【导读】欧洲央行发布报告，黄金成为全球最大储备资产

　　6月2日，欧洲央行在最新报告中提到，截至2025年底，黄金在全球官方储备(外汇+黄金)中占比升至27%，超越美债(22%)及欧元(15%)，成为全球第一大储备资产。

　　除了欧洲央行外，今年1月，世界黄金协会也曾表示，全球央行黄金储备市值已逼近4万亿美元，超过了美债持仓(约3.9万亿美元)，而上一次境外官方黄金储备规模高于美债还要追溯到1996年。

　　估值效应驱动黄金仍存在明显短板

　　在最新报告中，欧洲央行表示，这一变化主要由估值效应驱动。从名义价格来看，黄金价格在2024年、2025年分别上涨约30%、60%，被动推高了黄金在官方外储中的占比。

　　不过，欧洲央行也指出，若按2023年末固定金价且剔除估值扰动因素后重新估算，美债仍位列第一(26%)；欧元储备占比(16%)与黄金储备占比(16%)基本持平。

　　报告显示，持续地缘政治紧张使2025年央行购金需求依然强劲。尽管金价处于历史高位，2025年全球央行购金约850吨，高于历史均值。自2022年俄乌全面开战以来，中国购金超350吨，波兰购金320吨，土耳其购金220吨，印度购金130吨。

　　报告指出，中东战事爆发后，部分央行出售黄金和美国国债以支持本国经济和货币。其中，土耳其央行为捍卫本币、缓解能源进口成本飙升及应对经济冲击，出售或出借了约130吨黄金，成为近年来规模最大的储备减记之一。2026年3月，官方机构(主要由央行组成)托管在纽约联储的美国国债持有量减少820亿美元，降至2.7万亿美元，为2012年以来最低水平。

　　展望未来，欧洲央行认为，相较于主流法定货币，黄金作为官方储备资产存在明显短板：价格波动剧烈、无利息收益，且实物黄金仓储保管成本较高。更为关键的是，黄金供给弹性不足，无法随全球市场的流动性需求变化灵活、及时地调整供给规模。金价连续三个月收跌或将持续震荡

　　今年以来，金价表现持续震荡，仅前两个月收涨，3月至5月则连续收跌。以伦敦金为例，3月、4月、5月跌幅分别为11.54%、1.02%、1.8%。

　　6月以来，金价在4500美元/盎司关口徘徊，截至发稿，伦敦金报4455.365美元/盎司，下跌0.71%；COMEX黄金报4493.3美元/盎司，下跌0.59%。

　　展望后市，兴业期货表示，美伊和谈僵持，霍尔木兹海峡仍未恢复通航，美股科技股表现强劲，投资资金回流贵金属的驱动力不足，以上因素都将压制黄金估值。不过，考虑到黄金价格对紧缩预期已有较充分计价，黄金或继续震荡盘整，波动率稳步向下。

　　福能期货认为，由于金价受实际利率影响较大，4月非农就业强劲、高通胀及沃什偏鹰表态削减降息预期，但下方低位买盘支撑仍存，预计黄金维持震荡走势。