沪 镍

　　【沪镍】近期沪镍价格呈现震荡下行走势，月度均价与月末收盘价均较上月出现明显回落。市场情绪偏空，价格承压运行的核心在于基本面呈现供强需弱的格局。

　　从供应端看，国内电解镍生产保持稳定，虽然部分企业有检修安排，但整体开工率维持在高位。市场更为关注的主要出口来源地，其原料出口配额的审批节奏存在不确定性，但截至目前尚未对实际供应量产生显著影响，整体供应端仍显宽松。需求侧则表现疲软，下游不锈钢领域现货成交清淡，新能源电池材料方面的采购也仅维持刚性需求，缺乏增量亮点。供需失衡的直接体现是库存的持续累积，交易所显性库存月度增幅显著，不断刷新阶段高位，对近月合约价格形成实质性压力。当前价格的主要波动除了受宏观情绪影响外，也交织着对主要供应国未来出口政策的预期扰动。然而，在库存不断攀升的客观现实面前，基本面偏空的逻辑占据主导。

　　综合而言，若供需结构没有根本性转变，尤其是库存未能出现拐点，价格预计将延续震荡偏弱格局。从机会角度看，供过于求的基本面现状为市场提供了关注空头方向的思路，若价格因短期情绪或预期出现反弹，而库存压力未减，可能构成较好的介入时机。交易者后续应重点关注库存变化速率、以及下游不锈钢的排产与消费情况。

　　风险提示：关注库存变化速率、以及下游不锈钢的排产与消费情况。