债券市场延续强势行情。6月1日，银行间主要利率债收益率多数下行。30年期国债活跃券2600002收益率下行1.4bp至2.192%，正式跌破2.2%整数关口；10年期国债收益率下行0.80BP至1.706%，向1.70%关键点位靠拢；10年期国开债收益率同步下行0.90BP至1.757%。国债期货方面，30年期主力合约涨0.25%报114.220元，续创阶段新高。

　　从市场交易结构来看，截至6月1日，近5日债券ETF(信用债+利率债）合计净流入219亿元，居于各大类型ETF首位。

　　相关ETF方面，国债政金债ETF招商（511580）最新单位净值1.0937元，创成立新高。该ETF近20个交易日获资金净流入6.75亿元，最新规模超70亿元。

　　利率加速下行，利率债优势凸显

　　政策面释放积极信号。央行5月加量续作MLF净投放1000亿元，“适度宽松”基调不变。

　　业内人士指出，当前10年期国债收益率已逼近1.70%，全市场货币ETF的7日年化收益率中位数为1%——利率持续走低的趋势下，债券ETF作为“存款替代”的配置价值愈发突出。

　　基于此，场内利率债ETF提供了一个兼具效率和灵活性的选择。以国债政金债ETF招商（511580）为例，久期在2年以下，截至6月1日，近1年涨幅1.6%，相对货币基金同期收益率具备优势。

　　更重要的是，在票息策略下，该ETF的可质押特性使投资者可以“一鱼两吃”——持有赚票息，同时质押融资后再投资或参与跨季套利。当前DR001仅1.32%，质押融资成本远低于ETF本身的持有收益，相当于用极低的成本放大了确定性收益。

　　此外，T+0交易机制在当前A股高波动环境下（两市日成交3万亿以上、科技板块剧烈分化）也提供了天然的“缓冲垫”——资金在股债之间的切换无需等待，避险和进攻可以在同一个交易日内完成。

　　机构：短端确定性在提升

　　在市场目光聚焦超长端“破关”的同时，多家机构却在最新策略中发出相似的信号：当利率逼近区间下沿，短久期品种的“确定性溢价”正在成为更务实的选择。

　　兴业证券在最新研报中指出，5月下旬利率债基久期中枢再度突破4.0年，意味着交易盘普遍已完成补仓，后续一致止盈的风险在累积。

　　华创证券指出，30年期国债换手率与利差变动高度相关，市场交易集中度较高且波动有所放大，博弈超长端的同时净值波动可能显著放大。

　　天风证券在最新中期展望中明确指出，下半年债市将从“流动性驱动”转向“赔率博弈”。在这一背景下，策略重心应从博弈资本利得转向票息策略：“在利率震荡行情下，博弈资本利得的难度在加大，而持有债券获取的票息收入，或成为组合收益的重要来源。”