尽管中东战争带来的通胀上升和信心受挫对经济构成压力，但欧元区6月份商业活动萎缩幅度小于预期，这增强了市场对于该地区经济能够承受冲击的乐观情绪。标普全球周二公布的数据显示，尽管综合采购经理人指数(PMI)连续第三个月低于区分增长与萎缩的50荣枯线，但该指数从5月份的48.5升至49.5，好于分析师此前预计的49.2。具体来看，欧元区6月制造业PMI小幅降至51.3，低于5月的51.6;服务业PMI则从5月的47.7升至48.9。

　　欧元区私营部门萎缩幅度小于预期

　　欧元区两大经济体6月综合PMI均低于荣枯线，但却呈现出不同的“景象”。德国6月PMI进一步降至48，低于5月的48.8和市场预期的49.6。其中，制造业PMI为50，低于5月的51.1和市场预期的51.4;服务业PMI下滑至46.8，低于5月的48.1和市场预期的49。法国6月PMI则回升至47.6，好于5月的44.9和市场预期的46.4。其中，制造业PMI回升至50.7，好于5月的49.7和市场预期的50;服务业PMI同样回升至47.4，好于5月的44.3和市场预期的46。

　　标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯.威廉姆森周二在声明中表示：“欧元区经济展现出足够的韧性，勉强避免陷入衰退。”他指出，商业活动的小幅下降“表明第二季度国内生产总值(GDP)基本持平”。

　　在剔除爱尔兰经济波动因素后，欧元区今年年初曾展现出稳健增长势头，但如今正越来越受到高企的能源成本以及中东局势不确定性的拖累。尽管推动美伊实现持久和平的努力增强了市场乐观情绪，但疑虑依然存在，而欧洲市场信心的恢复也需要时间。

　　数据显示，欧元区6月份服务业活动下滑幅度有所收窄。旅游和休闲相关行业表示，在战争初期造成的冲击过后，需求正在逐步恢复。与此同时，制造业则继续受益于库存积累，因为客户担忧战争引发的供应风险，提前采购以规避未来价格上涨。

　　进一步加剧经济压力的是，欧洲央行本月进行了自2023年以来的首次加息，并警告称战争推动的通胀压力正从能源领域向更广泛领域扩散。上周公布的数据显示，欧元区5月份潜在通胀压力强于最初报告水平，从而提高了欧洲央行进一步加息的可能性。

　　欧洲央行首席经济学家莱恩上周二警告称，中东冲突引发的通胀压力尚未完全传导至经济体系，欧洲央行必须为未来一段时间持续高于目标水平的通胀做好准备。

　　多位欧洲央行管委也密集发声，警告能源冲击远未消退，暗示该央行未来仍有可能收紧货币政策。斯洛伐克央行行长卡齐米尔表示：“能源成本上涨的局面可能会比许多人预期的持续更长时间，即使刚刚宣布了美伊和平框架，中东的破坏也无法在一夜之间得到弥补。”葡萄牙央行行长佩雷拉认为，能源市场形势需要时间才能恢复正常。他的同事拉脱维亚央行行长卡扎克斯则指出，多种冲击接踵而至、相互叠加已成为一种趋势，并表示“我们也看到，当前的冲击尚未完全显现”。德国央行行长纳格尔补充说，旨在降低能源价格的财政政策措施即将到期，未来几个月仍可能推高通胀。

　　对于欧洲央行而言，在经济增长疲弱背景下应对顽固通胀，仍将是未来货币政策面临的主要挑战。目前，市场和经济学家普遍预计欧洲央行至少还将再加息一次，将存款机制利率上调25个基点至2.5%，而欧元区通胀率在未来一段时间内仍将明显高于欧洲央行2%的目标水平。

　　这种对通胀前景的担忧已体现在欧洲央行公布的最新季度经济预测中。新预测显示，欧元区2026年通胀率将达到3.0%，高于3月预测的2.6%;该通胀指标将在2027年降至2.3%(高于3月预测的2%)，并在2028年重返2%的目标水平。预测还显示，剔除食品和能源和核心通胀率将在2026年达到2.5%(高于3月预测的2.3%)，并在2027年持平于这一水平，随后于2028年回落至2.2%。

　　与此同时，预测下调了对欧元区今明两年的经济增长预期。欧洲央行目前预计，欧元区2026年GDP增速将为0.8%，低于3月预测的0.9%：2027年GDP增速则为1.2%，低于3月预测的1.3%。这份最新预测也凸显了欧洲央行面临的两难处境——通胀依旧高企，而经济增长前景则持续走弱。

　　值得注意的是，欧洲央行行长拉加德周一重申欧洲央行必须保持灵活应变，但补充称目前的数据尚“不足以支持采取更强硬的政策应对措施”。而价格压力方面有所缓解表明近期通胀飙升可能正接近见顶，这可能支持拉加德相对鸽派的政策立场。

　　根据标普的数据，6月份欧元区企业投入成本仍然快速上升，但速度已放缓至2月份以来最低水平;产出价格通胀同样有所回落，不过降幅小于投入成本通胀。威廉姆森表示：“尽管供应链延误仍然普遍存在、并继续对价格形成上行压力，但有关供应和价格走势的担忧已开始出现缓和迹象。”