任女士

　　今日黑色系止跌翻红，品种间分化特征明显。双焦延续昨日回调态势——焦煤在前期快速拉涨后进入消化阶段，叠加陕西发改委发布迎峰度夏保供通知、部分停产煤矿陆续复产，供应端边际改善预期压制盘面。焦炭方面，第六轮提涨预计今日全面落地，六轮累计涨幅已达300-330元/吨，但前期利好已被充分计价，盘面跟随焦煤回落。市场对第七轮提涨虽有预期，但在期货连续大跌的背景下，情绪已明显趋于谨慎。双焦回落释放了钢厂原料端的综合成本压力，铁矿石借此获得估值修复的边际空间，截至午间收盘，i2609合约小幅反弹至763.5元/吨附近，但仍处于750–780区间中轨，尚未突破前期压力位。

　　不过铁矿自身基本面多空交织，并未出现方向性变化。供应端澳洲发运量维持高位，主流澳矿资源并不紧缺，港口库存结构上PB粉、纽曼粉等品种供给充裕。需求端呈现结构性分化：不利的一面是南方梅雨季叠加高考期间施工管控，终端成交低迷，螺纹钢表需处于传统淡季底部区间，钢厂采购节奏平淡、缺乏主动补库动力；有利的一面是铁水日产量维持在240万吨以上，对铁矿现货构成了直接的刚需托底。但铁水高位属于存量需求的维持而非增量驱动，边际上难以继续推升矿价，铁矿的反弹更多是成本端让利带来的被动修复，上行弹性取决于双焦能否进一步让渡成本红利。

　　此外，昨夜美伊冲突骤然升级也是今日盘面止跌的重要背景。美军对伊南部发动空袭，伊随即宣布反击，局势反复远超市场此前"快速降温"的预期。不过从盘面反应来看，原油先跌后涨、黑色系温和反弹，资产定价对地缘扰动的敏感度已在下降，更多是情绪层面的短期扰动，尚未构成持续性驱动。

　　总体来看，铁矿铁矿短期处于750-780元/吨区间震荡格局，方向性突破需要看到更清晰的边际变化。核心锚点有三个：一是铁水产量的走向，一旦钢厂利润继续恶化、主动减产启动，铁水拐头将打破铁矿当前"跌不动"的底线逻辑；二是双焦的回调节奏，焦煤供给改善能否持续决定了钢厂利润的修复空间，进而影响铁矿估值修复的弹性；三是成材需求，梅雨季过后紧接着高温淡季，旺季启动前终端难有增量兑现，需求侧短期不构成独立驱动。