当美联储于周三结束政策会议时，一个重要元素可能会缺席——一个“点”。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)届时将公布季度更新，展示各位官员对今年以及直至2028年和更长期利率走势的预期。市场会密切解读这份通常被称为“点阵图”的图表，以了解美联储官员如何看待经济以及其对货币政策的影响。然而，华尔街大多数美联储观察人士预计，新任主席凯文.沃什不会参与提交预测，要么是因为他自5月22日才上任，认为自己尚未做好准备;要么仅仅因为他不喜欢点阵图及其对“前瞻性指引”的影响。

　　拒绝提交点阵预测将打破美联储在金融危机后14年来形成的惯例，并可能疏远那些支持这一工具、认为其有助于与公众沟通的FOMC官员。不过，对于一位承诺对美联储运作方式进行根本性改革的央行领导人而言，这也可能成为有效的第一步。曾担任美联储货币事务主管、现为耶鲁大学教授的比尔.英格利希表示：“在我看来，他很可能不想提交利率预测。委员会中可能还有其他人也不太喜欢点阵图，他们或许也愿意这么做。”

　　“美联储也是人”

　　沃什反对点阵图以及其他前瞻性指引方式，因为他认为这些做法限制了美联储的决策能力。

　　点阵图属于一组更大的数据体系——《经济预测摘要》(SEP)的一部分，该摘要还包括失业率、通胀率和国内生产总值(GDP)的展望。SEP每季度更新一次，其中包含各项指标的预期中值，因此它并非官方预测，而只是FOMC会议参与者预测区间的中值。

　　美国银行经济学家阿迪提亚.巴韦同样预计沃什不会提交点阵预测。高盛经济学家戴维.梅里克在一份报告中表示：“鉴于沃什过去对前瞻性指引的批评，我们假设他不会提交点阵预测，但对此并不确定。”

　　在今年4月的确认听证会上，沃什将SEP列为美联储过度沟通问题的一部分。具体而言，他提到了美联储在2021年至2022年将通胀错误判断为“暂时性”的失误，而这一误判最终导致其为应对40年来最严重的通胀飙升而连续大幅加息。

　　沃什当时表示：“美联储告诉全世界他们的点阵预测是什么、他们的预测是什么。但美联储也是人。结果他们坚持这些预测的时间往往比应有的更长。我认为，如果美联储等到会议召开时再做决定，那么这种额外的审议过程能够避免央行进一步放大自身错误。我认为这是需要进行的重要改革。”

　　市场仍关注

　　尽管如此，市场仍高度依赖点阵图和SEP的其他内容。如果沃什坚持自己的想法，市场可能不得不学会在缺少这些信息的情况下运作。

　　嘉信理财首席投资策略师莉兹.安.桑德斯表示：“在我看来，SEP有时能够推动市场走势，这本身并不太合理，因为它的准确性充其量只能算一般。但它毕竟是美联储表达观点的一个渠道，而市场往往会对这些观点作出反应。”

　　然而，新世纪顾问公司首席经济学家克劳迪娅.萨姆警告称，如果沃什和其他官员不参与提交预测，可能会向市场传递错误信号。她表示，投资者可能会认为沃什是在试图“掩盖委员会内部转向鹰派的变化”，即通过维持较高利率来对抗通胀。萨姆写道：“本周削弱SEP的重要性或许能够解决沃什的一些担忧，但几乎肯定会带来新的问题。一个看起来在掩盖内部辩论的美联储，可能会给人留下对通胀掉以轻心的印象，而这恰恰是其最不能失去的信誉。”

　　本次会议预计将成为检验沃什全新沟通策略的一次重要测试。除了其对点阵图和SEP的看法之外，市场还将关注会后声明是否发生变化，以及他是否会继续在每次会议后召开新闻发布会。

　　全球最大规模固定收益市场投资巨头太平洋资产管理公司(Pimco)上周表示，债券投资者们将密切关注下周的美联储货币政策会议以及沃什在新闻发布会上的所有言论，以寻找新任主席将以多快速度在这家央行打上自己烙印的迹象。Pimco认为，沃什将改变美联储信号传递或与市场之间的沟通方式，但不会让其沉默，但可能会从鲍威尔时代相对高透明度、强前瞻指引的沟通模式，转向更短声明、更少承诺、不依赖点阵图且更强调政策灵活性的模式。

　　前美联储副主席兼Pimco全球经济顾问理查德.克拉里达表示，投资者们仍在试图判断沃什将如何处理美联储与市场之间的沟通机制。沃什主导的“美联储变革之路”若坚定撤销利率点阵图和前瞻指引，对金融市场的直接含义无疑在于，投资者们将不能再过度依赖美联储用清晰语言去“稳定预期”，而必须更多通过通胀、就业、油价、财政供给、期限溢价和资产负债表路径自行定价。