摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股震荡走强，全市场日均成交额为3.15万亿元，较上周增加约3600亿元，市场成交活跃度显著回升。三大指数集体收涨，其中上证指数上涨1.46%，收盘点位为4090.48点；创业板指上涨11.02%，收盘点位为4252.39点。

　　股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周微幅增加，期指端的交投情绪变动较小。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为0.71%、-2.51%、-5.45%、-10.82%，分别较上周变动-2.45%、0.73%、-6.13%、-5.62。

　　估值角度，主要宽基指数PE变动不一。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PE分别为11.23倍、14.64倍、40.56倍、52.75倍，除上证50外，均位于近五年90%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周三，10年期国债到期收益率期末值为1.73%，较上周末下行2BP；1年期国债到期收益率期末值为1.19%，较上周末下行1BP。国债长短期利差较上周末下行1BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周三，融资余额为2.93万亿元，周一到周三融资净买入额为786亿，杠杆资金参与情绪显著回升。

　　经济基本面，2026年5月，经济数据边际分化明显，生产端强于需求端，需求端外需强于内需。三大需求方面：1)、投资端累计同比边际走弱，地产端销售额累计同比降幅收窄；2)、消费端社零增速边际走弱，消费提振效应放缓；3)、出口当月同比增速边际走强，对美出口增速进一步上升。

　　总体来看，本周A股市场整体呈现震荡分化、修复回升的格局。中东地缘冲突显著缓和、美伊达成阶段性共识，外部不确定性降温带动市场风险偏好明显回暖，场内交易活跃度同步提升，融资余额刷新历史新高。结构方面，市场风格再度向科技成长主线回归，AI算力相关题材强势反弹；上周占优的防御类板块本周相对走弱，表现承压。基本面来看，5月经济数据结构性分化特征突出，呈现供给强于需求、外需强于内需的格局，新旧经济景气度差距进一步拉大；投资、消费数据边际走弱，扩内需政策的加码必要性进一步上升。展望后市，外部扰动因素明显收敛，国内政策环境保持平稳，A股或延续震荡分化走势。

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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