“普通渠道储蓄国债已经没有额度了，可以试试通过个人养老金账户买。”6月10日上午，工商银行上海某支行网点工作人员告诉时代周报记者。

　　当日，新一期储蓄国债正式发行，与以往不同的是，此次储蓄国债发行，新纳入了个人养老金渠道。6月伊始，多家银行已陆续在手机App个人养老金专区增设了储蓄国债购买入口。时代周报记者实测后发现，个人养老金投资者若需要购买储蓄国债，只需在开户行再开设一个个人养老金国债账户，就可以方便地购买储蓄国债，整个过程耗时不到一分钟。

　　去年11月，财政部发布《关于将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围的通知》（下称“《通知》”），明确自2026年6月起，将储蓄国债（电子式）正式纳入个人养老金投资产品范围。

　　今年是个人养老金制度实施第四年，自落地以来，“开户热，投资冷”成为行业普遍痛点，大量个人养老金账户长期处于闲置状态。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉向时代周报记者表示，储蓄国债入池，短期有望迎来一轮实质性的缴存激活，但不宜高估量级。长期来看，要彻底破解“投资冷”，单靠一种产品远远不够，税优体系优化、流动性机制改良、默认投资制度建立，三者缺一不可。储蓄国债是补齐短板的关键一步，为深耕运营时代奠定了基础，但系统性激活仍需多维发力。

　　储蓄国债入池首日：多家银行个人养老金渠道仍有数十亿额度

　　6月10日，2026年第三期、第四期储蓄国债（电子式）发售，第三期最大发行额为315亿元，期限三年，票面年利率1.63%；第四期最大发行额为385亿元，期限五年，票面年利率1.70%。

　　据财政部《通知》，财政部会同中国人民银行在各期储蓄国债（电子式）发行通知中，将基本代销额度分配至各储蓄国债承销团成员（含开办机构），并将部分机动代销额度作为向养老金投资者销售的专属额度分配至开办机构。这也意味着，个人养老金投资者可以避开发售首日的拥挤场面，通过专属额度购入储蓄国债。

　　发售当天，工商银行作为代销额度比例和养老金专属额度比例最大的银行，8点30分开售后，五年期品种一分钟后即显示可销售额度为零，三年期品种两分钟后也同样售罄。

　　和普通电子渠道的储蓄国债不同，个人养老金渠道稍显冷清。上午10时左右，时代周报记者打开工商银行手机APP时显示，个人养老金渠道三年期、五年期储蓄国债合计仍有近20亿元的额度。

　　来源：工商银行APP

　　6月10日上午，时代周报记者走访多家国有大行、股份行、城商行时，多家银行的理财经理都推荐使用个人养老金账户购买储蓄国债。

　　工商银行上海某支行工作人员告诉时代周报记者，储蓄国债利率相对于该行的定期存款确实有一定优势，比较火热，经常是一开售就秒空，需要提前蹲守。“不过现在个人养老金也可以买了，如果有需求的话可以通过个人养老金账户去买，那边额度比较充足。”

　　值得一提的是，按照相关规定，单一国债账户购买每期国债不得超过50万元，而个人养老金储蓄国债（电子式）额度和普通储蓄国债（电子式）额度双向独立，互不冲突，这也就意味着，投资者每期购买国债的额度可以突破50万元上限。

　　“个人养老金购买国债的上限也是50万，如果这几年都有往里面存钱的话，累计下来也能配置不少国债，相当于多了一个可靠的购买渠道，对稳健型投资者来说是一个不小的利好。”中信银行上海某支行客户经理向时代周报记者表示。

　　来自广东的投资者王璐（化名）告诉时代周报记者，她的个人养老金账户上有2万多元未使用，6月10日储蓄国债发售后，马上通过个人养老金渠道购买了1万元国债。“主要是买国债比较放心，有国家信用背书，现在养老金又多了一种投资渠道，对于我这种不能接受本金亏损的人来说很友好。”王璐说。

　　田利辉向时代周报记者表示，储蓄国债以国家信用背书、利率锁定、100元起购，恰好击中了保守型投资者“安全、确定、简单”的痛点，叠加个人养老金税收递延，在同等安全等级资产中具备显著比较优势。加上专属额度从承销团单独切分，优先保障养老金投资者，能够有效避开普通渠道“拼手速”的抢购困境，首批转化效应值得期待。

　　不过，从实际销售情况来看，个人养老金账户的购买额度消耗速度远低于普通账户。以工商银行为例，6月10日上午10时左右，五年期储蓄国债剩余额度显示为10.39亿元，当日16时30分销售时间结束后，五年期额度显示剩余为10.06亿元，三年期额度显示剩余为8.37亿元，合计约剩余18亿元额度。

　　时代周报记者同时查看了建设银行、中信银行、招商银行等多家银行手机APP，均显示个人养老金渠道仍有大量储蓄国债额度。

　　来源：工商银行、招商银行、建设银行APP

　　“开户热、缴存冷”背后：不会投、不敢投、懒得投

　　今年是个人养老金制度落地实施第四年。

　　2022年11月，个人养老金制度正式在全国36个城市（地区）先行先试，确立了以参加基本养老保险为前提、实行个人账户制、年缴费上限1.2万元、个人自主投资、享受税收优惠的基本框架。历经两年的试点后，制度从2024年底开始向全国推广，并同步优化相关政策，养老保障能力相比试点阶段显著提升。

