【盘面信息】铁矿石期货价格低位下跌后，小幅反弹

　　【信息整理】据路透社报道，澳大利亚电气工会（ETU）近日宣布，由于与矿业巨头必和必拓（BHP）长达六个月的新劳资协议谈判陷入停滞，其位于西澳黑德兰港（Port Hedland）散货码头的电力工人将对是否举行停工罢工进行投票。工会指出，工人们在薪酬标准、晋升透明度以及劳动条件上面临巨大差异。黑德兰港是全球最大的大宗铁矿石出口港，也是必和必拓皮尔巴拉地区铁矿石供应链的核心枢纽。此次投票若通过，工人最早可能在 6 月底实施合法罢工。必和必拓随后回应称，目前已制定强有力的应急预案，以确保在可能发生罢工期间港口的安全与可靠运营。

　　【南华观点】供应端，全球发运环比减少，但是与往年同期相比仍在相对较高位置。整体发运的趋势没有发生变化，巴西发运偏少，非主流矿发运偏多。供应整体偏高对价格形成了压制。

　　需求端，5 月中旬起钢材整体基本面转弱，分品种走势出现分化。螺纹前期产量抬升后本周增产停滞，库存仍在去化但去库速率放缓，后续受终端需求走弱拖累，大概率步入季节性累库周期；热卷需求随出口走弱持续下滑，产量回落出现库存超季节性累积，不过出口利润小幅回升，对热卷需求形成边际托底。当前钢价贴近钢厂生产成本，前期钢厂盈利回吐，但不足以造成钢厂减产负反馈，目前的铁水水平尚能维持。

　　目前铁矿石价格的压制主要来自于焦煤端，煤-铁跷跷板效应较为明显，焦煤端复产偏慢，安监程度超预期，使得焦煤的期货、现货价格强势上行，对钢厂利润形成了挤压，从而对本就偏过剩的铁矿石价格形成了压制。

　　估值端，目前黑色系焦煤一枝独秀，钢材和铁矿的估值就处于区间低位。驱动上看并未趋势下跌的条件，关注焦煤供给变化后可能释放的铁矿石向上的修复弹性。

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