日本很可能动用了其持有的外国证券(包括美国国债)，为过去一个月创纪录规模的汇市干预提供资金支持。这一举动可能引起美国方面的关注。

　　日本财务省公布的外汇储备数据显示，截至5月底，日本持有的外国证券较4月底减少756亿美元。这一规模与日本此前(4月底至5月初)入市支撑日元所投入的资金规模大致相当。日本财务省此前确认，截至5月27日的一个月内，日本汇市干预规模达到创纪录的11.73万亿日元(734亿美元)。在就该报告举行的简报会上，一位财务省官员承认，汇市干预是外汇储备持有规模大幅下降的因素之一，并补充称，这是有记录以来最大的降幅。

　　在创纪录外汇干预后，日本5月份持有的外国证券规模下降

　　与汇市干预相关的美国国债抛售，可能不会受到美国当局欢迎。美方的担忧核心在于，日本的汇市干预资金主要来源于抛售美国国债，而持续的抛债行为可能进一步推高美债收益率，加剧美国金融市场波动。在中东战争推高油价、加剧全球通胀担忧的背景下，美债收益率本就处于上升通道，日本的抛债行为无疑是“雪上加霜”，进一步加剧了美方的焦虑。随着美国财政赤字持续扩大、国债发行量激增，特朗普政府绝不容忍日本的政策波动间接推高本已高企的美债收益率。

　　美国官员近年来愈发关注美国国债市场的稳定性。今年早些时候，美国财政部长贝森特曾警告日本方面，日本债券市场的波动可能外溢至美国国债市场，凸显其对外国持有者大规模抛售美国国债的担忧。

　　上个月在巴黎举行的七国集团(G7)财长会议期间，一位日本财务省高级官员曾表示，当局意识到出售美国国债可能带来的风险，因为这可能推高美国国债收益率，进而导致日元进一步贬值，从而造成适得其反的效果。

　　第一生命经济研究所经济学家藤代宏一表示：“日本最终还是进行了干预。因此，很自然的解读是，美国愿意容忍美国国债收益率上升带来的一定风险。”

　　日本财务大臣片山皋月此前在国会表示，根据美日联合外汇声明，日本有权采取“果断行动”(通常指汇市干预)。这番言论似乎是在为日本的行动进行辩护。她还表示，如果有需要，政府随时准备对汇率波动作出适当回应，并警告投机者，当局可能采取进一步行动。

　　值得一提的是，美国10年期国债价格较4月底下跌，意味着外国证券持仓下降中有一小部分可能来自美国国债持仓估值下降。此外，数据显示，截至5月底，日本外汇储备降至1.09万亿美元，这表明如果日本当局未来再次采取行动进行干预，日本仍拥有庞大的可动用资源。另一项可能用于干预的资金来源——外汇存款——基本维持不变，为1620亿美元。

　　尽管数据并未提供证券持仓结构或债券期限的详细分类，但市场参与者估计，日本约70%的外汇储备投资于美国国债。美联储托管账户中的美国国债持仓数据同样显示，日本很可能出售了部分美国证券，为近期买入日元提供资金。

　　藤代宏一表示：“如果日本出售的是超短期美国国债，对美国影响可能不大。”“但如果日本大量抛售10年期美国国债，扰乱该市场的供需格局，情况就完全不同了。”

　　迄今为止，美国方面对于东京今年支撑日元的行动几乎没有公开反对。贝森特上个月访问东京时表示，过度的汇率波动是不受欢迎的。这被市场视为美国默认支持日本平抑异常市场波动的措施。贝森特还表达了对日本央行行长植田和男的信心，暗示美国可能希望日本进一步提高利率，从而帮助日元升值。

　　日本央行在上周如期加息25个基点，将政策利率提高至1%，为1995年以来的最高水平。日本央行同时指出，潜在通胀超过2%目标的风险正在上升，暗示今年晚些时候仍有继续加息的空间。不过，仅靠提高借贷成本可能不足以扭转日元面临的贬值压力。日本央行上周的加息对日元几乎没有支撑作用。

　　这意味着如果日元再次承压，日本政府仍可能采取进一步干预行动。截至发稿，美元兑日元汇率报161.69。日元的下一个关键关口是1美元兑161.95日元，一旦跌破该水平，将创下自1986年12月以来的最低点。

　　美国财政部预计将在本月底发布半年度外汇报告。该报告可能会进一步揭示华盛顿如何评估东京近期的行动。在今年1月发布的外汇报告中，美国表示，日本仍是10个被列入观察名单的经济体之一。这些主要贸易伙伴的汇率政策及宏观经济政策被认为值得持续密切关注。

　　藤代宏一表示：“从美国的角度来看，如果日元持续疲软，而日本被迫反复进行干预，那么最终可能需要出售更多美国国债。”“正因为如此，我认为华盛顿同样认为日元过度贬值并非好事。”