美国商务部普查局周三公布的数据显示，5月零售销售(未经通胀调整)环比增长0.9%，为连续第四个月上升，远超市场预期的0.5%，前值由0.5%下修至0.4%。在13个零售类别中，有11个类别的销售额录得增长，呈现广泛复苏态势。这一强劲数据表明，尽管汽油价格处于近四年来最高水平，美国消费者需求依然保持韧性。

　　5月零售销售的增长受到多重因素推动。加油站销售额大幅上涨3.4%，成为拉动整体数据上行的重要力量。这主要反映了5月期间因伊朗战争导致汽油价格攀升至近四年高位的影响。不过，即便剔除加油站销售，零售额仍录得0.7%的坚实增长。

　　汽车及零部件经销商销售额反弹1.2%，创下近一年来最大涨幅;线上零售支出则连续第五个月保持增长。餐饮和酒吧作为零售报告中唯一的服务行业类别，5月销售额微降0.1%，而4月曾录得强劲增长。

　　更受经济学家关注的“控制组”销售——即剔除食品服务、汽车经销商、建材商店和加油站后的核心零售数据——5月增长0.7%，高于4月的0.5%。这一指标直接纳入政府GDP计算中的消费者支出部分，显示核心消费动能依然稳固。一季度美国GDP终值增速为1.6%，其中占经济比重逾三分之二的消费者支出年化增速为1.4%。亚特兰大联储的GDPNow模型最新预测显示，二季度经济增速有望反弹至2.8%。

　　支出强劲的背后，是偏大的退税规模和股市上涨带来的财富效应。大型零售商塔吉特(TGT.US)和沃尔玛(WMT.US)均表示，面对持续多年的高通胀，消费者仍展现出一定韧性。美国银行(BAC.US)、摩根大通(JPM.US)和PNC金融服务集团(PNC.US)等的银行卡数据也显示，5月消费继续增长。

　　消费结构分化：富裕群体加速支出，低收入家庭承压

　　尽管整体数据亮眼，但消费内部的结构性隐忧已经开始浮现。银行卡数据显示，富裕美国人消费增速更快，而低收入家庭则面临更紧张的预算和高昂的借贷成本。近期报告还显示，经通胀调整后的工资有所下降，4月个人储蓄率滑落至四年低点，部分零售商也强调，不少消费者在购物决策时更加注重性价比。这些都表明消费者可能难以维持当前的支出速度。

　　并且，随着报税季结束，大部分退税资金已基本消耗殆尽，前期对消费的额外支撑正在消退。PNC金融的经济学家分析内部数据指出，“今年家庭退税资金的花费速度明显快于往年，其中汽油支出上升是主要因素”，这一现象“在退税金额最低的四分之一家庭中尤为明显——截至2026年，这些家庭已花费超过60%的退税，而去年同期仅为43%”。

　　汽油价格的最新走势也为后续零售数据埋下变数。上周日美国与伊朗宣布同意结束战争并重新开放霍尔木兹海峡，近期持续冲高的油价开始回落。本周，美国全国汽油零售均价自4月以来首次跌破每加仑4美元。油价压力缓解一定程度上将削弱名义零售额中的加油站分项贡献，同时也可能释放部分家庭支出空间。

　　“5月名义零售销售表现超出预期，核心对照组在线上消费的带动下表现强劲，反映出消费者积极寻求折扣和促销活动。虽然报告表明消费者仍有意愿支出，但需注意这在一定程度上也得益于退税增加等临时性因素的支撑，”经济学家Eliza Winger表示。

　　尽管消费动力和物价压力仍在，但最新零售数据预计不会对货币政策产生即时影响。美联储在当地时间周三稍晚的议息会议上，预计将维持基准利率在3.50%至3.75%的区间不变。本次会议也是新任主席凯文.沃什上任后的首次利率决议，其会后表态备受关注。

　　尽管近段时间以来通胀压力上升推高了加息概率，但经济学家仍普遍认为今年内不会出现政策收紧，理由包括油价正在回落。