中信建投发布研报称，市场低估了油价短期和中期的上行风险。短期看，一方面是霍尔木兹海峡已经关闭数周，更多油井被迫关停，而长时间关停将会导致部分产能的永久损失。长期看，在低资本开支的背景下，美国的库存井和新钻井数量屡创新低，这也意味着美国原油高产量难以为继，未来剩余供给和定价权有望掌握在中东手中。此前市场过分乐观估计了中东战事的结束进度，然而现实世界的矛盾越发显著，近期市场开始逐渐定价远期油价的上行，同样需要关注潜在的通胀风险。

　　中信建投主要观点如下：

　　原油：地缘博弈反复，本周油价下跌

　　本周(6月8日至14日)，美伊冲突仍在双线推进，战争与谈判同步进行，上半周伊以爆发新一轮军事冲突、美军对伊朗目标发动打击、伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，但在历经3个多月的军事冲突后，地缘风险溢价有所钝化，油价小幅上行。另一方面，市场对冲突缓和的交易更为充分，伊以宣布停止袭击后，油价则快速回落，6月12日特朗普宣布取消对伊军事打击并暗示和平协议即将达成，地缘风险溢价大幅消退，布伦特油价创两个月新低。本周，Brent原油现货价94.49美元/桶，环比-5.00%;WTI原油现货价88.42美元/桶，环比-5.03%。

　　新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代

　　从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。

　　天然气：亚洲多国因LNG供应短缺转向煤炭发电

　　由于霍尔木兹海峡局势紧张导致卡塔尔近1020万吨/年的LNG供应中断，亚洲多国被迫重启或增加煤炭发电。日本已取消燃煤发电50%的产能利用率上限;泰国重启了两台燃煤机组;韩国煤炭发电量同比激增30%;印度重启闲置燃煤设施并要求进口煤电厂满负荷运行。研究机构Rystad Energy预计，仅2026年亚洲将因此额外增加约7500万吨煤炭消费。截至6月13日，美国天然气库存2686Bcf，较上周+108Bcf，较去年同期+88Bcf;本周NYMEX天然气均价3.14美元/百万英热，较上周-3.1%。

　　风险提示：国际油价大幅波动风险;下游需求复苏不及预期风险;产能过剩与政策调控风险。