黄金行情回顾及主要观点：

　　上周伦敦现货黄金收于4,329美元/盎司（周环比-4.6%）,国内AU9999黄金收于974元/克（周环比-0.9%）。

　　5月美国非农就业报告远超市场预期。6月5日晚间，美国劳工部公布的数据显示，5月非农就业人口新增17.2万人，几乎是事前市场预期8.8万人的两倍。更关键的是，3月和4月数据被合计上修9.3万人，3月从增加18.5万人上修至21.4万人，4月从增加11.5万人上修至17.9万人，构成两年多以来最强劲的三个月增幅。失业率稳定在4.3%，维持低位。

　　大超预期的就业报告大幅提振了市场加息预期，对黄金构成阶段性压制。传导路径为：就业持续超预期 → 劳动力市场韧性远超此前预期 → 降息预期基本归零 → 市场转向定价加息 → 美债收益率大幅飙升 → 黄金的机会成本急剧上升 → 金价应声跳水。非农报告发布后，利率互换市场数据显示，交易员已基本计入年底前美联储加息25个基点的可能性，而最早在10月加息的概率也接近40%。

　　尽管金价短期承压，但结构性底部支撑力量依然存在，且正在加强。中国央行在5月再次加大了购金力度。 6月7日公布的央行数据显示，截至5月末，中国黄金储备为7496万盎司（约2331.52吨），环比增加32万盎司（约10吨），再度创下去年以来单月黄金增持最大值，为连续第19个月增持黄金。

　　欧洲央行的官方报告也正面确认了央行的长期购金逻辑。6月2日，欧洲央行发布《2026年度欧元国际地位报告》，正式确认黄金已超越美债成为全球第一大储备资产。截至2025年末，黄金在全球官方储备中的占比升至27%，美国国债占比从25%回落至22%。此次位次变动由估值变动和结构性购金共同推动：2024-2025年金价两年近乎翻倍，叠加全球央行过去四年年均净购金超1000吨的战略性配置，共同推高了黄金的储备权重。

　　展望后市，短期两大风险窗口不容忽视：

　　一是下周三（6月10日）美国5月CPI数据。在4月CPI同比3.8%的高基数下，若5月CPI继续超预期，加息预期将进一步升温；反之若CPI有所回落，当前过度的鹰派定价可能出现修正。

　　二是沃什担任主席的首场FOMC会议（6月16-17日）。本次会议将发布新的经济预测和利率点阵图，市场普遍预计加息概率还将维持高位，但沃什对点阵图的表态及其对截尾通胀等替代性指标的沟通倾向，将是影响市场预期的关键信号。

　　从中长期看，欧洲央行报告确认的“黄金超越美债成为全球第一大储备资产”，揭示了全球储备资产格局正在发生的结构性变化。中国央行连续第19个月增持，且自3月以来购金力度逐月扩大，表明即使金价短期承压，央行层面的战略配置仍在有条不紊推进。短期金价或受美债利率和加息预期的压制，但在全球“去美元化”趋势和央行系统性购金的结构性支撑下，黄金作为对冲主权信用风险的战略资产，其长期逻辑并未逆转。

　　未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）美国5月通胀数据；（2）欧央行议息会议表态；（3）美伊谈判进展。

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　　人民币计价黄金与国际金价走势比较：

　　数据来源：华安基金，截至2026/6/5

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