原油

　　原油：周一凌晨美伊协议备忘录正式签署，市场继续交易霍尔木兹复航预期。我们的观点是：复航落地意味着风险溢价基本出清，短期油价仍有寻底压力，但中期更倾向于“先跌后涨”。协议本质上属于阶段性框架安排，并未解决核问题、海峡控制权等核心矛盾，美伊长期博弈格局没有改变。供应端来看，本周市场较多讨论关ais通行海峡+阿曼湾STS转驳方式，提振中东出口恢复速度速度，整体原油出口缺口已从战后约800万桶/日收窄至650万桶/日。但市场对“复航”定价较充分，对“供应恢复速度”仍存在低估。我们测算，即使在乐观情景下，出口恢复仍需1-2个月，上游产量恢复则需要3个月以上。海峡复航不等于供应恢复完成。短期浮仓和岸上库存释放将压制近月价格，但三季度仍偏紧平衡去库格局。因此，我们维持Brent三季度85-90美元判断，策略上更关注远月及三季度后的逢低做多机会。核心逻辑是：风险溢价出清后，市场将逐步交易供应恢复慢于预期。

　　伊媒发布伊美14点谅解备忘录的详细条款

　　观点分享：伊朗迈赫尔通讯社发布了伊美14点谅解备忘录的详细条款。

　　1.永久且立即停止在所有战线的战争，包括黎巴嫩。

　　2.美国承诺不干涉伊朗内政，并尊重伊朗主权。

　　3.在30天内完全解除对伊朗的海上封锁

　　4.美国承诺从伊朗周边撤军。

　　5.伊朗方面安排下，霍尔木兹海峡将在30天内重新开放。

　　6.暂停对伊朗石油、石化产品及其衍生品销售的制裁，并允许伊朗全面使用其金融资源。

　　7.美国及其盟友有必要向伊朗提供至少3000亿美元的重建计划。

　　8.60天内就核问题达成最终协议，并全面解除对伊朗主要和次要、美方制裁，以及联合国安理会和国际原子能机构理事会的决议。

　　9.重申伊朗在《不扩散核武器条约》下不发展核武器的承诺。

　　10.在谈判期间，美国承诺不会向该地区增派部队，也不会实施新的制裁。

　　11.在为期60天的最终谈判期间，释放240亿美元被伊朗冻结的资金。其中一半必须在谈判开始前向伊朗提供。

　　12.建立监督机制以落实协议。

　　13.最终协议将由联合国安理会决议批准。

　　14.最终谈判将在解冻一半伊朗被冻结资金、暂停伊朗石油制裁以及解除海上封锁后才开始，最终协议将仅涵盖浓缩铀材料和浓缩过程的未来、解除制裁以及伊朗的经济重建计划。有关伊朗导弹计划及对抵抗组织的支持问题已明确从议程中移除。

　　黄金：观察情绪是否企稳

　　白银：风偏回归

　　铜：美伊协议取得进展，价格回升

　　铅：国内库存增加，限制价格反弹

　　锡：地缘政治趋缓，筑底反弹

　　铝：宏观情绪修复回调

　　铂：情绪上或偏利好

　　钯：表现较强

　　镍：高库存与成本预期约束弹性，窄幅震荡

　　不锈钢：镍铁矛盾仍存，成本下方支撑

　　碳酸锂：关注情绪面影响

　　工业硅：关注情绪面变动

　　多晶硅：宽幅区间

　　铁矿石：中性偏空，需求支撑不足

　　焦炭：六轮提涨落地，高位震荡

　　焦煤：高位震荡

　　对二甲苯：美伊冲突降温，短期震荡回落，PXN或继续扩张

　　 PTA：美伊冲突降级，短期回调

　　 MEG：供应收缩，正套为主

　　合成橡胶：基本面偏弱，估值偏低，震荡运行

　　沥青：地缘缓和，短期跟跌

　　 LLDPE：非标价格有所企稳，标品基差偏强

　　 PP：部分进口成交显现，国产开工维持偏低

　　烧碱：估值修复持续

　　甲醇：近端坚挺，远端承压

　　 LPG：地缘反复，关注成品油边际影响

　　丙烯：下游利润低位，短期偏弱运行

　　 PVC：低位震荡

　　燃料油：继续下行，波动放大

　　低硫燃料油：趋势转弱，亚太现货高低硫价差短线下跌

　　集运指数(欧线)：地缘缓和利空远月，近月下方有支撑

　　短纤：短期跟跌，回归基本面后震荡偏强

　　瓶片：短期跟跌，回归基本面后震荡偏强

　　胶版印刷纸：空单持有

　　棕榈油：产地边际企稳，地缘宏观仍为主导

　　豆油：播种天气顺利，观察豆系下方支撑

　　豆粕：关注中美经贸关系，盘面或震荡

　　豆一：现货稳定，盘面震荡

　　白糖：偏弱运行

　　棉花：等待阶段性支撑确立

　　鸡蛋：短期震荡

　　生猪：现货看涨预期多次落空，反套加仓

　　花生：关注产区面积