苹果种好了是“致富果”，但卖不好就会成“烫手山芋”。

　　陕西白水县是著名的苹果之乡。当地农民收入的七成以上来自苹果，大大小小的果品贸易企业是连接果农与市场的“桥梁”。然而，这座“桥”有时不好走。

　　2024年，苹果市场经历“倒春寒”。数据显示，山东栖霞一二级纸袋80#苹果价格从2024年年初的4.2元/斤一路跌至当年5月份的2.8元/斤，跌幅超三成。不少中小果企因为前期囤了货，几百万元的库存亏损接踵而至。

　　白水县一家从事苹果贸易的公司就是其中之一。该公司的下游客户主要是商超，对果品质量要求高。每年10月，公司都要从当地合作社和果农手里采购优质货源入库。受2023年行业亏损的影响，2024年新果开秤价同比低了1~1.5元/斤。更麻烦的是，因为担心价格下跌，客商和果农都不愿意入库，大量货源直接涌向终端市场，造成低价货源泛滥。

　　该公司手里全是精挑细选的优质果，成本本来就高，加之终端对高价果接受度有限，在低价货源的冲击下，公司的高价果存在被进一步压价的风险。

　　先摸底，再“开方”

　　得知该公司的困境后，国元期货迅速组建产业服务小组，奔赴白水县实地调研。

　　小组仔细盘了盘公司的家底：彼时企业已入库新果900吨，计划总量1200吨。因为下游对品质要求高，公司采购的都是优质果园的果子，这批果子符合郑商所苹果期货交割标准的优果率超过70%，糖度也达到了升水品的要求。

　　成本账也算清楚了：75#苹果统货收购价为3元/斤，分拣后80#苹果一二级成本约为3.4元/斤，市场上的80#苹果一二级报价在3.5元/斤左右——也就是说，公司辛辛苦苦分拣出来的好果子，几乎没利润空间，且下游还要压价。

　　小组成员之一的国元期货农产品分析师柴颖华告诉期货日报记者：“当时我们的想法是，既然公司的果子符合交割标准，为什么不试试通过期货市场卖？”

　　国元期货给该公司量身定制了一套“卖出套期保值+实物交割”的组合策略。简单而言就是，公司在期货市场卖出一批苹果合约，再把符合标准的实物拉到交割库去交割。这样一来，不仅提前锁定了销售价格，也避免了现货市场低价冲击。

　　在具体操作上，小组成员先帮公司精算了一笔交割成本账：采购价、分拣费、仓储费、资金成本、增值税等加起来，每吨交割成本约为6968元，当时AP2411合约价格已经突破7000元/吨，期货价格高于现货成本，套利空间出现了。

　　在合约选择上，小组成员分析认为，11月入库基本结束，现货市场预期供应充足，价格可能继续承压，通过期货提前锁定价格更为紧迫。最终建议公司在AP2411合约上卖出70吨。

　　在资金安排上，小组建议，若公司按7100元/吨建仓价、23%保证金计算，则需保证金约11.4万元。考虑到资金使用率，公司实际仅需准备约19万元，这个规模对中小微企业来说，压力可控。

　　从忐忑到惊喜

　　该公司对产业服务小组的方案给予认同。为保证现货贸易中对下游长期合作客户的稳定供货，公司选择交割量为70吨。国元期货的团队从提前分拣、组织货源到入库当地交割服务机构，再到提交交割预报，每一步都为公司提供“手把手”服务指导。

　　2024年11月初，该公司在AP2411合约上分批建仓，建仓均价为7214元/吨。11月11日提交车板滚动交割申请，当天完成配对，交割结算价为7021元/吨。11月18日，买卖双方完成货物验收，70吨苹果全部符合升水基准交割品质量标准——果径容许度为0%，质量容许度为12%，可溶性固形物为14.6%，硬度也达标。

　　公司最终交割成本为6968.67元/吨，加上建仓均价和交割结算价，再加上品质升水1000元/吨，这笔操作总盈利87173.1元。对比同期现货市场7000元/吨左右的均价，每吨苹果增收1214元，收益率提升了17.3%。

　　“说实话，本来我们已经对2024年新季市场不再抱有希望，没想到期货交割为我们保住了利润。”该公司负责人感慨道，“更重要的是，我们学会了用金融工具管理风险的方法，以后再也不怕价格大幅波动了。”

　　连锁反应带动产业升级

　　这个案例的意义，不止于帮助企业盈利。白水县农业主管部门相关负责人表示：“企业通过期货市场锁定售价，利用交割在期货市场上销售，不仅解了燃眉之急，更探索了一条‘期货工具+产业发展’的新路径。同时，在期货标准的引导下，果园管理水平逐年提高，全县苹果优果率明显提升。”

　　果农们也感受到了变化。以前种果全凭经验，常遇到“好果卖不上好价”的难题，而现在随着贸易企业参与交割的增多，按照期货标准种出来的达标果更受青睐、溢价明显。“期货标准就是‘定心丸’，种出好果就不愁销路。”一位果农说。

　　柴颖华告诉记者：“这个模式不仅适用于苹果，也适用于红枣、花生等农产品。只要企业有一定的仓储能力，货源符合交割标准，都可以通过期现操作来规避价格风险。”

　　从“好果贱卖”到“期货好价交割”，白水县这家小微企业的转变背后，折射的是期货工具下沉运用至产业链最薄弱的环节的功能发挥。

　　小微企业是连接果农和市场的“毛细血管”。小微企业稳，整个产业才能健康发展。国元期货这次“手把手”式的服务，不仅帮一家企业解了围，更在当地播下了一颗“期现结合”的种子。如今，白水县越来越多的企业开始关注期货价格，学习交割规则，尝试使用金融工具为自己的生意“上保险”。

　　一把钥匙开一把锁。期现套利这把“钥匙”，正为更多中小农业企业打开稳健经营的大门。(案例支持：国元期货柴颖华)