上周铜价，周度录得上升

　　宏观方面，美伊缓和难掩通胀顽疾，美联储鹰派观望

　　产业方面，供应端迎政策利好，需求疲软压制铜价上行

　　综合来看，铜价中期酝酿上涨行情

　　一、基本面分析

　　宏观方面， 美伊局势迎来转机，谅解备忘录文本敲定并定于19日签署，特朗普称霍尔木兹海峡将完全开放，供应链中断风险有望缓解。然而经济数据喜忧参半，5月制造业产出持平、新屋开工骤降至2020年以来最低，零售销售却超预期增长0.9%，显示消费仍有韧性。美联储维持利率不变，但大幅上调2026年核心PCE通胀预期至3.3%，并调高未来利率路径，释放明确鹰派信号。新任主席沃什同时宣布成立专项工作组，研究通胀框架与沟通机制等核心议题，预示政策框架或面临调整。

　　供应方面，阿根廷矿业部长Luis Lucero表示，随着实施经济改革和新的法律框架以吸引和支持采矿项目，阿根廷政府有望成为关键矿产投资的首选目的地。阿根廷经济部长路易斯·卡普托于当地时间6月16日表示，阿根廷已批准价值97亿美元的Vicuna铜矿项目加入该国的大型投资税收优惠机制。 该矿将由澳大利亚必和必拓（BHP）与加拿大伦丁矿业（Lundin Mining）共同运营，有望成为阿根廷史上规模最大的矿业开发项目。

　　需求方面，受铜价维持震荡以及端午假期影响，下游备货需求释放疲软，终端补库意愿偏弱，导致整体需求下降。上周，精铜杆企业开工率不及预期，线缆、漆包线两大核心消费领域订单同步走弱。虽然美伊签署备忘录提振铜价，但是下游企业对当前铜价接受度有限，追高意愿不足。

　　综合来看， 矿山供应存在些许干扰，美联储加息预期升温令铜价承受部分压力，铜价短期窄幅震荡，但硫酸价格仍为关键变量，铜价中期酝酿上涨行情。

　　二、近期影响价格的重要因素

　　美伊局势出现重大缓和，双方谅解备忘录文本已于6月15日敲定，定于19日在瑞士签署。特朗普随后表态称霍尔木兹海峡将在19日前完全开放。这标志着因伊朗冲突导致的供应链中断风险有望解除，此前该冲突曾推高汽油价格并对制造业构成压力。

　　近期美国数据喜忧参半。受供应链扰乱拖累，5月制造业产出环比持平，工业产出仅增0.1%，均不及预期；新屋开工更是骤降15.4%至2020年来最低。然而，零售销售表现出韧性，环比增长0.9%超预期，部分受加油站销售额增长3.4%推动。不含加油站的核心零售也增长了0.7%。

　　美联储6月会议维持利率在3.50%-3.75%不变，但释放鹰派信号。新任主席沃什宣布成立专项工作组，研究沟通机制及通胀框架等议题。同时，美联储大幅上调了通胀预期，将2026年核心PCE预期从2.7%上调至3.3%，显示其对通胀压力的担忧加剧。

　　写作日期：2026年6月22日