收至20元/吨。佛山A00报价回落至22860元/吨，对无锡A00报平水，铝棒加工费包头河南临沂持稳，其他地区上调100-110元/吨；铝杆1A60系加工费上调100-150元/吨，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调587元/吨。受几矿政策推迟消息扰动，叠加国内氧化铝因环保整治形成实质性供给扰动，氧化铝边际计价涨跌互现，仍有一定底部支撑。电解铝方面，美联储利率按兵不动，地缘风险溢价消退后，市场预期已发生转变。海外供应缺口仍存，短期有色大盘仍受到宏观情绪压制，但铝在自身去库超预期节奏下表现出一定抗跌性，不排后续冲高动能。重点关注铝价回调后，下游补货积极性。

　　25日工业硅震荡偏弱，主力2609收于8445元/吨，日内跌幅0.71%，持仓增仓8305手至28.05万手。百川工业硅现货参考价9143元/吨，较上一个交易日持稳。最低交割品价格回落至8600元/吨，现货升水扩至265元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2609收于35635/吨，日内跌幅1.85%，持仓减仓197手至10.76万手；最低交割品标准降至35985元/吨，现货扩至875元/吨。节后四川工业硅厂家逐步提速复工，以通氧551和421为主，市场高低品价差收平。下游仍无集中性补货，工业硅库存边际增压，叠加受到有色大盘压制，难以走出上行空间。光伏核查会结束、限产预期落空后，盘面已回归弱势震荡节奏。注意到当前消息面扰动仍有反复可能，仍需警惕盘面大幅波动风险，关注周内多晶硅会议消息情况。

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