5月28日，国际黄金市场迎来大幅回调，现货与期货金价双双快速跳水，失守4400美元/盎司关键整数关口。

　　截至记者发稿，伦敦金现报4391.965美元/盎司，日内下跌1.43%，盘中最低触及4365.85美元/盎司，失守4400美元/盎司关口。期货市场同步下行，COMEX黄金期货日内跳水1.22%，报4426.9美元/盎司，盘中最低下探至4395.6美元/盎司，与现货市场走势保持联动。

　　国内黄金市场跌幅更为显著。截至下午收盘，上海黄金交易所黄金T+D大跌2.33%，报961.2元/克；上海期货交易所黄金期货主力合约大跌2.84%，报961.18元/克，内外盘行情形成共振。

　　金价连日下探后，今日国内主流品牌金饰价格再度普跌，每克下调约22元，多数品牌报价回落至1348元/克至1355元/克区间，已全面失守1360元/克关口。

　　消息面上，地缘局势呈现复杂分化。美国军方周三对伊朗境内一处被认为威胁美国驻中东部队以及霍尔木兹海峡商业运输安全的军事目标发动新一轮打击。同时，美国军方还拦截并击落多架被认定存在威胁的伊朗无人机。市场认为，此轮军事行动可能导致中东局势进一步恶化，并增加全球能源运输面临的不确定性。

　　宏观预期或转向

　　“近期金价下跌的关键扰动，在于市场从此前定价美联储降息周期的终结，转为定价加息周期的开启。”新湖期货贵金属研究员肖静瑜向记者表示。

　　肖静瑜分析指出，中东局势迟迟未有明确转机，能源价格维持高位，再加上4月美国CPI超出市场预期，PPI数据爆表等因素引发市场通胀担忧，推动美债收益率居高不下，黄金价格大幅承压。同时，隔夜两位美联储理事讲话均偏鹰派，表明美联储核心阵营已明显向鹰派倾斜，但大多数美联储官员对利率决策仍持坚定按兵不动的态度，市场对于年内加息一次的定价可能仍然过于悲观。此外，今晚公布美国4月核心PCE数据，日内金价大幅下挫或为关键数据公布前的谨慎表现。

　　对于金价持续回调的原因，排排网财富研究员隋东认为，主要存在以下几方面因素：

　　一是宏观政策预期转向。美联储官员近期接连发表鹰派言论，警告通胀处于“错误的方向”，市场对12月加息的概率预期大幅上升，推动美元与美债收益率走强，显著抬升了黄金的持有成本。

　　二是地缘政治避险溢价快速消退。市场开始交易美伊达成停火协议、霍尔木兹海峡恢复通航的缓和预期，导致此前支撑金价的避险逻辑阶段性崩塌。

　　三是实物需求端遭遇直接打击。印度政府大幅上调黄金进口有效税率，预计将导致其全年实物需求下降约10%，削弱了重要的需求支撑。

　　四是市场本身存在技术性调整压力。金价前期从高位积累了大量获利盘，在利空信号集中出现后，引发资金集中抛售与踩踏效应，加剧下跌幅度。

　　短期仍需谨慎

　　本轮金价大幅回落，接连跌破多重关键价位，彻底扭转此前高位震荡上行的走势，市场不禁疑问：黄金行情是否已然转向？

　　隋东分析，短期来看，技术面上，金价已失守关键心理关口和均线支撑，相关指标均显示下行动能依旧强势，金价可能继续探底。中长期来看，结构性牛市的核心逻辑并未被破坏，支撑黄金长期价值的核心逻辑，如全球央行购金、去美元化趋势等并未改变，将构成坚实底部支撑。短期应保持谨慎，避免盲目抄底。对于中长期投资者而言，回调后的配置价值值得持续关注。

　　厚石天成投资总经理侯延军指出，近日美联储新主席上任，影响贵金属后续走势的一个重要因素——美联储利率可能迎来定调。美联储表示，目前美国通胀的风险高于劳动力市场恶化的风险，美联储未来应保持中性政策展望，现在预测下一次行动为时尚早。中长期而言，黄金、白银整体依旧处于震荡整理阶段，在全球宏观基本面未发生实质性改变的前提下，贵金属依旧具备上行潜力。

　　短期来看，肖静瑜建议，重点关注6月中旬的美联储议息会议，预计美联储可能会将此前“宽松倾向”的表态删除，利率点阵图中位值大概率维持利率不变。另外，会后新闻发布会将是新任美联储主席——沃什上任以来的首秀，若表态偏鸽好于市场预期，则可能重新构成黄金新的上涨驱动力。投资策略方面，中长期仍看好黄金表现，在关键点位逢低分仓位买入仍为推荐策略。

　　申银万国期货研报指出，美联储短期内大概率延续谨慎观望态度，但美国就业市场仍有隐忧，油价持续高位将对经济造成冲击。如果地缘局势逐步缓和，降息预期仍有修复回归空间。中长期维度看，贵金属价格中枢具备持续上行基础：一方面，地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续；另一方面，市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续。