导语：4月初至今，进口阔叶浆现货市场价格与下游各纸种价格走势逐步趋同，进而带动浆纸价格相关系数提升。6月份下游纸种价格走势或略分化，但总体振幅不大，而进口阔叶浆现货市场仍存承压预期，预计浆纸价格相关性变动或较有限，个别略有下滑。

　　4-5月阔叶浆与各纸种价格走势逐步趋同

　　如图所示，4-5月进口阔叶浆与下游纸种价格的价格走势逐步趋同。由图1可以明显看出，自2022年以来，木浆生活用纸与进口阔叶浆在4-5月的价格运行趋势基本一致，因此相关系数一直处于相对高位；而其余纸种则由于各自的驱动逻辑存有差异，近几年4-5月期间的价格走势与阔叶浆存有阶段性背离的现象，其中2022年以及2024年为近年来除生活用纸以外的其他纸种价格与阔叶浆价格相关系数低点水平，该阶段纸价运行趋势与浆价稍显背离，受市场传统淡季影响，纸价在二季度一般呈现承压运行格局，但浆价由于外部突发因素等，存在涨跌变化较为频繁的现象。2026年4-5月木浆生活用纸、白卡纸、双铜纸以及高白双胶纸与进口阔叶浆现货市场价格的相关系数分别为0.93、0.59、0.88和0.84。

　　由上述数据可以看到，4-5月期间生活用纸价格与进口阔叶浆价格走势基本趋同，二者价差逐步收窄，相关系数保持高位运行；而白卡纸价格与阔叶浆价格相关系数相对偏低，主要受到5月期间白卡纸市场贸易商存试探性提涨出货价格的现象，进而带动市场重心略上移影响，与该阶段进口阔叶浆现货市场在订单跟进相对偏弱的局面中窄幅下探的走势稍显背离；高白双胶纸以及双铜纸4-5月价格运行稳中偏弱，与阔叶浆走势大致趋同，因此相关系数变动不大。

　　图1 2022-2026年4-5月阔叶浆价格及下游各纸种价格相关性走势

　　数据来源：卓创资讯

　　图2 2026年1-5月进口阔叶浆与生活用纸价差

　　数据来源：卓创资讯

　　海外发运量同比提升，略掣肘阔叶浆现货市场走势

　　从2026年1-4月进口阔叶浆主要贸易伙伴巴西以及智利对中国的发运量来看，二者总和呈现逐月减少态势，但累计同比增加6.56%；其中2-3月份累计发运量同比增加3.63%，考虑45-60天船期，国内现货市场4-5月主要流通以上两个月份发运出来的货源，因此供应端稍有施压表现，对于阔叶浆现货市场价格的向好驱动不强。

　　图3 2025-2026年下游原纸市场价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　6月浆纸价格走势或有分化，相关性变动趋势不一

　　浆价运行趋势或稳中偏下，6月份下游造纸市场传统淡季氛围进一步深入，纸企在该阶段采浆愈发理性，部分存较强改善盈利的诉求，因此或将继续压价采浆，进而牵制进口阔叶浆现货市场价格走势。但由于4月份外盘价格大致持平，后续到货成本较难出现明显下跌，略有利于减缓浆价下行进程。

　　下游各纸种价格走势或有分化。生活用纸方面，6月期间下游加工厂或优先消化已有原纸库存，需求端较难释放显著利好，纸价或有稳中偏弱可能；白卡纸方面，纸厂拉涨态度较为明确，受成本支撑，经销商市场成交重心或有小幅上移；文化用纸方面，6月份出版招标订单或开始进行提货，但社会面订单恐难释放明显增量，加之个别出版招标价位偏低，对于市场信心产生压制，其价格或有窄幅承压预期。

　　综上所述，5-6月进口阔叶浆现货市场价格与下游各纸种价格走势或有分化，其中与双胶纸、双铜纸、生活用纸价格走势或相对趋同，与白卡纸价格走势稍显背离，但背离程度较为有限，预计进口阔叶浆与以上各纸种的价格相关系数或在0.85、0.89、0.93和0.57。