6月22日，国海证券发布了一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，本周供应下滑、港库下滑，后市等待日耗提升、煤价上涨再启动。

　　动力煤来看，6月18日北方港口动力煤863元/吨(周环比持平)。

　　炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿产能利用率周环比-0.53pct至71.60%，供应延续收紧，主要系部分区域仍因检查停减产，以及煤矿自身原因等供应继续减量。据煤炭资源网统计，6月18日全省停产炼焦煤煤矿(长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市)合计48座，涉及产能5350万吨；停产煤矿数量日环比减少5座，相比5月25日下降71座。停产产能日环比减少720万吨，相比5月25日下降8100万吨。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关车数略有下滑，甘其毛都平均通关量为1336车(七日平均值)，周环比-124车。需求端，本周铁水产量周环比+1.38万吨至242.24万吨，下游焦钢企业为保证开工仍积极拉运。库存端，本周厂内库存下移，本周焦煤生产企业库存周环比-10.73万吨。整体来看，供应端维持严格安监、煤矿仍有约5350万吨产能停产，蒙煤通关高位运行但难有明显增量。需求端，铁水产量本周继续提升至242万吨，短期现实层面供需依然紧张，上游矿山库存低位继续去化，煤价支撑较强，港口主焦煤本周2,200.00元/吨，周环比+80.00元/吨。预计6-7月焦煤现货价格呈现强现实局面，高位运行。对于焦炭，供给端，本周焦企产能利用率周环比-0.26pct至73.79%，主要系焦煤整体供应短缺，焦企原料采购困难，不断有企业进入限产状态，此外部分地区受环保影响而导致区域内焦企开工下移。需求端,本周铁水产量周环比+0.28万吨至240.93万吨，对焦炭刚需支撑较强。库存端，本周独立焦化厂焦炭库存周环比下降。整体来看，焦炭市场偏强运行，本周焦炭落实第七轮提涨，涨幅50-55元/吨，在原料价格高位及焦炭供需偏紧的影响下，焦炭第八轮提涨也于本周开启，将于22日正式落地执行，后续关注上游煤价情况、钢厂复产情况。

　　从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时2025年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。