[导语] 2026年5月乙二醇产量有所回升，但受进口到货维持低位影响，乙二醇供需结构延续去库状态，港口库存进一步下降。后续来看6月乙二醇去库格局维持，但若中东和谈推进速度较快，7-8月或将逐步转向累库。

　　本月乙二醇产能基数在3257.2万吨。巴斯夫湛江83万吨/年乙二醇装置2026年1月初试车，2026年2月2日计入产能基数，中国乙二醇行业产能提升至3257.2万吨。从区域占比来看，华东地区仍为最主要生产地区，华东地区乙二醇产能占比在45.31%。

　　图1 乙二醇产能分布统计

　　数据来源：卓创资讯

　　部分装置重启 开工环比小幅回升

　　5月，中国乙二醇产量为172.77万吨。其中乙烯制乙二醇产量为101.93万吨，合成气制乙二醇产量为70.84万吨，5月乙烯法乙二醇装置仍延续集中减产，乙烯制乙二醇产量仍维持低位水平。合成气制工艺路线利润维持较高水平，在产装置多维持高负荷运行，且部分装置检修结束按计划重启，带动5月合成气制乙二醇产量回升较为明显，5月乙二醇产量整体维持小幅回升趋势。

　　本月乙二醇行业平均开工负荷率54.65%，较前一期上升1.87个百分点。乙烯制乙二醇平均开工负荷率51.90%，较前一期上升0.16个百分点；合成气制乙二醇平均开工负荷率58.93%，较前一期上升4.54个百分点。本期装置变动主要为富德、远东联、陕煤榆林第三套装置停车检修，畅亿装置短停后重启，贵州黔希、浙石化、陕煤榆林第二套装置重启，卫星化学、安徽昊源、三江、红四方、北方华锦、中沙天津、海南炼化装置负荷小幅调整。

　　图2 乙二醇开工负荷率统计

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　　5月乙二醇进口到货维持低位 港口库存持续去化

　　5月中国乙二醇华东港口平均库存水平在67.17万吨，月末库存在62.2万吨，较上月末下降12.35万吨。本月张家港主港日平均发货水平在5700吨附近。5月受霍尔木兹海峡尚未恢复通航影响，月内乙二醇进口到货量维持低位，且下游聚酯刚需支撑仍存，港口发货量维持中性水平，月内乙二醇库存持续下滑。

　　图3 乙二醇港口库存数据统计

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　　下游开工小幅下降 需求同比表现明显转弱

　　本月末聚酯开工负荷80.26%，较上月末下降2.67个百分点。进入5月，坯布行业整体景气度回落。一方面内需市场持续降温，叠加上游原料价格连连下跌，绒类坯布售价随之下行，仿真丝、春亚纺类出货速度相对较快，价格表现坚挺。市场低迷态势下，织造企业生产热情减退，临近月底，减停产行为有所增多。外贸端同样承压：中美经贸磋商虽有突破，但关税降幅暂未公布。受内外需求双重拖累，聚酯工厂检修力度有所加大。后续来看，预计聚酯开工将出现下滑，但随着价格逐步触底，下半年需求释放后聚酯工厂开工或再度攀升。预估未来三个月聚酯产量分别为635万、666万、685万吨。

　　节后需求逐步转淡，本月织造综合开机率回升乏力。截至5月27日，江浙织造综合开机率预估值为54.83%，较上个报告期下降1.94个百分点。

　　进入5月，坯布行业整体景气度回落。一方面内需市场持续降温，叠加上游原料价格连连下跌，绒类坯布售价随之下行，仿真丝、春亚纺类出货速度相对较快，价格表现坚挺。市场低迷态势下，织造企业生产热情减退，临近月底，减停产行为有所增多。外贸端同样承压：中美经贸磋商虽有突破，但关税降幅暂未公布。海外采购商预期原料仍有降价空间，新单议价压价情况突出，再加上海运费高位运行，企业利润空间持续被挤压。目前多数工厂订单仅够支撑两周生产，订单接续压力较大。受内外需求双重拖累，企业生产节奏放缓，原料补库也偏向保守。

　　煤炭价格走势转强 乙二醇高位回落带动煤制利润继续压缩

　　本月中国煤制乙二醇生产利润明显下降。本月末动力煤价格震荡走强，受中东冲突缓和影响，月内乙二醇价格继续高位回落，带动月内煤制乙二醇利润明显收窄。目前煤制乙二醇税后毛利在384.51元/吨附近，较前一期下降612.83元/吨，幅度为61.45%。

　　图4 乙二醇利润数据统计

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　　供需平衡分析：整体来看，6-8月乙二醇供需结构将逐步由去库转向累库。后续进入6月，由于5月霍尔木兹海峡尚未恢复通航，6月乙二醇进口到货量仍将维持偏低水平，但后续伴随中东和谈推进，预计7-8月进口到货将逐步恢复，且国内炼厂端负荷回升将进一步提升乙二醇供应增加，乙二醇供需结构预计将逐步转向累库。但后续供需结构转变仍受中东谈判进度制约，若后续谈判受阻，乙二醇转向累库的时间将再度推迟。