【盘面回顾】上周金银重挫下跌，其中周五加速下行，主要受加息预期升温下美指和美债收益率上行打压贵金属估值，以及ETF基金资金继续流出拖累。周五晚间20：30公布的美国5月非农就业报告大幅高于预期，打消市场对美联储降息的期望，推升美联储年内加息预期，市场已完全定价美联储年内加息一次，加剧贵金属下挫，其中黄金跌破200均线在4400支撑后加速下行，白银亦跌破71后向200日均线所在68区域测试支撑，周边美股亦重挫，AI和半导体板块明显回调，比特币盘中跌破60000关口，形成恐慌性抛压。

　　【交易逻辑】美国劳工部周五晚间公布的数据显示，5月新增就业岗位17.2万个，超预期逾一倍，失业率持稳于4.3%，就业数据显示劳动力市场正在复苏，通胀或成为美联储的关注重点。叠加接下来周三将公布美CPI数据（预期同比走高至4.2%），中东局势依然反复不定，以及之后一周将召开美联储新任主席沃什首次主持的美联储FOMC会议，美联储预计难以释放鸽派信号，使贵金属多头毫无反抗之力，而空头借势发力并推动价格跌破关键支撑而加速下行。当前美指已经突破100关口，10Y美债收益率回升至4.5%上方。投资需求方面，黄金和白银ETF继续流出，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓周度减少9.22吨至1019.92吨，为25年10月14日来新低；全球最大白银ETF-iShares白银持仓周度减少99.42吨至15019.27吨，为25年8月8日来新低。

　　本周美国数据方面主要关注周三晚美国CPI数据，事件上关注中东局势进展，另美联储进入6月18日FOMC会议前一周的噤声期。

　　【南华观点】策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。月度角度看，在中东局势反复、AI股强劲、以及货币政策端尚无释放宽松信号甚至加息预期升温下，预计仍将宽幅震荡整理并缺乏进一步上行动能。短期看，金银期货及ETF持仓皆低迷，周五暴跌后，伦敦金银皆处于偏弱格局中。伦敦金已跌破4400关口，不排除进一步下探前低4100可能；白银跌破70-71区域后，周内重点关注200日均线在68附近支撑，如进一步跌穿则不排除重新回踩前低60-61区域可能。

　　【风险提示】风险上警惕中东局势反复以及美联储加息预期升温等。

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