在黄金近段时间以来表现低迷之际，德国商业银行认为，黄金最终仍将突破当前的盘整阶段。该行分析师卡斯滕.弗里奇指出，当前市场已从中东战事爆发前对美联储的降息预期转变为完全计入美联储到2027年春季前至少加息25个基点的可能性，因此将其对黄金的年末目标价从最初的5000美元/盎司下调至约4800美元/盎司。

　　弗里奇补充称，这一目标价意味着未来数月黄金价格仍具备一定上行空间，因为“我们的新基准情景预计将经历两个月的过渡期，随后霍尔木兹海峡重新开放，布伦特原油价格回落，从而逆转当前市场对于加息的预期”。截至发稿，黄金现货报4445美元/盎司。

　　与此同时，弗里奇维持对2027年底金价达到5200美元/盎司的预测。他表示：“支撑黄金的结构性因素依然完全存在。这些因素包括市场对美元作为储备货币的信心持续削弱，这很可能推动各国央行继续增持黄金。此外，投资者对黄金的兴趣也有望维持高位。这一判断还受到政府债务水平已经很高且仍在迅速上升的支撑，而这正在导致相对于通胀水平而言过于宽松的货币政策。”

　　而由于工业需求疲软，德国商业银行下调了对白银的展望。该行预计，2026年底白银价格约为80美元/盎司，2027年底约为90美元/盎司，低于此前95美元/盎司的目标预测。

　　华尔街“激辩”黄金前景

　　金价在过去两年大幅上涨后，在今年1月一度升至近每盎司5600美元的历史新高。但随着中东战事爆发，黄金却未能在避险情绪的推动下进一步上涨，反而较高位出现大幅回落。主要原因在于，中东战事引发的能源冲击推高通胀、再加上美联储新任主席沃什上台后可能推行“缩表优先、降息在后”的组合，对美联储鹰派政策的预期压制了以美元计价的黄金。此外，投资者在此前金价上涨后获利回吐、部分国家抛售黄金储备换取现金等因素也加剧了黄金面临的抛售压力。

　　黄金在今年以来如同过山车一样跌宕起伏的走势令投资者们正密切关注其下一步走向。随着黄金陷入调整，已有多家华尔街大行对黄金重新定价。

　　摩根士丹利在4月末率先砍低金价预期，将2026年下半年黄金目标价下修至5200美元/盎司，远低于此前5700美元/盎司的预测。该机构的理由是，地缘摩擦导致实际利率上行、美联储降息延后，黄金与实际利率的经典负相关关系由此回归常态。

　　摩根大通则将2026年黄金平均价格预测从5708美元/盎司重估至5243美元/盎司，并在报告中提到，COMEX黄金期货总持仓量和成交量持续低迷，管理基金期货净持仓量在低位徘徊，ETF资金流入也较为清淡。

　　澳新银行将年末黄金目标价从5800美元/盎司降低至5600美元/盎司，并将金价达到6000美元/盎司的目标时间从2027年初推迟至2027年年中。该行分析师指出：“市场目前似乎陷入了两难境地，一方面是地缘政治引发的焦虑，另一方面则是对通胀上行的担忧。”

　　与德国商业银行类似，花旗近期表态短期看淡黄金走势，预判未来3个月内金价将触及4300美元/盎司。该机构认为，一旦美伊顺利敲定合作共识、航运秩序全面恢复，国际油价回归冲突前的价位后，市场通胀情绪将快速走弱，实际利率便会顺势走高，进而对黄金走势形成压制。但花旗对黄金中期前景并未转向全面悲观，其维持未来6至12个月目标价5000美元/盎司。

　　一些机构对黄金未来的走势仍未松口。高盛依旧维持其对黄金的看涨观点，并预测到2026年底黄金将重拾涨势。该行分析师Lina Thomas和Daan Struyven在报告中表示，黄金的中期前景依然稳固，由于各国央行持续购金以及美国今年预计还有两次降息，金价有望达到每盎司5400美元。

　　瑞银在上周将2026年底黄金价格预期从5900美元/盎司下调至5500美元/盎司，理由是美国国债收益率高企和美元持续上涨带来持续的不利因素。尽管瑞银认为黄金结构性牛市尚未结束，但该行分析师Dominic Schnider和Wayne Gordon表示，面对这些挑战，投资者可能需要更大的耐心。不过，他们给出的预测也表明，到年底黄金价格仍能再上涨1000美元。

　　瑞银一直以来的观点是，黄金本质上是用来对冲冲突所带来的更广泛次生影响的工具，而不是用来直接抵御前线战争威胁的。黄金的核心功能，是用来隔离和防御因地缘政治冲突引发的货币贬值、财政赤字激增以及经济增速放缓等货币与宏观金融风险。

　　瑞银分析师还坦言，“短期内，能源价格上涨和通胀担忧导致美元上涨，并引发了对潜在加息的担忧——这两点都对黄金价格不利。但我们预计各国央行会密切关注通胀风险，而不会贸然加息”。此外，美伊冲突拖延的时间越长，其对宏观经济产生负面冲击的风险就越大，这反过来会持续支撑对黄金的对冲需求。瑞银表示：“从长远来看，黄金是抵御通胀的有效工具。根据《全球投资回报年鉴》，自1900年以来，黄金和大宗商品的实际回报率与通胀呈正相关。”

　　瑞银还强调，结构性趋势也将继续支撑黄金的吸引力，并指出：“我们预计，政府债务高企、各国央行和全球投资者努力分散投资、减少对美元的依赖等结构性趋势，将支撑黄金的长期前景。因此，鉴于除美伊冲突带来的风险之外的宏观经济和政治不确定性，我们仍然看好黄金，并认为这种贵金属仍然是有效的投资组合多元化工具。对黄金感兴趣的投资者可以考虑在多元化资产组合中配置最高达‘中个位数(如5%左右)’比例的黄金资产。”

　　可以看出，“短冷中热”的判断逻辑是这轮华尔街大行转向最为鲜明的共同特征。对于中期的黄金前景，富国银行甚至给出8000美元的大胆预测，主要看涨理由集中在货币贬值的基础上。富国银行指出，全球经济已进入第四轮“货币贬值周期”，不断攀升的债务、赤字和通胀正在侵蚀美元等法定货币的价值。在这样的时期，投资者往往会寻求传统体系之外的避风港。而历史上，黄金一直是财富保值的最佳去处。

　　富国银行策略师表示，五种经济情景中有四种指向进一步货币贬值，而金价到2027年可能因此升至每盎司8000美元。但在悲观情景下，若货币贬值动能不如预期，到2027年底金价可能跌至每盎司4000美元。

　　加拿大矿业传奇人物Pierre Lassonde更是预测，随着黄金取代美元成为最后的储备货币，金价有望达到17250美元/盎司。Pierre Lassonde表示，如今的极端杠杆率使得当前的经济周期更加动荡。上世纪70年代末，随着通胀和利率同步攀升，黄金价格上涨了十倍，而现在还需要考虑到美国庞大的主权债务。他认为，美联储正在将债务货币化，从而为黄金提供了持续的顺风。他坚信17250美元/盎司的金价目标并非妄想，市场将在三年内看到其实现