隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜进口窗口关闭。宏观方面，美国5月ISM制造业新订单指数56.8，大幅高于预期 54.8和前值 54.1，连续五个月扩张，其中新订单增速加速至四个月高位，就业指数有所改善，但通胀压力仍然存在。地缘政治方面，为抗议以军扩大在黎行动，据伊媒称伊朗将暂停与美国通过中间人沟通，计划彻底封锁霍尔木兹海峡；但特朗普则称美伊或于一周内达成协议，延长停火并重开霍尔木兹海峡。库存方面来看，LME库存下降3375吨至386050吨；Comex库存增加1739吨至吨至582507吨；SHFE铜仓单增加5047吨至99543吨，BC铜仓单下降795吨至11583吨。需求方面，高铜价抑制部分采购节奏。美伊冲突再次出现反复性，但从昨晚铜价表现来看有所脱敏，并未与黄金共振。笔者认为，一是霍尔木兹海峡通航问题受阻下，海外硫磺短缺问题或再次走向台前；二是美铜因关税预期相比LME铜再次出现高溢价，海外铜再次转移至美铜进行套利，在一定程度上缓解了LME累库预期引起的反噬。不过地缘冲突依然会对全球经济形成扰动，市场也在取舍。整体而言，6月中上旬铜价或仍宜震荡偏强看待，但也应降低预期，下旬或因海外金融市场波动及国内旺季转淡季价格存在阶段性转势的可能性，注意操作节奏。

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