随着美伊谈判进展反复、运价推涨落地及6月下半月涨价函公布，近期集运市场旺季预期再度升温。EC2607合约价格在上周五突破3600点后，周一强势上涨至接近4000点，创阶段新高，期现价差进一步扩大。6月1日公布的SCFI欧线指数为2038.09点，环比上涨9.4%，对应5月25日至5月31日期间的离港结算价，运价为3050美元/FEU，基本符合市场预期。

　　从SCFI欧线指数走势来看，随着现货市场逐步进入涨价周期，SCFI欧线指数也同步开启上行通道。上周五盘后公布的SCFI欧线运价为2475美元/TEU，环比上涨570美元/TEU，基本对应6月1日至7日期间的欧线订舱价。SCFI美线方面，受贸易商赶在7月初新301关税生效前加速出口的推动，美西、美东航线运价均加速上行：美西航线由3154美元/FEU涨至4149美元/FEU，环比上涨31.55%；美东航线由4313美元/FEU涨至5333美元/FEU，环比上涨23.65%。

　　图为马士基的上海至鹿特丹运价(单位：美元/FEU)

　　从船公司报价来看，GEMINI联盟方面，马士基至鹿特丹第24周报价为3900美元/FEU；HPL第23周线上报价为4000美元/FEU，并于5月27日宣布自6月8日起上调欧线现货端旺季附加费(PSS)500~1000美元，其第24周报价相应升至5000美元/FEU。OA联盟中，第23周报价区间为4200~4400美元/FEU；第24周CMA线上报价为4275美元/FEU，OOCL线上报价为4300美元/FEU。MSC线上6月上半月报价为4740美元/FEU，参考性有限；线下方面，其第23周SS级报价为3940美元/FEU，第24周SS级报价为4240美元/FEU。PA联盟中，6月上半月ONE线上报价为4006美元/FEU，HMM线上报价为3928美元/FEU，因该联盟现货敞口相对较高，整体运价低于其他船公司。

　　根据上海、宁波、青岛(AE5/NE4)至欧洲基本港的船期统计，6月周均计划运力较上期略有上升，达到31.34万TEU(上期为31.05万TEU)。这主要得益于5月底6月初船公司舱位整合效果良好，GEMINI与PA联盟均加开加班船，推动计划运力边际增长。第24周因OA联盟出现3个空班，计划运力显著降至25.7万TEU，这也为6月下半月运价上涨的落地提供了支撑。

　　6月下半月的计划运力整体呈中性水平：第25周为31.78万TEU，第26周为31.95万TEU，对旺季货量而言，揽货压力有限。不过，由于第26周运力未出现阶段性回落，叠加7月第一周计划运力在32.85万TEU，或对7月初的揽货造成一定压力。

　　目前7月计划周均运力为30.65万TEU，环比下降2%。从运力投放节奏来看，这将对7月上半月的揽货及运价构成一定压力，但运价预计仍将延续上涨态势，后续需关注下游市场的接受程度及运价是否逐步接近顶部。

　　地缘方面，美以伊冲突已持续3个多月，双方谈判陷入新一轮拉锯。欧线需求延续季节性特征：欧洲主要消费季集中在圣诞节(即每年年底)，对应的备货季则为中国的夏季(5—7月)，其间长协货量集中释放，也是亚欧航线的传统季节性旺季。受美以伊冲突、美国关税政策变动等因素影响，今年亚欧、亚美、中东、南美等多条集运航线同步出现货量“爆舱”、运价上涨现象。第22周国内港口集装箱吞吐量在698.2万TEU，环比增长10.04%。宏观经济层面，欧洲央行4月会议纪要显示，部分官员已倾向于支持加息，表示对通胀采取“放任”态度可能愈发不妥，政策讨论焦点已从“是否加息”转向“何时加息更为合适”。

　　图为我国对欧洲的出口表现(单位：万美元)

　　后市来看，6月下半月将进入涨价函落地验证期。目前，马士基(MSK)和地中海航运(MSC)已分别发布6月下半月涨价函，将运价提涨至4700美元/FEU和6000美元/FEU。在欧线传统季节性旺季叠加美线、中东线、南美线等多航线运价共振的推动下，市场对旺季的预期持续升温。

　　从往年季节性规律来看，5月通常为旺季初期，6月正式进入货量爆发期，此时货量与运价同步处于上行周期；旺季尾声一般在7月中下旬，去年马士基报价于7月初见顶持稳，7月底至8月初进入下行阶段。6月上半月运价已加速上涨至4000~4100美元/FEU，EC2606合约逐步进入交割期，需重点关注其与后续实际运价的预期差；而EC2607合约反映的市场对7月运价预期已接近MSC宣涨函中的6000美元/FEU，显示预期先行且较为强烈，后续需持续关注6月下半月涨价函的实际落地情况。(作者单位：申银万国期货)