尿素：出口利多存变数，价格仍然以低位震荡为主。

　　取消出口指导价的出口政策松绑导致尿素大幅回升，但仅仅一天之后就被印度招标的"低价暴击"和协会的"限价通知"打懵。前天期货现货联袂大涨，昨天期货大幅下跌、现货成交转弱。主要是近期政策变化吉印度招标结果等的影响。

　　上周末，取消出口指导价、自律量可一次性使用的政策，为尿素市场带来利多驱动。市场普遍认为，中国尿素终于能摆脱价格束缚，在印度170万吨招标中大展拳脚——毕竟此前因660美元/吨的限价，国内企业连参与的资格都没有。受此预期推动，周一尿素现货普遍上涨50-80元/吨，期货更是大幅冲高，贸易商停售惜售、下游恐慌补库，市场一片看涨声。但印标结果出来后市场很快逆转。印度NFL招标价格出炉：西海岸最低418美元/吨CFR，东海岸最低412美元/吨CFR。这个价格远低于市场预期，折合中国FOB报价甚至不到400美元/吨。再加上氮肥协会的一则通知彻底浇灭了市场幻想：即日起，出口印度的小颗粒尿素FOB价格不低于500美元/吨，大颗粒及车用尿素不低于510美元/吨，否则将失去出口资格。500美元/吨的限价，与印度招标的412-418美元/吨CFR相比，价差悬殊。这意味着，中国尿素基本无缘此次印标。氮肥协会的限价通知，瞬间在市场激起两种截然不同的声音：一种观点认为，这是"错失良机"。

　　当前国内尿素市场供需承压，库存缓慢累积，本可以通过参与印标分流货源、缓解国内压力。即便印度招标价低，适度让利接单也能盘活资金、维持出口渠道，如今500美元的限价让企业彻底失去竞争力，200万吨出口配额可能再度"躺平";另一种观点则强调，尿素是关系粮食安全的战略物资"。印度招标价疯狂砸价的行为牺牲了出口利润，不仅损害行业利益，更可能导致国内资源外流。印度本身对我们的态度政策都不友好，从大局出发，设置价格底线是必要的。对印度尿素出口预期的落空，意味着出口对国内供需的分流作用弱于预期，没有集中出口的大单，而尿素的日产依旧高位，虽然在近期出口消息的刺激下，尿素工厂本周会继续去库存，但是整体供应压力不减！

　　当前全国尿素产量仍然高位运行：全国日产稳定21.5–22万吨，行业开工率90%左右；1–5月总产量3268万吨，同比大增9.4%。5月检修装置6月集中复产，6月月产量逼近700万吨，供给创同期高位。库存偏高：厂库89.14万吨(仅小幅去库3.21%)，港口库存14.89万吨；去库仅依赖零星出口集港，内需消化乏力。成本方面，煤制尿素完全成本约1500–1600元/吨左右，期货交割成本在1700左右。目前价格尚未达到成本支撑减产的程度。

　　需求方面在7月夏季肥结束，农需彻底转淡，总体上看尿素中短期仍然承压。但也需要关注后期出口政策尤其是指导价的变化，估计后期出口方面可能还有反复。

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