进入2026年6月，新季花生基本种植完成，国内花生市场分化特征愈发明显。现货市场受高库存、弱需求拖累持续走弱，期货市场则依托新季种植面积缩减、气候扰动等利好，远月合约强势上涨，形成典型的现实弱预期强行情格局。结合主产区实地调研数据、现货成交现状及生长季天气预判，本文梳理花生市场基本面、核心驱动逻辑，并分析潜在风险，给出贴合当下行情的交易与经营策略。

　　一、旧作基本面：库存高企需求低迷，现货价格承压运行

　　当前国内旧季花生整体处于供过于求的状态，这也是花生现货走势疲软的核心原因。数据显示，目前全国旧花生库存处于历史高位，油厂端原料囤积充足，叠加成品油大量积压，行业去库节奏缓慢。

　　作为花生核心消费主体，山东、河南两大主产区多数大型油脂加工厂已陆续停止收购，仅少量企业零星补库，收购积极性大幅下降。从终端消费来看，今年端午备货力度不及市场预期，食品加工厂、线下批发市场均维持按需采购模式，市场成交冷清。截至6月上旬，全国花生通货米继续南北分化，东北308通货价格均价约 8000元/吨，河南通货米价格7200元/吨，整体价格保持低位震荡，产区贸易商普遍持货观望，现货上行空间被锁定。在高库存与弱需求的双重压制下，花生近月合约即使出现炒作，仍旧面临旧货压力，缺乏向上突破的动力。

　　二、新季供给：全国种植面积整体缩减，主产区减种尤为突出

　　远月合约走强的核心逻辑，来自市场对新季花生供应收紧的一致预期，多地实地调研数据也印证了种植面积下滑的现状。综合各地调研结果，2025年全国花生种植面积整体同比减少 5.5% 左右，区域种植结构分化十分显著。

　　河南作为全国第一大花生产区，全省花生种植面积加权后缩减 13.5%，内部区域差异较大。其中遂平、西平、正阳等传统产区受去年汛期水淹、死苗灾害影响严重，农户减种幅度达 30%-50%；南阳整体面积减少 25%，唐河、新野、邓州等地降幅更是达到 30%；豫东、豫北地区小幅减种 5%-7%。仅有平舆县因去年种植效益尚可，面积小幅增加 7%，难以改变全省减种趋势。山东、河北、安徽等传统产区同样出现局部减种情况。反观东北区域，吉林、黑龙江、内蒙古等地因去年花生产量高、收益可观，种植面积增幅达 6%-7%，但东北花生体量有限，无法对冲黄淮海主产区的大幅减种缺口。（引用安徽裴氏花生调研团队数据，仅供参考）

　　农户种植意愿低迷是减种的根本原因。一方面花生种植综合收益不及玉米等大田作物，种植性价比偏低；另一方面去年主产区花生受灾减产，叠加人工、农资成本走高，不少农户出现亏损，进而主动改种其他作物，进一步压缩花生种植规模。

　　三、行情额外驱动：厄尔尼诺来袭，新季单产存不确定性

　　除种植面积下滑外，气候因素不确定性成为推升远月合约的重要利好。气象监测显示，6 月国内将迎来厄尔尼诺现象，花生主产区气候异常风险上升，直接引发市场对新季单产的担忧。

　　6-8月是花生开花、下针、结荚的生长关键期，这一阶段对温湿度、降水要求极高。厄尔尼诺易造成北方产区降水异常，积水会导致花生烂根、烂果，高温干旱则会造成空壳增多，二者都会直接拉低单产。去年河南、山东部分产区就因收获期降雨部分地区单产下降、品质受损的问题，市场对此记忆深刻。在生长关键期天气不确定性增加的背景下，资金纷纷提前布局远月合约，放大减产预期，为盘面提供持续支撑。目前花生期货持仓量已升至历史高位，多空博弈十分激烈，市场分歧逐步加大。

　　四、市场潜在风险：多重变量扰动，行情反复概率较高

　　当前花生行情利好集中在远期预期，但市场仍存在多重不确定性，行情并非单边上行，各类风险不容忽视。

　　第一，种植面积数据存在变数。6月底全国完整种植面积统计数据将会公布，若最终减幅不及当前市场预期，甚至减产预期落空，远月合约积攒的利好会快速出清，盘面或将迎来快速回调。

　　第二，生长期天气变数较大。7-8 月是花生产量形成核心阶段，9-10 月进入收获期，整个周期内旱涝、病虫害等灾害，都会实时改变产量预期，天气将成为阶段性左右行情的关键因素。

　　第三，套保资金压制盘面。随着期货价格走高，期现套利空间逐步显现，持有旧作库存的贸易商、油厂不断入场套保，对盘面形成持续压制。同时全国旧作结转库存偏高，油厂、冷库跨周期存货高于往年，中长期库存压力会对冲新季减种利好。

　　五、策略建议：顺势布局跨期策略，谨慎参与单边交易

　　结合当前 “现实弱、预期强” 的基本面格局、多空博弈现状及各类潜在风险，针对不同市场参与者给出对应策略建议。

　　短期规避单边投机。近月合约受现货高库存压制，上涨空间有限；远月合约充分计价减种与天气预期，偏强格局难短期逆转，优先选择卖出近月、买入远月的跨期反套策略。切勿盲目追高远月合约，密切跟踪 6 月底种植面积数据、主产区每日天气变化，严格控制仓位，防范数据落地后的行情回调风险。

　　整体来看，短期花生现货市场难有明显改观，更多的是短期情绪带来的小幅上涨，整体旧作压力传到到新季近月合约延；远月合约依托减种、天气两大利好维持偏强走势。市场利好与利空相互交织，行情反复性较强，所有参与者都需紧跟基本面动态，理性参与市场。

　　免责条款

　　作者：刘四奎

　　liusk_qh@ccnew.com

　　执业证书编号：F3033884

　　投资咨询编号：Z0011291

　　此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。

　　此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。

　　此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。