市场整体格局

　　今日国内期货市场呈现明显的"风险出清"式调整格局。美伊谈判传出建设性进展信号，地缘风险溢价集中回吐，国际油价大跌拖累国内原油系品种集体重挫至三月初以来低点；与此同时，美联储新任主席人选释放的鹰派预期叠加多家投行上调年内加息概率，全球无风险利率快速上行引发权益资产和贵金属同步承压。股指期货全线收跌，成为今日金融端最大拖累项，其中大盘蓝筹跌幅更深，显示外资与机构对宏观紧缩预期的敏感度更高；商品市场跌多涨少，能化链与贵金属合计贡献了跌幅榜的绝对主力，农产品板块相对抗跌，黑色系内部双焦走弱但整体跌幅收敛。全市场情绪偏防御，资金从高弹性品种主动撤出，成交量虽维持高位但属于"放量下杀"而非放量上攻的量价结构。

　　重点品种与资金流向情况

　　股指期货方面，上证50（IH）主力合约跌3.05%，沪深300（IF）主力合约跌3.27%，中证500（IC）主力合约跌2.08%，中证1000（IM）主力合约跌1.39%。大盘蓝筹跌幅反而大于中小盘，表面上反直觉，实则反映的是外资与机构盘在紧缩预期升温下的优先减仓方向——IF与IH对应的权重股中外资持仓占比更高，对美元利率上行与美债收益率走高的敏感性更强；IM相对抗跌则得益于百股涨停级别的个股活跃度仍在，题材端承接了部分溢出资金，属于"指数弱、个股不全面崩"的分化结构。A股全市场成交额约3.46万亿元，较前日缩量，跌停50余家，市场尚未进入单边恐慌但上行动量已明显受损。

　　国债期货方面，各期限合约全线小幅收跌，30年期主力合约跌0.32%报113.63，10年期主力合约跌0.11%报108.955，5年期主力合约跌0.07%报106.255，2年期主力合约跌0.03%报102.59。银行间主要利率债收益率普遍小幅上行0.5—0.8BP，10年期国债收益率报1.738%附近。央行今日开展5245亿元7天期逆回购操作、到期4495亿元，单日净投放750亿元，但季末跨月叠加信贷脉冲使得DR系列资金利率仍偏上，短端承压更直接。

　　商品期货方面，沪银主力跌6.06%领跌全市，低硫燃料油（LU）、液化石油气（LPG）、燃料油、焦炭、丙烯、沪锡主力跌超4%，沥青跌近4%，SC原油跌近4%且主力跌破500元/桶关口、最低触及488.4元/桶创3月2日以来新低，焦煤跌近2%。涨幅端仅菜粕涨1.23%、豆一涨0.96%、苹果涨0.92%、碳酸锂涨0.78%等少数农产品与新能源品种勉强收红。沪银的暴挫核心是美元实际利率预期跳升引发的金银比重构与多头踩踏，原油系的深跌则是美伊停战谅解备忘录签署后置的供给释放预期——霍尔木兹通行量回升、伊朗原油重返市场预期明确——将年初以来的地缘溢价近乎完全挤出。资金流向上，能化链与贵金属板块遭遇大规模减仓离场，短线资金向农产品中的菜粕等具备独立基本面上行叙事的方向转移，期指端空头回补与多头止损并存，国债期货端以机构季末调仓为主、方向性加仓意愿不强。

　　商品期货品种观点

　　沪银：加息预期升温击穿多头关键防线，短期进入高位宽幅震荡，需等待新的宏观驱动或实物需求信号确认，4100美元（国际金）一线得失是锚。

　　SC原油/燃料油系：地缘溢价基本出清回到3月低点区域，供应端伊朗复产+OPEC+增产预期强化，需求端宏观偏弱，偏弱震荡但下方空间也相对有限，反弹持续力需库存或出口数据验证。

