本周黄金延续上周非农冲击后的跌势，整体价格重心大幅下移，全面抹去年内涨幅。上周五非农数据公布后，现货黄金当日跌幅超3%，并延续跌势，收于4328.70美元/盎司。COMEX黄金期货同日收于4354.60美元/盎司，双双跌破年内开盘时约4327美元的水平，意味着现货黄金年内累计涨幅归零，价格回到2025年末水平。

　　上周五晚，美国劳工统计局公布5月非农就业数据：实际新增17.2万人，远超市场预期中值约8.5万人，几乎是预期的两倍；前两个月合计上修9.3万人；失业率维持4.3%不变，符合预期。三个月平均新增就业回升至18万人以上，为2024年以来最强。数据公布后，年底前美联储加息25基点的市场定价概率从此前约60%骤升至接近100%，10年期美债收益率跳升至4.55%，美元指数冲上100以上，创12周以来最大单日涨幅。

　　周一开盘，中东局势再度升级，伊以互相袭击，黄金低位震荡。伊朗向以色列发射了四轮导弹袭击，以回应以色列对黎巴嫩首都贝鲁特的致命空袭；以色列随即出动空军轰炸伊朗部分城市进行报复。中东战事二度升级后，特朗普出面发声，要求双方停止军事行动并重回谈判桌；此后伊以两国高层表示将暂停相互攻击，但局势远未稳定。受中东冲突重燃影响，WTI原油重返91美元/桶区间，布伦特原油大涨至94美元/桶，金价持续承压。周二，特朗普表示美伊和平协议谈判已进入"收尾阶段"，称"霍尔木兹海峡将立即开放，这可能需要两三天时间"。伊朗方面表示不排斥谈判，但强调美方需"拿出诚意"。以色列总理内塔尼亚胡则表示暂停打击伊朗但战斗还未结束。针对伊朗暂停对话的传言，特朗普在社交媒体否认并称美伊对话"每天都在持续进行"。周三，美国5月CPI报告将正式公布，这是6月17日FOMC会议前最关键的一份数据。市场预期整体CPI同比升破4%关口，加息预期升温，晨间金价大幅下行，再次下破4200美元关口，空头氛围强烈。

　　非农数据大幅超预期，是本周金价大跌的直接导火索，但背后反映的是一种更深层的逻辑切换，市场此前押注的"降息叙事"已被现实彻底推翻，如今定价的问题已不是"降息几次"而是"是否加息"，年底前加息25基点的概率大幅飙升，对黄金的金融属性造成最直接的压制，此前的利多逻辑被逆转。技术面上，现货黄金价格击穿了此前看的第一支撑位4300-4400美元，且继续向下突破至4200之下，技术面看跌信号明确。向上若无法重新站稳支撑位以上，趋势性反弹难以启动，下一支撑可能看向4000美元。

　　因此金价短期方向偏空，维持在弱势区间内运行的概率最高。6月10日即将发布的5月CPI，若CPI同比高于预期，年底加息预期将进一步强化。但目前看利空预期已经被部分超前交易，若存在意外低于预期情况，则短线有望触发降息预期的边际修复，黄金或出现反弹的技术性修复行情，但能否站稳还需看后续数据的持续支撑。下周将迎来沃什第一次FOMC会议，因此在CPI和FOMC双重事件明朗之前，不建议重仓单边操作，短期关注下一支撑位支撑情况，中长期全球央行购金逻辑未变，黄金的货币属性带来的配置价值构成底部支撑，重点关注回调支撑位。

　　风险提示：美联储降息放缓（利空）；地缘局势缓和（利空）