伦敦现货黄金失守4000美元关口。金价震荡之下，银行代理个人客户上海黄金交易所（以下简称“上金所”）贵金属交易业务迎来了“急刹车”。近两日，工商银行、建设银行分别发布公告明确，将于7月24日日终清算时起关闭代理上金所个人贵金属交易业务功能，覆盖Au（T+D）、mAu（T+D）、Au99.99、Au100g等产品。回溯行业轨迹，自监管机构明确衍生品业务严格限制普通个人参与杠杆类场内交易后，各大银行早已开启渐进式压降措施，集中清理“三无”休眠账户，批量转出保证金、终止交易协议。分析人士指出，当前，金价波动中枢明显抬升，投资者需摒弃短期投机思维，将黄金仓位控制在合理的资产占比范围内。

　　两大行切断杠杆“炒金”路径

　　银行代理上金所个人贵金属交易业务进一步出清。6月25日，建设银行发布公告指出，为防范业务风险，保护投资者权益，该行将于7月24日日终清算时起关闭代理上金所个人贵金属交易业务功能。关闭的业务品种包括：Au99.99、Au100g、PGC30g、Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）等。

　　业务功能关闭后，客户若仍有持仓、现货库存，建设银行将依据相关条款，择时对相关账户执行库存卖出或强制平仓操作。建设银行提醒，因贵金属市场价格波动较大，库存卖出价格或强制平仓价格可能与客户的预期存在差异，建议尽快自行择机操作。

　　就在一天前，工商银行也指出，根据贵金属风险管理和业务需要，自7月24日（星期五）日终清算时起，该行停办代理上金所个人贵金属竞价交易业务，涉及的合约品种包括Au99.99、Au100g、Au99.95、PGC30g、Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）等。对于无持仓、无库存、无欠款的客户保证金账户内的剩余资金，工商银行后续将统一代为办理批量出金操作。

　　梳理两家国有大行公告可见，此次暂停的Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）等属于杠杆类衍生产品，本次直接关停，意味着银行切断了通过内部渠道参与场内杠杆贵金属交易的路径，也封堵了个人投资者依托银行场内渠道开展“炒金”、短线博弈的投机空间。

　　苏商银行特约研究员武泽伟指出，银行代理的上金所个人贵金属业务，核心是银行以经纪身份，为投资者对接上金所的场内交易系统，交易标的为交易所统一发行的标准化贵金属合约，覆盖现货实盘与递延交易两类模式。该业务采用保证金制度，具备杠杆属性，交易价格由场内集中竞价产生，资金清算与实物交割均由交易所统一管控，银行仅负责交易申报与资金划转，不参与定价，也不充当交易对手。银行旗下其他黄金业务多为自营属性，积存金由银行以做市商身份自主报价，全额交易无杠杆且不支持实物交割；实物黄金业务则是银行向投资者发售自有品牌或代销的实物产品，与场内代理业务的运行逻辑与风险属性存在根本区别。

　　从“去杠杆”到清退“三无”客户

　　金融衍生品业务的风险管控一直是监管关注的重点。2021年，中国人民银行会同原银保监会、证监会、外汇局共同起草了《关于促进衍生品业务规范发展的指导意见（征求意见稿）》，要求金融机构主要面向非个人投资者开展衍生品业务，禁止银行保险机构通过柜台与个人客户直接开展衍生品交易。

　　随着行业合规标准不断升级，自2025年下半年起，银行业掀起一轮代理上金所个人贵金属业务集中调整浪潮，清退不合规、低活跃风险账户成为行业统一动作。从客户画像看，银行调整口径中的“三无”客户主要为：无未平仓贵金属合约持仓、无实物黄金/白银库存、无保证金欠款的账户。

　　2025年12月，工商银行明确，对于代理上金所个人贵金属交易业务将加强管理，将无持仓、无库存、无欠款、保证金账户仍有资金余额的客户的保证金账户余额批量转出至该业务绑定的结算账户，并关闭相关业务功能。关闭后，客户与该行签署的《代理个人客户贵金属竞价交易业务协议书》将终止。当年12月8日，建设银行也发布公告称，无持仓、无库存、无欠款、保证金账户仍有资金余额的客户，请尽快将保证金余额转出并解约。该行于2025年12月15日之后将上述客户保证金账户余额转出至业务签约账户，并自动关闭相关业务功能。

　　此前也有部分股份制银行宣布，对签约代理上金所现货及延期业务且无持仓的客户，通过系统调整、逐步解除业务委托关系；对于无持仓但保证金账户仍有资金的客户，将在解约后将客户资金返还至签约账户。

　　不过，需要关注的是，银行代理上金所个人贵金属业务收缩，并不意味着个人黄金投资渠道的消失，当前市场仍有多元合规的黄金投资路径可供投资者选择，包括实物黄金、积存金、黄金基金等。

　　结合盘面表现来看，6月24日晚间，贵金属再次大幅下挫，伦敦金现盘中失守4000美元/盎司关口，截至6月25日17时50分，伦敦金现报3989.348美元/盎司。

　　“短期内，金价可能继续在4000—4300美元/盎司之间反复拉锯，”武泽伟预测，建议投资者根据自身风险承受能力与投资周期，匹配对应的黄金投资品类，长期配置需求可选择流动性较好的标准化黄金投资工具，兼顾持仓成本与变现效率，发挥黄金对冲通胀与分散资产风险的作用。具备一定风险承受能力的投资者，可通过持牌金融机构参与黄金衍生品交易，同时需建立严格的仓位与止损管理体系，避免高杠杆带来的极端波动风险。当前全球宏观不确定性加剧，金价波动中枢明显抬升，投资者需摒弃短期投机思维，以资产配置视角参与黄金投资，将黄金仓位控制在合理的资产占比范围内。