　　沪铜：周边风险情绪走弱拖累，但自身低库存格局未变，短期被情绪带下行，不看趋势性深跌。

　　沪锡：算力与半导体预期波动大，跟随风险偏好震荡，暂无明显单边驱动。

　　沪镍：过剩格局未改，反弹都是卖点，偏弱运行。

　　双焦（焦煤/焦炭）：焦煤复产预期反复但钢材步入淡季、投资数据偏弱压制需求，焦炭成本支撑下移、跌破2000关口后下方看下一整数位支撑，短期高位弱势震荡。

　　铁矿石：钢厂利润收缩背景下补库动力不足，跟随黑色整体承压，区间偏弱。

　　螺纹/热卷：供需双弱，淡季叠加地产基建投资低位，上方看政策预期托底力度，下方看成本线支撑，区间思路。

　　玻璃/纯碱：纯碱供给端新增产能压力仍在，玻璃需求淡季库存累积，双双偏弱，纯碱超跌后或有技术性反复但不改压力。

　　沥青：跟随原油定价重心下移，自身炼厂开工偏高、库存不低，反弹沽空思路。

　　LPG：进口充裕+化工需求一般，叠加原油暴跌的成本劈叉，偏弱运行。

　　菜粕：水产旺季启动+加拿大菜籽春播延误外盘走强+油厂库存低位，短期刚需支撑易涨难跌，但6月菜籽集中到港累库后冲高或逐步承压。

　　豆一/苹果：豆一受拍卖节奏与补贴预期博弈震荡偏强；苹果套袋数据逐步明朗，优质果比例与库存去化速度决定方向，短期震荡。

　　碳酸锂：审批进展超预期引发远期供应增量预期压制，但周度去库加速+短期供需偏紧有支撑，高波震荡。

　　橡胶/20号胶：原料偏紧+去库加速结构偏强，但宏观情绪压制上方空间，逢回调偏多思路。

　　生猪：供需格局难实质改善，淡季震荡偏弱，等政策收储或体重拐点信号。

　　棕榈油/油脂：产地增产季+印尼出口政策变数多空交织，持续震荡，缺乏单边趋势。

　　欧线集运：地缘溢价退潮后运价预期下修，但绕行结构未完全解除，底部有支撑，宽幅震荡。

　　后市展望

　　股指期货方面，今日调整的本质触发项是海外紧缩预期重定价——美债收益率跳升→美元走强→新兴市场与高估值成长承压的传导链条，A股的NASDAQ映射板块（AI、算力、半导体链）因此首当其冲。指数层面沪指4100点区域暂时失守，但全市场涨停家数仍在百家级别、上涨个股数与下跌个股数接近1:1，说明市场并非单边转弱而是高低切换与板块轮动加速。短期IF/IH的修复取决于外资抛压何时衰减（盯离岸人民币与北向代理指标），IM的结构韧性能否延续则取决于题材赚钱效应是否可以对抗整体缩量。若外围美债收益率不再陡升，指数大概率转为以4100一线为核心的区间震荡、以时间换空间；若出现新的催化（产业政策或数据超预期），中小盘仍是最具弹性的方向。

　　国债期货方面，今日走弱更多是季末跨月资金收敛+短端利率软约束（陆家嘴论坛释放的利率走廊管理信号）带来的技术性回调，并非流动性趋势反转——央行净投放态度积极、广义资金宽松的根本逻辑未变。短端的扰动反而为中长端尤其是30年期（TL）提供了更好的观察窗口，当前位置（113.6附近）对应中期均值区域，若跨月后DR体系如期回落，债市仍偏向震荡略偏多的格局，操作上逢调买入、不追空。

　　商品期货方面，能化链的地缘溢价出清已经走了大部分，SC原油490元/桶区域进入"低估值+弱驱动"的拉锯区，继续追空性价比下降但需要看到库存去化或OPEC+预期差才能触发像样反弹；贵金属的急跌带有明显的被迫平仓与多头踩踏属性，国际金价若能在关键技术位上方稳住则中期上行逻辑（央行购金+财政赤字货币化预期）并未被加息预期单独推翻，只是时间节奏被延后。黑色系整体维持淡季偏弱震荡，反弹靠消息、下跌靠现实，没有明显的趋势性机会，以区间思路对待，重点跟踪7月政治局会议前的政策预期差与钢厂利润/减产的实际兑现程度。