　　不过，一个普遍的痛点是，尽管开户人数在不断增加，但个人养老金实际缴存比例仍然较小。贝莱德建信理财与中国建设银行联合发布的《2025中国养老金金融白皮书》显示，截至2024年11月末，试点城市已有7279万人开通个人养老金账户，缴费率不足21%，截至2025年6月中旬，开通个人养老金账户人数已超1.5亿。

　　“之前开户有活动，大部分人只是为了薅羊毛开通账户，没有真正往里面存钱，缴满12000元的人就更少了。”某国有大行理财经理向时代周报记者表示，他自己虽然也开通了个人养老金账户，但考虑到存入的资金不能随时支取，也仅仅往账户中缴存了100元。

　　田利辉向时代周报记者分析称，储蓄国债入池前，个人养老金产品缺少由国家信用全额背书的零风险长期资产，理财、基金、保险等产品让普通投资者“不会投、不敢投、懒得投”，资金高度集中于储蓄存款，与养老资金长期增值的核心诉求背道而驰。

　　招商证券日前发布的一份研报认为，储蓄国债入池，意味着个人养老金低风险产品从银行存款进一步扩展至国家信用类债券，有助于提升保守型投资者和临近退休人群的参与意愿，也为账户资产配置提供更稳定的久期型底仓工具。

　　某股份行理财经理向时代周报记者表示，长期稳定缴存个人养老金的客户，主要是个税缴纳比较多的群体，这类人群基本都会每年足额缴存12000元上限。从产品选择来看，绝大多数客户优先选定期存款或者理财产品，选择基金的比例不多，主要是因为个人养老金账户内的基金产品封闭期普遍较长，同时可选范围有限，对于追求稳健养老储蓄的投资者来说，吸引力很低。

　　值得注意的是，不同的银行在使用个人养老金购买的存款产品利率上有所差异。例如，工商银行旗下的两款个人养老金专属存款，三年期和五年期利率分别为1.55%、1.60%，均为100元起存，而中信银行三年期和五年期的存款利率均为1.75%，起存金额则是1000元，江苏银行上海地区个人养老金存款收益最高的三年期产品利率，达到1.85%。

　　这也意味着，在不同银行之间开户的个人养老金投资者，能够享受到的储蓄类产品收益存在明显差异，上述股份行理财经理认为，这种利率差也会在一定程度上影响着投资者选择与参与储蓄国债的认购意愿。

　　高风险产品跑出超额收益，有投资者大赚20%

　　国家社会保险公共服务平台公布的个人养老金产品目录显示，截至今年6月10日，在售个人养老金产品涵盖256款储蓄类、210款保险类、39款理财类及320款基金类产品。

　　从今年的收益表现来看，部分风险较高的基金产品跑出了超额收益。

　　上述招商证券研报显示，2026年一季度，受权益市场震荡影响表现阶段承压，个人养老基金整体平均收益率为-0.66%。但截至2026年5月19日，年初以来平均收益率已回升至6.92%，从年初至今表现看，风险暴露更高的积极型弹性更强，稳健型、平衡型、积极型基金平均收益分别为2.74%、5.37%、9.76%。

　　2026年一季度，个人养老金理财产品平均收益率为0.40%，较上季度收益率0.54%下降了0.14个百分点，略有回落，年初至今平均收益达0.99%。与基金产品相比，理财产品整体收益水平和波动性更低，体现出固定收益资产的防御属性和净值稳定性。

　　事实上，目前已有一部分风险偏好更为激进的投资者通过个人养老金基金投资浮盈颇丰。

　　来自北京的投资者张辉（化名）向时代周报记者表示，他已经连续三年缴满1.2万元的个人养老金，2025年11月至2026年1月，其分批次购买了两只指数基金产品，截至目前持仓收益累计超过8000元，持有收益最高的的一只产品目前已经盈利近7000多元，持仓收益率超过20%。

　　田利辉认为，未来若要持续激活个人养老金市场，产品维度应推动从“数量扩容”转向“功能分层”，构建“零风险资产—稳健增值资产—长期权益资产”三层配置架构，同时引入默认投资机制，降低个人决策成本。

　　在田利辉看来，政策维度最紧迫的是税制改革：探索EET（即在缴费和投资时不征税，只在领取时征税）与TEE模式（即在缴费时征税，但对投资收益和领取资金免税）双轨并行，让中低收入者选择TEE避免领取时被征税；对不缴个税群体可探索财政直接补贴；缴费上限应与社会平均工资增长指数动态挂钩。流动性维度，在坚持封闭运行前提下，增设针对重大疾病、永久性失能等极端情形的应急支取通道，有条件地纳入子女教育、首次购房等重大支出。推广维度，银行须从“重开户”转向“重服务”，引入买方投顾体系，提供全生命周期的养老规划建议。

　　“只有当制度设计、产品供给、税优激励、流动性安排与专业投顾形成系统合力，个人养老金才能改变‘开户热、投资冷’的现状，激发真正支撑亿万国民养老的潜力。”田利辉称。