盘面昨日夜盘低开后重新上涨，日内再创新高。虽然昨日NR交割替代品升贴水落地，但以目前的价格来看我们认为并未给出交割利润，所以盘面也暂时没有受到来自上方的压力。目前NR仓单偏低的逻辑依旧偏强，共振了本就偏暖的即期基本面。基本面来看，产地原料价格维持高位，这直接反映了上游供应的紧平衡状态，其核心驱动因素是今年前四个月里东南亚主产区持续的干旱高温天气，而这正是厄尔尼诺事件临近的典型前兆。与此同时，海外下游需求回暖。所以对于上游来说，当前处于一种相对供需错配的状态。从预期层面来看，目前近期部分产区已出现降雨天气，物候条件恢复，原料存在下行压力。而国内天然橡胶进口利润持续倒挂，叠加海外需求偏暖，后续国内进口量大概率将出现下滑，进而推动库存进入加速去化通道。短期来说，盘面进入震荡整理行情。不过结合今年当前的基本面与市场预期，我们依旧对后续维持整体偏多的思路，关注季节性回调带来的入场机会。(中信期货)