隔夜LME镍跌2.2%报17995美元/吨，沪镍跌1.34%报135620元/吨。库存方面，LME库存增加630至274848吨，SHFE 仓单增加2545吨至89358吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-400元/吨。消息面，印尼矿业部长表示，印尼可能在价格良好的情况下放宽矿产生产配额。供给端出现主动收窄，一方面在于配额问题导致的印尼某矿山进入维护阶段，根据政策来看，预计下半年可能会新增部分配额量，当前从印尼1-4月镍矿产量平推计算全年或达到近2.8亿湿吨；另一方面，此前政策调整HPM后，镍矿及硫磺价格导致印尼部分项目降负荷运行。需求端，6月需求排产来看，预计三元材料环比持平，不锈钢耗镍小幅下降。然而，供给虽然在持续、分环节的收窄，但一级镍库存压力持续增加，且6月电解镍排产下滑幅度并不大，因此库存压力仍然是核心矛盾，减产目前仍未在库存维度兑现。同时，近期镍矿价格有所下调，整体成本支撑同步走弱，关注印尼配额、硫磺供给。

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2825元/吨，涨幅0.68%。持仓减仓5843手至29.7万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2607收于23900元/吨，跌幅0.67%，持仓增仓1085手至26.5万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2608收于22995元/吨，涨幅0.01%。持仓增仓111手至15437手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2690元/吨。铝锭现货贴水收至70元/吨。佛山A00报价回跌至23850元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头南昌无锡上调20-70元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调47元/吨。日内再度传出几内亚政策即将落地消息，盘面闻声出现上调。市场对于政策最终实施方案属于强制配额或超额罚款仍有争论，几内亚矿山仍在观望出货，海运费高位、CIF坚挺。广西新增产能6月陆续投料，北方检修产能回归在即，港口库存持续累库，交仓利润不足难以分化社库压力，市场仍等待政策靴子落地。旺季需求消退后，国内终端订单存在加速收缩压力，对加工端开工形成负反馈，出口订单对冲效应也开始减弱。国内铝锭连续两周去库，但绝对量级仍处高水位、去库节奏仍待加速。当前宏观面仍有不确定因素，美伊局势反复下地缘风险也在被反复定价，海外高升水格局难以快速收敛，铝锭去库周期能否超预期将成为基本面上的核心变量。

　　9日工业硅震荡偏弱，主力2609收于8515元/吨，日内跌幅2.29%，持仓增仓4724手至24.7万手。百川工业硅现货参考价9186元/吨，较上一个交易日下跌10元/吨。最低交割品价格回落至8600元/吨，现货升水50元/吨扩至200元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2606收于34280元/吨，日内跌幅3.55%，持仓增仓909手至10.5万手；调整后最低交割品标准降至31000元/吨，现货贴水收至3465元/吨。日内焦煤大幅下跌，西南丰水电价回落，工业硅随着成本底部持续下移修正。现阶段西南厂家开始提速复产，高低品价差开始逐渐收平。下游有机硅减产和多晶硅复产对冲，整体补货需求有所增加。上方关注西南复产节奏，排除自供单后可流通现货货源增量。进入6月中下旬，硅料厂复产预期与库存累库施压逐步落地，现货进一步边际走弱。光伏展会结束后，盘面高波动和高升水或逐渐平复收敛。持续关注光伏协会一季度核查结果通报和后续相关措施。

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